Две перспективные компании в технологическом секторе: производители GPU и лидеры нишевого программного обеспечения

Сектор полупроводников и программного обеспечения продолжает привлекать внимание инвесторов, поскольку фундаментальные отраслевые тенденции меняют структуру технологических расходов. Две компании демонстрируют особенно убедительные характеристики для долгосрочного формирования портфеля: Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) и Constellation Software (OTC: CNSWF).

Изменяющийся конкурентный ландшафт производителей GPU

В настоящее время акции Advanced Micro Devices торгуются по мультипликатору 29 к будущей прибыли — оценка, которая кажется оторванной от недавних операционных показателей. В первом квартале компания зафиксировала рост скорректированной прибыли на 55% по сравнению с прошлым годом, однако акции торгуются на 50% ниже своего предыдущего пика.

AMD занимает второе место среди производителей GPU, уступая Nvidia на рынке процессоров. Однако конкурентная динамика меняется. Операторы дата-центров все чаще ищут экономичные альтернативы устоявшимся игрокам, что создает возможности для расширения инфраструктурных решений AMD.

Рост доходов дата-центров за последний квартал на 57% по сравнению с прошлым годом произошел до завершения приобретения ZT Systems — стратегического шага, который позволяет компании поставлять интегрированные решения для AI напрямую облачным провайдерам. Эта возможность объединяет GPU-технологии Advanced Micro Devices, CPU, сетевую инфраструктуру и программное обеспечение в системы уровня стойки, предназначенные для масштабных развертываний в дата-центрах.

Amazon объявила о новом $84 миллионном пакете акций AMD в первом квартале, что свидетельствует о доверии институциональных инвесторов к траектории развития компании. AWS одновременно запустила AI-рабочие нагрузки с использованием процессоров AMD EPYC и программируемых логических матриц Xilinx — технологий, отражающих расширяющееся влияние Advanced Micro Devices в области облачной инфраструктуры. По словам руководства, каждый крупный облачный провайдер активно интегрирует последние процессоры AMD EPYC Turin в свои дорожные карты развития.

Помимо расширения в дата-центрах, AMD увеличивает долю на рынке потребительских ПК за счет линейки процессоров Ryzen. Эти факторы вместе могут указывать на то, что текущая оценка — привлекательная точка входа, поскольку разрыв в оценке может представлять собой возможность для инвесторов.

Вертикальное программное обеспечение: недооцененный драйвер роста

Constellation Software представляет собой уникальную инвестиционную гипотезу, основанную на нишевых программных решениях. Канадская компания за последние пять лет принесла акционерам более 200% доходности, реализуя дисциплинированную стратегию приобретений, напоминающую модель капиталовложений Berkshire Hathaway.

Компания приобретает программные бизнесы, обслуживающие специализированные отраслевые вертикали — такие как системы оплаты и ведение записей, где универсальные конкуренты испытывают трудности с эффективной конкуренцией. Constellation систематически использует свободный денежный поток, полученный от существующих операций, для приобретения дополнительных платформ, а затем оптимизирует эти бизнесы для повышения прибыльности и генерации наличных средств.

Эта отрасль вертикального программного обеспечения оценивается в более чем $500 миллиардов долларов и, по прогнозам, будет расти со сложным среднегодовым темпом около 13% до 2034 года, потенциально достигнув $10 миллиардов. Текущий годовой доход Constellation чуть превышает миллиардов, что говорит о наличии значительного потенциала долгосрочного роста.

Результаты первого квартала демонстрируют операционный импульс: выручка выросла на 13% по сравнению с прошлым годом, а свободный денежный поток — на 14%. За десять лет компания показала примерно 20% годовой сложный рост как по выручке, так и по генерации наличных средств. Эти операционные характеристики отражают наличие конкурентных преимуществ, сформированных за счет нишевой рыночной позиции, которая защищает бизнес от давления со стороны крупных поставщиков программного обеспечения, таких как Microsoft.

Структурные особенности отрасли вертикального программного обеспечения — высокие издержки переключения, специализированная функциональность, отраслевые настройки — создают устойчивые конкурентные преимущества, поддерживающие долгосрочную ценность и создание стоимости на протяжении нескольких инвестиционных циклов.