Политическая логика Федеральной резервной системы полностью вышла из-под контроля. С одной стороны, заявляют о завершении количественного смягчения, с другой — безумно накачивают рынок ликвидностью — 22 декабря за один день было выпущено 6,8 миллиарда долларов, а за последние десять дней — почти 38 миллиардов долларов. Но удивительно, что при таком объеме денег, поступающих на рынок, криптовалютный и фондовый рынки словно заколдованы, безжизненны.

Торговцы на Уолл-стрит в частных беседах жалуются, что эта политика — настоящее волшебство. Федеральный резерв одновременно раздаёт и забирает ликвидность, утверждая, что занимается обратным репо и снижением кредитования. 18 декабря объём однодневных обратных репо достиг 10,361 миллиарда долларов. Это похоже на перевод денег с одной руки в другую — просто смешно — потратили кучу денег, а реакции рынка не видно.

Корень проблемы — в американском долге. За последние три месяца долг увеличился на 700 миллиардов долларов, эти деньги прямо изымаются из рынка, уменьшая ликвидность. Межбанковские ставки по кредитам начали расти, а малый и средний бизнес испытывает трудности с финансированием.

Ирония в том, что вся ликвидность, выпущенная ФРС, в итоге попала на Уолл-стрит. Индекс S&P 500 непрерывно обновляет рекорды, золото выросло за год более чем на 60%, а зарплаты обычных людей за три месяца сокращаются. Это классическая «экономика ручейка» — сколько бы воды ни было сверху, она не доходит до низов.

Дни биткоина ещё тяжелее. Сейчас он колеблется около 86 000 долларов, полностью потеряв направление. Индекс страха и жадности опустился до 25 — это зона крайнего страха. А данные блокчейна ещё более удручающие — долгосрочные держатели продолжают продавать, в этом году 300 миллиардов долларов «спящих» биткоинов вновь активизировались, а ETF-инструменты для институциональных инвесторов перешли из чистого притока в чистый отток.

На добавление масла в огонь — Банк Японии недавно поднял ставку до 0,75%, что является максимумом за последние 30 лет. Исторические закономерности показывают, что в таких условиях биткоин обычно корректируется примерно на 15%.

Но всё же есть и надежда. В рынке остаётся около 270 миллиардов долларов в стабильных монетах (из них USDT — 16 миллиардов), что является потенциальным резервом. Плюс объём обратных репо ФРС снизился до 30,47 миллиарда долларов — это относительно низкий уровень, что говорит о постепенном снятии давления с рынка.

Признать нужно, что рождественский рост этого года в основном не похож на предыдущие крупные скачки. Внутренние разногласия в ФРС полностью разрушили старые торговые правила. Рынок нуждается в новом ритме.

Если хотите зайти на дне, следите за двумя показателями: изменением нормы резервов банков и балансом обратных репо. Эти данные зачастую дают ранние сигналы. Когда эти показатели стабилизируются, появится шанс на рост. Пока что нужно набраться терпения и не поддаваться краткосрочному шуму рынка.