Как работает маркет-креатор (market creator) в крипто-торговле: полное руководство

Маркет-креатор (market creator) — это ключевой участник криптовалютного экосистемы, обеспечивающий её функциональность и привлекательность для трейдеров. Эти специализированные торговцы и учреждения постоянно поддерживают спрос и предложение через двусторонние ордера, делая возможным для любого участника рынка быстро входить и выходить из позиций. Без таких участников торговля криптовалютами стала бы затруднена высокими комиссионными спредами, непредсказуемостью цен и сложностью с выполнением крупных операций. В этом материале рассмотрим роль маркет-креаторов, их деятельность, отличия от маркет-тейкеров, ведущих игроков в 2025 году и связанные с их работой риски.

Кто такой маркет-креатор в криптовалютной торговле?

Маркет-креатор — это алгоритмический трейдер, инвестиционная компания или торговая фирма, которая активно размещает заявки на покупку (bid) и продажу (ask) одного или нескольких криптовалютных активов. Главная их функция заключается в создании возможности для немедленного исполнения сделок любого размера без ожидания появления противоположной стороны.

Крупные финансовые учреждения, хедж-фонды и специализированные алготрейдинговые фирмы доминируют в этом сегменте. Однако розничные трейдеры также вносят вклад, размещая лимитные ордера на биржах.

Прибыль маркет-креаторов формируется за счёт спреда между ценой покупки и продажи — разницы, которая накапливается на тысячах сделок. Их присутствие критически важно как для централизованных (CEX), так и децентрализованных бирж (DEX).

Механизм работы маркет-креатора

Маркет-креатор функционирует через непрерывное размещение взаимосвязанных ордеров на разных ценовых уровнях. Вот как это происходит на практике:

Цикл операций

Шаг 1: Инициирование ордеров Маркет-креатор одновременно выставляет ордер на покупку Bitcoin (BTC) по $87,200 и ордер на продажу по $87,250. Этот спред в $50 становится их маржой.

Шаг 2: Исполнение и накопление Когда трейдер принимает предложение продажи по $87,250, маркет-креатор тут же выставляет новые ордера. Спред, умноженный на количество сделок, формирует стабильный доход.

Шаг 3: Управление позициями Маркет-креаторы используют хеджирование на нескольких биржах и алгоритмы высокочастотной торговли (HFT) для минимизации рисков. Они анализируют глубину книги ордеров, волатильность и поток заявок для динамической корректировки спредов.

Значение маркет-креаторов в 24/7 торговле

Криптовалютные рынки работают постоянно, в отличие от традиционных фондовых рынков. Маркет-креаторы обеспечивают круглосуточную доступность ликвидности, предотвращая резкие скачки цен, вызванные низкими объёмами. Кроме того, они обеспечивают начальную ликвидность для новых листингов токенов, привлекая первых трейдеров к недавно запущенным активам.

Ведущие маркет-креаторы в 2025 году

Wintermute: гигант алготрейдинга

Wintermute — один из самых влиятельных маркет-креаторов, управляющий примерно $237 миллионами в более чем 300 он-чейн активах на 30+ блокчейнах. По состоянию на ноябрь 2024 года компания обеспечивала ликвидность на более чем 50 криптобиржах с совокупным торговым объёмом почти в $6 триллионов.

Преимущества: Обширное покрытие CEX и DEX, продвинутые алгоритмы, проверенная репутация.
Ограничения: Меньше внимания к нишевым токенам, может быть недоступна для проектов на ранней стадии.

GSR: инвестор и ликвидатор

GSR предоставляет не только маркет-мейкинг, но и OTC-торговлю, торговлю дериватива и инвестиционные услуги. К февралю 2025 года компания инвестировала более чем в 100 ведущих криптопроектов и протоколов, действуя на более чем 60 биржах.

Преимущества: Долгая история на рынке, фокус на управлении ликвидностью, многопрофильный подход.
Ограничения: Основной акцент на крупных проектах, высокие стоимости для малого бизнеса.

Amber Group: масштабный трейдер

Amber Group управляет торговым капиталом около $1,5 миллиарда для более чем 2,000 институциональных клиентов. Её совокупный объём торгов превышает $1 триллион. Компания известна AI-ориентированными решениями и строгим риск-менеджментом.

Преимущества: Комплексные финансовые услуги, высокий акцент на соответствие нормам, интеллектуальные решения.
Ограничения: Высокие требования для входа, не подходит для малых проектов.

Keyrock: специалист по оптимизации

Основанная в 2017 году, Keyrock управляет более чем 550,000 сделок ежедневно на более чем 1,300 рынках и 85 биржах. Компания предлагает маркет-мейкинг, OTC, опционные услуги и управление пулами ликвидности.

Преимущества: Данные-ориентированный подход, индивидуальные решения, алгоритмическая оптимизация.
Ограничения: Меньше известны по сравнению с гигантами, более высокие комиссии за специализированные услуги.

DWF Labs: портфельный подход

DWF Labs управляет портфелем из более чем 700 проектов, поддерживая более 20% топ-100 проектов CoinMarketCap и 35% топ-1,000. Компания торгует на более чем 60 ведущих биржах на спотовых и деривативных рынках.

Преимущества: Обширная сеть, конкурентные OTC-решения, инвестиции в ранние проекты.
Ограничения: Работает только с проектами уровня Tier 1, строгие процедуры оценки.

Маркет-креатор против маркет-тейкера

Эти две категории трейдеров формируют основу криптовалютных рынков:

Маркет-креаторы добавляют ликвидность

Они размещают лимитные ордера, которые остаются в книге до исполнения. Пример: выставляют ордер на покупку BTC по $87,200 и продажу по $87,250. Если трейдер захочет купить, уже будет готовое предложение. Маркет-креаторы уменьшают спреды и делают торговлю экономичнее.

Маркет-тейкеры принимают текущую цену

Они немедленно исполняют ордера по рыночной цене, удаляя ликвидность. Трейдер, желающий немедленно купить BTC по $87,250, заполняет ордер маркет-креатора, завершая транзакцию мгновенно.

Симбиоз на рынке

Маркет-креаторы обеспечивают постоянное наличие ордеров, а тейкеры создают активность. Хорошо сбалансированная система снижает проскальзывание, увеличивает глубину книги и снижает транзакционные издержки для всех участников.

Почему маркет-креаторы критичны для бирж

Ликвидность и объёмы

Маркет-креаторы постоянно пополняют книгу ордеров, позволяя совершать крупные сделки плавно. Без них попытка купить 10 BTC вызвала бы резкий скачок цены.

Стабильность цен

Маркет-креаторы динамически корректируют спреды, предотвращая резкие колебания. Во время падений они поддерживают спрос, а во время роста — добавляют предложение.

Эффективность ценообразования

Их постоянные котировки помогают рынку находить истинную стоимость активов. Результат: узкие спреды, быстрое исполнение, низкие затраты на торговлю.

Привлечение трейдеров и рост доходов

Ликвидные рынки привлекают как розничных, так и институциональных участников, увеличивая комиссионные доходы бирж. Биржи часто сотрудничают с маркет-креаторами для поддержки новых листингов.

Риски для маркет-креаторов

Несмотря на прибыльность, деятельность маркет-креаторов сопряжена с серьёзными рисками:

Волатильность и убытки

Быстрые колебания цен могут привести к неожиданным потерям. Если рынок движется против позиции быстрее, чем маркет-креатор может скорректировать ордера, убытки становятся реальными.

Риск инвентаризации

Маркет-креаторы держат крупные объёмы криптовалют. Если стоимость активов резко падает, они могут понести значительные потери, особенно на рынках с низкой ликвидностью.

Технологические угрозы

Зависимость от алгоритмов и систем HFT создаёт уязвимость. Технические сбои, кибератаки или проблемы с задержкой могут привести к исполнению по нежелательным ценам.

Регуляторная неопределённость

Законодательство варьируется по странам. В некоторых юрисдикциях маркет-мейкинг может быть классифицирован как манипуляция рынком. Затраты на соблюдение норм для глобальных операций могут быть значительными.

Заключение

Маркет-креаторы (market creators) являются фундаментом криптовалютной торговли, обеспечивая ликвидность, стабильность и эффективность, необходимые для нормального функционирования рынков. Их постоянное присутствие гарантирует, что любой трейдер может входить и выходить из позиций быстро и без значительных потерь на спредах.

Ведущие маркет-креаторы, такие как Wintermute, GSR, Amber Group, Keyrock и DWF Labs, используют передовые алгоритмы и аналитику данных для оптимизации ликвидности. Однако им приходится балансировать рыночные риски, технологические вызовы и регуляторную неопределённость.

По мере развития экосистемы цифровых активов роль маркет-креаторов будет только возрастать. Их инновации в области алготрейдинга и управления ликвидностью будут способствовать развитию более зрелого, доступного и эффективного рынка криптовалют.