Решение Китая по процентной ставке сигнализирует о осторожности на фоне экономических препятствий

Пекин решил удерживать ключевые ставки по кредитам на текущем уровне по мере усиления экономического давления в преддверии второй половины 2025 года. Народный банк Китая сохранил однолетнюю ставку по кредитам (LPR) на уровне 3,0 процента, а пятилетнюю — на уровне 3,5 процента. Эти ориентиры, основанные на предложениях коммерческих банков центральному банку, служат эталонами для кредитования клиентов по всей стране.

Время этого решения отражает осторожную позицию, несмотря на очевидные признаки экономической слабости. ВВП за второй квартал вырос на 5,2 процента по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, уступая темпам первого квартала в 5,4 процента и не достигая ожидаемых экономистами 5,4 процента роста розничных продаж за июнь. Вместо этого, розничные продажи в июне выросли всего на 4,8 процента, что значительно замедлило рост по сравнению с 6,4 процента в мае.

Почему политики придерживаются стабильной политики

Однолетняя ставка LPR остается ключевым ориентиром, влияющим на жилищное и корпоративное кредитование по всей Китаю, в то время как пятилетняя ставка закрепляет ипотечные продукты. Участники рынка обсуждали, будут ли снижены ставки, но стратег Фредерик Нойман из HSBC заявил CNBC, что снижение ставок не является срочной необходимостью. «При росте, остающемся выше целевого уровня, и уже низких ставках дальнейшее смягчение может оказаться менее эффективным, чем фискальные меры», — объяснил Нойман.

Он предположил, что центральный банк может сохранять резервные средства для возможного усиления воздействия тарифов США, а не использовать инструменты заранее. Такой подход дает Пекину гибкость, если внешнее торговое давление усилится, а внутренние тенденции дефляции сохранятся.

Риск резкого спада спроса

Аналитики Nomura в отчете от 9 июля описали более тревожную картину, предупреждая, что поверхностная стабильность скрывает внутреннюю уязвимость. Они ожидают, что спрос может значительно снизиться во второй половине года из-за замедления экспорта, связанного с торговой динамикой, и возможной нестабильности цен на активы.

Их сценарий предполагает замедление роста ВВП примерно до 4,0 процента по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что ниже примерно 5,1 процента, достигнутых за первые шесть месяцев. Такое замедление, вероятно, окажет давление на муниципальные финансы, побуждая Пекин мобилизовать новые меры фискальной поддержки до конца года.

После объявления ставка на оффшорном юане оставалась стабильной около 7.179 по отношению к доллару США, что свидетельствует о минимальной реакции рынка на решение оставить ставки без изменений. Такой паузой в политике Пекин делает ставку на то, что удержание ставок на текущем уровне при мониторинге признаков ухудшения ситуации является оптимальной краткосрочной позицией для среды процентных ставок Китая.