Когда колебания цен превращаются в просадки портфеля: понимание временных убытков в DeFi

Временные убытки — это концепция, которую должен понять каждый поставщик ликвидности, работающий в децентрализованных финансах. Хотя это звучит устрашающе, по сути, это временное снижение стоимости, с которым сталкиваются LP при внесении активов в пул ликвидности, управляемый смарт-контрактами. Давайте разберём, почему это происходит и что это значит для вашего капитала.

Как ценовые колебания создают этот риск

Когда вы вносите активы в пул ликвидности, вы фиксируете текущие цены. Проблема начинается, когда рыночные цены меняются. Если токен, который вы внесли, испытывает значительную волатильность — будь то резкий рост или падение — состав ваших активов в пуле начинает отклоняться от первоначального. Чем больше колебание цены, тем более выраженным становится это отклонение. Это и есть основной механизм возникновения временных убытков.

Арбитражная динамика, стоящая за ребалансировкой пула

Здесь становится интересно: когда рыночные цены меняются, в действие вступают арбитражные трейдеры. Они покупают недооцененные активы из пула или продают переоценённые, по сути используя пул для ребалансировки по реальным рыночным курсам. Хотя это обеспечивает эффективную работу пула, у поставщиков ликвидности возникает побочный эффект. Ваша пропорциональная доля активов искажается — вы в итоге держите больше активов, которые обесценились, и меньше тех, что выросли в цене. Этот механизм ребалансировки, хотя и необходим для экосистемы AMM, напрямую способствует вашим временным убыткам.

Почему это только “временное” до тех пор, пока вы не выйдете

Термин “временные” имеет важное уточнение. Убытки становятся постоянными только в тот момент, когда вы решаете вывести свои средства. Это важно: если рыночные цены в конечном итоге вернутся к исходным уровням, ваши убытки полностью исчезнут. Вы можете полностью восстановить свои средства, не получая или теряя ничего по сравнению с точкой входа. Однако, если вы выведите средства, пока цены остаются неблагоприятными, этот убыток закрепится навсегда.

Распространённость у автоматических маркет-мейкеров

Временные убытки — это характерная черта платформ AMM, которые полагаются на пулы ликвидности, а не на традиционные ордерные книги, для обеспечения торговли peer-to-peer. Каждый крупный DEX, использующий эту модель — где цены автоматически регулируются в зависимости от соотношения в пуле — подвергает своих поставщиков ликвидности этому риску. Понимание этого риска так же важно, как и понимание механики самого протокола.

Взвешивание компромисса для участников DeFi

Для тех, кто рассматривает или активно занимается предоставлением ликвидности или фермерством доходов, временные убытки представляют собой существенный риск, который необходимо сбалансировать с привлекательностью доходов от торговых комиссий и наград за фермерство. Опытные LP тщательно рассчитывают этот риск, иногда выбирая пулы с парными активами, которые исторически движутся синхронно, или применяя стратегии с хеджирующими механизмами. Главное — входить в эти позиции с открытыми глазами — понимать механику, оценивать свою толерантность к рискам и управлять капиталом соответственно.