Центральный банк Японии предпринял шаги. 19 декабря Банка Японии повысил ключевую ставку до 0,75%, достигнув нового максимума за последние тридцать лет. Что это означает? Это означает, что эпоха дешевых йен, поддерживающих глобальные активы с высоким риском, официально приближается к своему завершению.

За последние тридцать лет сверхмягкая денежно-кредитная политика Японии стала настоящим источником богатства. Сколько арбитражников заимствовали дешевые йены и инвестировали их в американский рынок акций, развивающиеся рынки и криптоактивы? Эта модель породила множество пузырей, и никто точно не знает, сколько их было. Но сейчас стоимость финансирования резко выросла, и правила игры изменились.

Повышение ставки Банка Японии не было внезапным решением. С момента окончания отрицательных ставок в марте 2024 года, японский ЦБ постепенно посылал сигналы о сокращении стимулов. В июле ставка была неожиданно повышена, в январе она выросла до 0,5%, а сейчас достигла 0,75%, что говорит о четком курсе. Согласно данным платформы прогнозов Polymarket, рынок давно заложил вероятность повышения ставки Банка Японии на 97%. Цены уже учли этот сценарий, поэтому очередное повышение ставки, скорее всего, не вызовет сильных распродаж.

Однако настоящая неопределенность связана с Федеральной резервной системой США. В сентябре данные по занятости в США превзошли ожидания, и ставки на снижение в декабре были практически исключены. Реальность, которая сейчас стоит перед рынками, такова: монетарная политика Японии и США движутся в разные стороны. Один ужесточает политику, другой все еще колеблется. Структурное расхождение в глобальной ликвидности стало неизбежным.

Для рынка криптовалют это означает выбор. ETH, биткоин и другие долгосрочные активы, питающиеся дешевой ликвидностью, теперь сталкиваются с новой проблемой: стоимость заимствования йен выросла, смогут ли доходности за этим следовать? В ближайшие три месяца мы увидим настоящий ответ.