Создатель рынка в криптовалюте: ключевая роль и принципы работы

В экосистеме торговли цифровыми активами роль маркет-мейкеров является центральной для поддержания ликвидности и стабильности цен. Без этих механизмов трейдеры столкнулись бы с большими спредами, постоянными аномалиями цен и трудностями при выполнении крупных ордеров. В этой статье будет подробно проанализировано понятие Market Maker, процесс их работы, отличия от Market Taker, ключевые игроки отрасли в 2025 году, а также преимущества и риски, которые они приносят рынку.

Основные понятия: что такое Market Maker?

Market Maker (доминирующий участник рынка) — это специализированные торговые субъекты — включая финансовые организации, алгоритмические торговые компании или опытных частных трейдеров — которые постоянно работают для обеспечения ликвидности, выставляя одновременно ордера на покупку (bid) и продажу (ask) конкретных криптоактивов по разным ценам.

Двусторонние действия обеспечивают постоянную активность рынка, позволяя обычным трейдерам мгновенно завершать сделки без ожидания противоположных ордеров. Без маркет-мейкеров рынок криптовалют стал бы менее эффективным, увеличился бы спред, волатильность цен и возникли бы сложности при выполнении крупных сделок.

Заработок маркет-мейкеров в основном связан со спредом — разницей между ценой покупки и продажи, которую они готовы предложить. Вместо того чтобы искать возможность купить дешевле и продать дороже, они получают прибыль с сотен или тысяч мелких сделок ежедневно, получая постепенный доход.

Как работают маркет-мейкеры

Основной процесс

Маркет-мейкеры осуществляют свою деятельность по систематической схеме:

Шаг 1: Размещение парных ордеров
Маркет-мейкер выставляет ордер на покупку Bitcoin (BTC) по цене $100,000 и одновременно ордер на продажу BTC по цене $100,010. Этот разрыв $10 создает маржу — спред между ценами.

Шаг 2: Исполнение сделок
Когда трейдер принимает цену продажи $100,010, маркет-мейкер продает BTC и сразу же размещает новые ордера на покупку и продажу. Этот спред $10 накапливается через тысячи сделок, формируя стабильный доход.

Шаг 3: Управление позициями и хеджирование рисков
Маркет-мейкеры не только торгуют, но и управляют своими позициями, хеджируя риски на различных биржах для минимизации воздействия рыночных колебаний.

Технологии поддержки

Большинство современных маркет-мейкеров используют алгоритмических ботов, автоматически корректирующих ордера в реальном времени в зависимости от рыночных условий. Некоторые компании применяют высокочастотную торговлю (HFT), совершающую тысячи сделок в секунду для быстрого реагирования на изменения рынка.

Эти боты анализируют глубину ликвидности, волатильность и поток ордеров, чтобы определить наиболее выгодные уровни цен для спреда, обеспечивая конкурентоспособность в предоставлении ликвидности.

Почему маркет-мейкеры важны для крипторынка?

Рынок криптовалют работает 24/7, в отличие от традиционных фондовых бирж, и роль маркет-мейкеров критична для обеспечения постоянной ликвидности независимо от времени. Это помогает предотвратить резкие ценовые колебания из-за низкого объема торгов.

Кроме того, при листинге новых токенов маркет-мейкеры обеспечивают начальную ликвидность — важный фактор для привлечения трейдеров к новым активам. Многие проекты сотрудничают с авторитетными маркет-мейкерами для поддержания здоровой торговой среды.

Сужая разрыв между покупателями и продавцами, они создают более стабильную и эффективную торговую среду, делая крипторынок более доступным как для частных инвесторов, так и для крупных организаций.

Market Maker vs Market Taker: основные различия

Торговля криптовалютами основана на взаимодействии двух основных групп участников: маркет-мейкеров (Market Maker) и маркет-тейкеров (Market Taker).

Маркет-Мейкер: обеспечение ликвидности

Маркет-мейкер создает ликвидность, выставляя лимитные ордера — ордера на покупку или продажу по заранее определенной цене. Эти ордера не исполняются сразу, а остаются в книге ордеров до тех пор, пока не найдется контрагент.

Например: маркет-мейкер выставляет ордер на покупку BTC по $100,000 и ордер на продажу по $100,010, что гарантирует наличие предложения по разумной цене для желающих купить BTC.

Маркет-Тейкер: мгновенная торговля

Маркет-тейкер — это трейдеры, которые совершают сделки мгновенно по текущей рыночной цене, не ожидая совпадения своих ордеров, а принимая доступные цены на покупку или продажу.

Например: трейдер хочет купить BTC по рыночной цене $100,010 и исполняет ордер, сопоставляясь с ордером маркет-мейкера.

Создание эффективного рынка

Взаимодействие двух сторон создает стабильную торговую среду:

• Маркет-мейкеры обеспечивают наличие ордеров на покупку и продажу, способствуя бесперебойной торговле
• Маркет-тейкеры создают активность и спрос, обеспечивая постоянное исполнение ордеров маркет-мейкеров
• Такой баланс снижает проскальзывание, увеличивает глубину книги ордеров и минимизирует торговые издержки

Топ маркет-мейкеров 2025 года

Wintermute

Wintermute — ведущая компания по алгоритмической торговле, предоставляющая ликвидность на множестве криптобирж. По состоянию на февраль 2025 года, управляет около 237 млн долларов в более чем 300 активов на блокчейнах, что подчеркивает важность в криптоэкосистеме.

Компания предоставляет услуги market making для более чем 50 бирж по всему миру, с совокупным объемом торгов почти 6 трлн долларов по состоянию на ноябрь 2024.

Плюсы: широкий охват CEX и DEX, передовые алгоритмические стратегии, высокая репутация.

Минусы: высокая конкуренция, мало внимания к мелким токенам или нишам, может быть неподходящим для стартапов.

GSR

GSR — ведущая компания по обеспечению ликвидности с более чем десятилетним опытом, специализирующаяся на крипто маркет-мейкинге, OTC-трейдинге и деривативах.

По состоянию на февраль 2025 года, инвестировала в более чем 100 компаний и протоколов, поддерживая более 20% из 100 лучших проектов по CoinMarketCap. Работает по всему миру, предоставляя ликвидность на более чем 60 биржах.

Плюсы: глубокая ликвидность, долгий опыт, фокус на управлении ликвидностью.

Минусы: ориентирована в основном на крупные проекты и институциональные сделки, высокие издержки для малого и среднего бизнеса.

Amber Group

Amber Group управляет примерно 1,5 млрд долларов торгового капитала для более чем 2000 корпоративных клиентов по состоянию на февраль 2025. Компания известна передовыми торговыми стратегиями и широкой охватностью, совокупный объем торгов превышает 1 трлн долларов.

Плюсы: решения на базе ИИ, строгие регуляции, комплексный финансовый сервис.

Минусы: высокие входные требования, широкая деятельность, неподходящая для небольших или новых проектов.

Keyrock

Keyrock осуществляет более 550 000 сделок в день на более чем 1300 рынках и 85 биржах. Основана в 2017 году, предоставляет услуги крипто маркет-мейкинга, OTC-трейдинга, опционы, управление пулом ликвидности.

Плюсы: алгоритмическая торговля, кастомные решения, основанные на данных.

Минусы: ограниченные ресурсы, малоизвестна, стоимость кастомизации может быть высокой.

DWF Labs

DWF Labs управляет портфелем из более чем 700 проектов, поддерживая более 20% из 100 лучших по CoinMarketCap и более 35% из 1000 лучших. Предлагает ликвидность на более чем 60 ведущих биржах, торгует как на спотовом, так и на деривативном рынке.

Плюсы: обеспечение рыночной ликвидности, конкурентные OTC-решения, инвестиции в ранние стадии проектов.

Минусы: работает только с проектами и биржами Tier 1, строгая процедура оценки проектов.

Преимущества, которые дает маркет-мейкер

Усиление ликвидности

Маркет-мейкеры постоянно выставляют ордера на покупку и продажу, обеспечивая достаточный объем и глубину книги. Например, без них ордер на покупку 10 BTC мог бы резко поднять цену; с их участием есть достаточная ликвидность для сделки без сильных колебаний.

Стабильность цен

Криптовалютный рынок очень волатилен, но маркет-мейкеры помогают стабилизировать его, постоянно регулируя спреды, предотвращая экстремальные колебания, особенно в случае мелких альткоинов.

Повышение эффективности рынка

Маркет-мейкеры стимулируют цен discovery, позволяя ценам формироваться на основе реального спроса и предложения, а не спекуляций:

• Спреды ниже, снижают издержки
• Быстрее исполнение ордеров

Рост объема и доходов

Высокая ликвидность привлекает больше участников, увеличивая объем торгов и комиссионные сборы биржи. Биржи часто сотрудничают с маркет-мейкерами для листинга новых токенов.

Риски, связанные с маркет-мейкерами

Рыночная волатильность

Быстрые ценовые колебания могут привести к непредвиденным убыткам, особенно при больших позициях. Если рынок движется против них слишком быстро, маркет-мейкер может не успеть скорректировать ордера.

Риски хранения активов

Маркет-мейкеры держат значительные объемы криптовалют; при резком падении цен убытки могут быть существенными, особенно на низколиквидных рынках.

Технологические риски

Зависимость от сложных алгоритмов и HFT:

• Технические сбои или кибератаки могут нарушить торговую стратегию
• Задержки могут привести к исполнению ордеров по нежелательным ценам

Юридические риски

Регуляции криптовалют различаются по странам; внезапные изменения законодательства могут повлиять на деятельность. В некоторых регионах услуги крипто маркет-мейкинга могут считаться манипуляциями, а соблюдение требований — дорогостоящим.

Итоги

Маркет-мейкеры — незаменимый элемент в экосистеме криптоторговли, обеспечивающий необходимую ликвидность и стабильность для эффективной работы рынка. Их постоянное присутствие гарантирует возможность быстрого исполнения ордеров, способствуя устойчивому развитию рынка.

Несмотря на важность, маркет-мейкеры сталкиваются с рисками ценовой волатильности, изменений в законодательстве и технологических проблем. По мере развития криптоотрасли их роль будет становиться все более значимой в формировании зрелого и более доступного рынка цифровых активов.

Важно осознавать риски, с которыми сталкиваются маркет-мейкеры, а также их ключевую роль в поддержании сбалансированного, эффективного и здорового криптовалютного рынка.