Когда гиганты выравниваются: три ведущих инвестора предупреждают о финансовой уязвимости

Что означает, когда Рэи Далио, Майкл Барри и Джереми Грэнтэм — три инвестора с совокупным послужным списком точных прогнозов крупных финансовых кризисов — внезапно начинают предупреждать в один и тот же временной промежуток? В июле 2025 года инвестиционный мир стал свидетелем необычного момента: эти три легендарных фигуры, известные своими разными философиями рынка, сошлись на едином послании тревоги.

Точка сближения: системный риск, который никто не может игнорировать

Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates (самого крупного хедж-фонда в мире), охарактеризовал текущую ситуацию как «экономический инфаркт». Его диагноз ясен: США имеют всего три года, чтобы устранить фундаментальный дисбаланс, иначе грозит системное финансовое крах.

Цифры, лежащие в основе этой оценки, вызывают тревогу. Национальный долг составляет $37 триллион, а государственные расходы превышают доходы на 40% — соотношение, напоминающее использование кредитных карт для погашения других долгов. Когда Далио говорит о «неполадке» финансовой системы, он не предсказывает обычную рецессию. Вместо этого он указывает на $27 триллионный рынок облигаций — основу, на которой формируются все ставки по кредитам, — который может полностью застыть.

Ранние признаки тревоги уже проявились. В апреле 2025 года ликвидность на рынке казначейских облигаций упала до всего 25% от нормальных уровней, а спреды между ценой покупки и продажи удвоились за несколько дней. Для обычных потребителей такой «заморозки» означали бы удвоение ставок по ипотекам, автокредитам и кредитным картам за одну ночь.

Возвращение «Большой шорт»: перераспределение портфеля Барри

Майкл Барри, чья контринтуитивная ставка против рынка жилья США была увековечена в фильме The Big Short, совершил драматический ход, напоминающий его стратегию 2008 года. Он вложил половину своего инвестиционного портфеля в покупку 900 000 пут-опционов на Nvidia на сумму $98 миллион — расчетливую ставку на то, что ведущий производитель чипов для искусственного интеллекта столкнется с существенными рисками снижения стоимости.

Обоснование многофакторное. Nvidia составляет 6,5% от общей капитализации американского фондового рынка, и почти каждое предприятие в области искусственного интеллекта зависит от её полупроводниковых технологий. Когда цена акций Nvidia упала на 40% в начале 2025 года, по всему миру прошли рыночные колебания. Позиционирование Барри говорит о его вере в то, что это начальное снижение — лишь пролог к более крупной коррекции.

Его послужной список предвидения рыночных событий — особенно его способность выявлять системные уязвимости до того, как они станут очевидными — придает вес его текущим позициям.

Концепция «Супер-пузыра»

Джереми Грэнтэм, чей 50-летний опыт включает успешное прогнозирование интернет-бумы и нескольких рыночных крахов, создал модель, предполагающую, что мы застряли внутри «супер-пузыра», охватывающего практически все классы активов.

По мнению Грэнтэма, развивающаяся последовательность выглядит так:

Этап первый: Быстрый крах, уже проявившийся в начале 2025 года.

Этап второй: Рыночное восстановление, которое убеждает инвесторов, что «самое худшее прошло», вызывая волну покупок на дне.

Этап третий: Настоящий крах, когда акции, облигации, недвижимость и товары начинают ухудшаться одновременно.

Различие между этим сценарием и 2008 годом критично. Два десятилетия назад казначейские облигации США служили настоящим убежищем — Федеральная резервная система могла стабилизировать рынки за счет агрессивного расширения денежной массы. Сегодня динамика кардинально изменилась. «Безопасные активы» сами стали источником риска, оставляя инвесторам без укрытия.

Вопрос системной устойчивости

Когда три из самых авторитетных макроинвесторов мира одновременно предупреждают о хрупкости в основной финансовой инфраструктуре, сообщение выходит за рамки предсказания и превращается в подготовку. Общий вывод не в том, что экономическая катастрофа неизбежна в течение 36 месяцев, — а в том, что уязвимость взаимосвязанных глобальных рынков достигла исторически высоких уровней, а стабильность рынка казначейских облигаций США важнее, чем оценки акций, цены на недвижимость или криптовалюты.

Настоящий вопрос для инвесторов и политиков — не в том, правы ли эти три в своих временных рамках, а в том, сможет ли финансовая архитектура выдержать уже проявляющиеся на горизонте стресс-тесты.