Правда о крипторынке 2025 года: Почему Market Maker доминируют в ликвидности?

В экосистеме криптовалютной торговли 2025 года существует один тип участников, который, хотя и менее заметен, определяет цены, скорость и издержки ваших сделок — это Market Maker (Маркет-мейкер).

Почему Market Maker так важен?

Представьте: если бы не было маркет-мейкеров, вы хотите купить 10 BTC, а в книге ордеров едва ли есть несколько предложений на продажу, и цена скачет с $87,330 прямо до $88,000. Это рынок без маркет-мейкеров — слабо ликвидный, с большими спредами и трудностями при исполнении сделок.

Основная ценность маркет-мейкера — решение этой проблемы. Они постоянно выставляют на рынок одновременно ордера на покупку и продажу, обеспечивая участникам рынка возможность быстро и по разумной цене совершать сделки. Согласно последним данным, такие ведущие маркет-мейкеры, как Wintermute, GSR, Amber Group, ежедневно обрабатывают десятки тысяч сделок, поддерживая “капилляры” всего крипторынка.

Как зарабатывают Market Maker?

Не думайте, что маркет-мейкеры занимаются благотворительностью. Их прибыль основана на очень простом принципе: спреде между ценой покупки и продажи (Bid-Ask Spread).

Например, при текущей цене Bitcoin около $87,330, маркет-мейкер может выставить:

• ордер на покупку: $87,320
• ордер на продажу: $87,340
• спред: $20

Когда трейдер принимает эту цену, маркет-мейкер зарабатывает разницу в $20. Это кажется небольшим, но при ежедневном объеме в миллионы сделок такая стратегия с тонкими наценками может приносить стабильный доход.

Более продвинутые маркет-мейкеры используют алгоритмы высокочастотной торговли(HFT), которые в миллисекундах корректируют цены и могут совершать тысячи сделок за секунду, точно захватывая возможности внутри микроструктуры рынка.

Market Maker vs Трейдеры: разные роли, оба необходимы

Многие путают эти два понятия:

Market Maker (поставщик ликвидности):

• активно выставляет ордера, ожидая исполнения другими
• зарабатывает на накоплении спреда
• стратегия стабильна, риски относительно управляемы
• требует постоянного поддержания позиций и запасов

Market Taker (потребитель ликвидности):

• совершает сделки по рыночной цене, немедленно закрывая позицию
• платит за спред, ищет быстрый вход/выход
• риск зависит от рыночных движений
• более гибкий, но с более высокими издержками

Эти два участника дополняют друг друга: маркет-мейкеры постоянно создают возможности для сделок, а тейкеры используют эти возможности, обеспечивая здоровое функционирование рынка.

Топовые маркет-мейкеры крипторынка 2025 года

На сегодняшний день сформировалась четкая иерархия:

Wintermute — абсолютный лидер по ликвидности

• управляемый активами: около $237 млн
• покрываемые активы: более 300 криптовалют
• блокчейнов: более 30 популярных сетей
• суммарный объем сделок (по состоянию на ноябрь 2024): почти $6 трлн
• обслуживаемые биржи: более 50

Wintermute лидирует благодаря своим алгоритмическим торговым технологиям и глобальной стратегии. Они активно работают как на централизованных биржах(CEX), так и в децентрализованных экосистемах(DEX).

GSR — многолетний игрок с диверсифицированной стратегией

• инвестиции в топовые Web3-проекты: более 100
• покрытие бирж: более 60 крупных платформ
• услуги: TokenEmitter, OTC, деривативы
• особенность: одновременно маркет-мейкер и ранний венчурный инвестор

GSR обладает сильной интеграцией цепочки создания стоимости, что позволяет им предоставлять комплексные решения по ликвидности для новых проектов.

Amber Group — институциональный уровень с AI

• управляемый торговый капитал: около $1,5 млрд
• клиенты-инвесторы: более 2000
• ежедневный объем сделок, формирующий экосистему: свыше $1 трлн
• технология: передовые модели AI для риск-менеджмента

Amber Group славится своей высокой нормативной соответствием и строгим управлением рисками, что делает их особенно привлекательными для институциональных инвесторов.

Keyrock — новая волна, основанная на данных

• среднесуточное количество ордеров: более 550 000
• покрываемые рынки: более 1300
• биржи: 85
• основана: 2017 год, прошла через несколько рыночных циклов

Ключевая сила Keyrock — аналитика данных, позволяющая динамически регулировать ликвидность в зависимости от микроструктуры рынка.

DWF Labs — двойной движок инвестиций и маркет-мейкинга

• портфель проектов: более 700
• доля в Top 100 CoinMarketCap: свыше 20%
• доля в Top 1000 CoinMarketCap: свыше 35%
• биржи: более 60 платформ Tier 1

Особенность DWF Labs — тесная интеграция инвестиций и маркет-мейкинга, что обеспечивает нативную ликвидность для своих портфельных токенов.

Четыре ключевых преимущества Market Maker для бирж

1. Увеличение глубины ликвидности

Постоянные котировки маркет-мейкеров превращают разреженную книгу ордеров в глубокий рынок. Это означает, что крупные сделки не вызывают резких ценовых скачков, а участники рынка могут доверять “пропускной способности” платформы.

2. Обеспечение ценовой стабильности

Особенно в периоды высокой волатильности маркет-мейкеры активно корректируют стратегии для сглаживания рынка. В медвежьем тренде они увеличивают покупки на низких уровнях, в бычьем — добавляют продажи для сдерживания чрезмерного роста. Эта функция называется “автоматический стабилизатор”.

3. Снижение транзакционных издержек

Более узкий спред снижает издержки всех участников. В сравнении с биржами без маркет-мейкеров разница в спредах может достигать 10-20 раз.

4. Рост объема сделок и комиссионных доходов

Ликвидный рынок привлекает больше участников, увеличивая частоту и масштаб сделок, а значит — и доходы биржи. Кроме того, маркет-мейкеры часто заключают с биржами соглашения о стимулирующих выплатах, что является дополнительным источником дохода.

Три основных риска для Market Maker

За яркой прибылью скрываются значительные риски:

1. Рыночные риски

Многочисленные черные лебеди 2024 года показали, что волатильность крипторынка значительно превышает традиционные финансы. Большие позиции маркет-мейкеров могут за несколько часов обесцениться. Если алгоритмы не среагируют вовремя, это может привести к крупным убыткам.

2. Риск запасов

Маркет-мейкеры должны держать миллионы или даже миллиарды долларов в криптоактивах для поддержки ежедневных операций. Эти активы подвержены риску падения цен, особенно в случае с малыми или низколиквидными рынками, где риск усиливается в разы.

3. Технологические и регуляторные риски

• сбои системы могут привести к ошибкам в ордерах и крупным убыткам
• различия в нормативных стандартах и регулировании в разных юрисдикциях
• некоторые страны могут квалифицировать деятельность маркет-мейкера как “манипуляцию рынком”, что влечет юридические риски
• международные операции требуют высоких затрат на соблюдение нормативов