Разрыв между золотом и биткоином увеличивается: почему "цифровой актив" не реагирует так, как ожидалось?

Пока золото пробивает исторические максимумы, вызванные ожиданиями снижения ставок и геополитической турбулентностью, биткойн остается под давлением макроэкономической волатильности и рыночных позиций, ставя под вопрос его роль как альтернативного средства сохранения стоимости.

Реальность, которую никто не хотел признавать

Goldman Sachs сохраняет бычий взгляд на золото, прогнозируя цены около 4 900 долларов за унцию в 2026 году в рамках базового сценария. Но в то время как аналитики Уолл-стрит строят оптимистичные графики для драгоценных металлов, биткойн по-прежнему колеблется под воздействием макроэкономических сил, которые, по идее, должны были бы его лучше выдерживать.

Цифры говорят сами за себя: золото выросло более чем на 70% в этом году, в то время как серебро поднялось примерно на 150%, оба металла движутся к своим лучшим ежегодным результатам с 1979 года. Платина также достигла рекордных максимумов. Тем временем биткойн борется за удержание ключевых психологических уровней, демонстрируя расхождение, которое многие институциональные инвесторы предпочли бы не признавать.

Два актива, две очень разные истории

“Золото показало рекордный год, поднявшись более чем на 60%. Но и биткойн тоже. У вас всё ещё есть ситуация, когда явно не идет речь о цифровом золоте”, отметил Дэвид Миллер, директор по инвестициям в Catalyst Funds и управляющий ETF Strategy Shares Gold Enhanced Yield.

Причина этого расхождения глубже, чем простые колебания цен. Золото переоценивается благодаря ожиданиям снижения ставок и растущей геополитической волатильности, функционируя как проверенное институциональное убежище. Биткойн, со своей стороны, остается чувствительным к тем же циклам риска, что и акции и другие волатильные активы, не удается закрепиться как настоящая резервная альтернатива.

Влияние позиций и макроэкономика

Частью тормоза для биткойна является переработка рынка после длительного периода торгов с использованием заемных средств. Каждый отскок быстро сопровождался фиксацией прибыли, создавая динамику колебаний, которая отпугивает от устойчивого накопления.

К этому добавляется макроэкономическая неопределенность. Доходности облигаций были волатильными, доллар резко колебался, а рынки чередовали бычий импульс и сохранение капитала. В таких условиях золото более эффективно привлекает институциональные потоки, чем криптовалюты.

“То, что делает золото и что определенно не может сделать биткойн — это служить реальным альтернативным резервным активом для валюты”, объяснил Миллер. “Биткойн — это действительно игра для розничных потребителей, тогда как золото очень институциональное”.

Постоянное институциональное накопление золота

Данные World Gold Council показывают, что запасы в ETF, обеспеченных золотом, увеличились во всех месяцах 2025 года, кроме мая, что указывает на постоянное и целенаправленное накопление. SPDR Gold Trust от State Street, крупнейший ETF по золоту на рынке, увеличил свои запасы более чем на 20% за год.

Это институциональное движение контрастирует с волатильностью, которую испытывает биткойн, где доминируют концентрация заемных позиций и краткосрочная торговля, определяющие поток капитала.

Может ли биткойн восстановиться?

Миллер предупреждает, что биткойн все еще может играть роль в долгосрочных портфелях как защита от расширения фискальной политики и девальвации валюты. Однако он признает, что золото уже закреплено в резервах центральных банков мира, что придает ему институциональную надежность, которую биткойн еще должен построить.

Дебаты, которые индустрия криптовалют так и не решила, остаются без ответа: если биткойн действительно “цифровое золото”, то почему он ведет себя так по-разному во время кризисов? Пока Goldman Sachs прогнозирует новые максимумы для золота в 2026 году, биткойн продолжает колебаться под воздействием тех же макроэкономических ветров, которым, по идее, он должен был бы сопротивляться.