Почему поставщики ликвидности сталкиваются с непостоянными убытками в DeFi

Когда вы вносите активы в пул ликвидности на Автоматическом Маркет-Мейкере (AMM), вы не просто сидите и собираете комиссии. Есть скрытый риск, который застает многих новых поставщиков ликвидности (LPs) врасплох: имперманентные убытки.

Вот что на самом деле происходит: вы вносите два токена в пул по текущим рыночным ценам, ожидая заработать на торговых комиссиях. Но в тот момент, когда цена одного токена значительно меняется по сравнению с другим, ваша позиция автоматически ребалансируется арбитражными трейдерами, которые используют ценовой разрыв между пулом и внешними рынками. Этот процесс ребалансировки означает, что в итоге у вас оказывается другой соотношение активов, чем было изначально — и если цены не восстановятся, вы понесете убытки.

Механизм имперманентных убытков

Ценовая волатильность — основная причина

Основная проблема проста: имперманентные убытки возникают, когда цены токенов колеблются в пуле ликвидности. Чем больше скачок цены, тем сильнее потенциальный убыток. На волатильных рынках это может быстро накапливаться.

Арбитражные трейдеры создают дисбаланс

Когда цена токена меняется, арбитражеры немедленно вмешиваются, чтобы заработать на разнице цен между вашим пулом и более широким рынком. Они покупают недооцененные активы из вашего пула и продают переоцененные обратно, тем самым ребалансируя пул по реальным рыночным ценам. В результате? Ваша позиция LP размывается, так как соотношение активов смещается от вашего первоначального вклада.

Почему это называется “имперманентным”

Вот что спасает: убытки становятся постоянными только после вашего вывода. Если цены в конечном итоге возвращаются к исходным уровням до выхода, ваш убыток исчезает, и вы восстанавливаете свою начальную сумму. Эта временная природа и есть причина, по которой термин “имперманентный” существует — это не постоянный ущерб, если вы не зафиксируете убытки, выйдя в неподходящий момент.

Торговая цена, которую должен учитывать каждый LP

Для поставщиков ликвидности, оценивающих участие, имперманентные убытки — это обратная сторона заработка на торговых комиссиях и наградах за фермерство. Комиссии, которые вы собираете, должны превышать потенциальные убытки от ценовых движений. Управление этим риском требует понимания корреляции между вашими токенами и рыночной волатильности.

В конечном итоге, решение о предоставлении ликвидности в DeFi зависит от того, оправдывает ли заработок на комиссиях риск имперманентных убытков в выбранных вами пулах.