Ты, возможно, уже слышал о грандиозных нарративах о том, что стейблкоины вот-вот перевернут платежную систему? Но реальность может оказаться немного жестче.

Недавно опубликованный отчет JPMorgan прямо разрушил этот пузырь. Они прогнозируют, что к 2028 году объем рынка стейблкоинов достигнет всего 5000–6000 миллиардов долларов. Что это значит? По сравнению с ранее оптимистичными прогнозами некоторых институтов в 2–4 триллиона долларов, это почти вдвое меньше. И даже меньше тех ожиданий, которые банк сам ранее давал в диапазоне триллионов.

Кто-то скажет, что это просто брызги холодной воды. Но если подумать, этот отчет на самом деле служит тревожным звоночком для всего рынка.

**Правда за цифрами**

Выглядит неплохо — общая рыночная капитализация стейблкоинов действительно растет, в этом году она превысила 300 миллиардов долларов, увеличившись примерно на 100 миллиардов. Звучит впечатляюще. Но за этой бурной картиной скрывается болезненная правда: большинство этого роста не связано с реальными потребностями в приложениях.

Знаешь, что является основным драйвером роста? Бессрочные фьючерсы. В этом году объем держания стейблкоинов на деривативных биржах увеличился примерно на 20 миллиардов долларов, главным образом потому, что трейдеры активно используют кредитное плечо. Вот настоящий главный движущий фактор роста предложения стейблкоинов.

Аналитическая команда JPMorgan, включая аналитика Nikolaos Panigirtzoglou, говорит прямо: спрос на стейблкоины по сути — это проблема крипторынка, а не платежей. Подумай сам — где в основном используют стейблкоины? В DeFi-займах, на цепочке для кредитования, для различных парных торгов. А для повседневных платежей? Можно практически игнорировать.

**Самоцикличность криптомира**

С другой стороны, стейблкоины — это как замкнутая система, созданная самим криптомиром. Деньги заходят, меняются на стейблкоины; затем стейблкоины меняют на другие криптовалюты для торговли, заимствований или арбитража. Вся экосистема работает сама по себе, внешние деньги не идут и людям это не нужно.

Вот в чем проблема. Каким должна быть настоящая революция в платежах? Чтобы ты мог покупать кофе в супермаркете или что-то онлайн и сразу расплачиваться стейблкоинами. А что мы видим на деле? Такие сценарии редки как редкие.

Прогноз JPMorgan может показаться не очень вдохновляющим, но вместо того чтобы говорить, что рынок рушится, это скорее честная диагностика. Именно такие голоса нужны рынку — ни слепо оптимистичные, ни самоуверенно пессимистичные, а основанные на данных и здравом смысле. У стейблкоинов есть будущее, но дорога к нему гораздо длиннее, чем кажется.