Экранные цифры прыгают, годовая доходность выросла с 7% до 11%, но за этим ярким процентом скрываются какие-то игровые правила?

Многие сталкивались с таким моментом — видишь панель доходности DeFi-протокола, эти заманчивые цифры вызывают желание, но когда мышь останавливается на кнопке подтверждения, всегда звучит голос: «Что же тут на самом деле происходит?»

**Двухуровневая природа доходности**

7% — это порог, 11% — это настоящий вкус. Посмотрим, как меняется логика.

Вкладываешь стабильную монету USDf, превращаешь её в sUSDf — есть два пути. Можно выбрать «классический режим», при котором можно в любой момент вывести средства, доход около 7%; или выбрать «усиленный режим», заблокировать sUSDf на 3–6 месяцев, чтобы доходность достигла 11%.

Что означает этот период блокировки? В случае внезапного обвала рынка, проблем у протокола — извини, твои деньги в этот период будут заморожены. Риск и доходность — так сказать, баланс весов — теряют равновесие.

**Правда о составе дохода**

За последнюю неделю классический режим с годовой доходностью 7.84% выглядит неплохо, но если снять маску, то 61% дохода приходится на опционные стратегии, 21% — на залоговые операции, остальное — на различные арбитражи.

Звучит как диверсификация — это здорово, но именно в этом и кроется проблема: каждый элемент — это переменная, а совокупный риск — как башня из карточек: если один слой неустойчив, вся конструкция рухнет. Опционы при волатильных рынках могут приносить прибыль, но в односторонне падающем или постоянно растущем рынке превращаются в инструмент убытка.

**Видимая панель управления, невидимые операции**

У протокола есть панель, квартальные отчёты, даже обещания аудита. Но главный вопрос всегда остаётся открытым: как именно управляют вашими деньгами — вы действительно это понимаете?

Команда по трейдингу использует какой уровень кредитного плеча? Где установлены стоп-лоссы? Эти данные либо не публикуются, либо скрыты в отчетах. Риск растёт именно в тех местах, которые мы не видим.

Доход заманчив, но при условии, что вы готовы принять операционные риски, которые, возможно, полностью не понимаете.