Американские привилегированные акции резко упали: полный гид, который инвесторам необходимо знать

Почему американские привилегированные акции в настоящее время показывают плохие результаты?

В последние годы рынок американских привилегированных акций показывает разочаровывающую динамику: ETF на привилегированные акции (PFF) с сентября 2022 года непрерывно падает, а по состоянию на 1 августа 2023 года доходность снизилась до -15.16%. За этим резким падением скрывается отражение глобальной экономической неопределенности, торговых трений и замедления роста американской экономики, оказывающих глубокое влияние на бизнес-показатели. Высокие процентные ставки дополнительно снижали привлекательность привилегированных акций, заставляя инвесторов переключаться на другие инструменты инвестирования.

Что такое привилегированные акции?

Привилегированные акции — это уникальный инвестиционный инструмент, сочетающий в себе черты акций и облигаций, обладающий преимуществами обоих типов. Американские привилегированные акции — это такие акции, выпускаемые на американских фондовых биржах. Благодаря особой структуре прав, эмитирующие компании могут выпускать различные типы привилегированных акций по мере необходимости. В настоящее время на рынке США торгуется более 1000 таких акций.

По сравнению с обычными акциями, привилегированные акции имеют несколько ключевых преимуществ:

• Преимущество в дивидендах: компания обязана выплачивать дивиденды по привилегированным акциям в первую очередь, чем по обычным
• Фиксированный доход: установлена фиксированная ставка дивидендов, что снижает волатильность по сравнению с обычными акциями
• Приоритет при банкротстве: при ликвидации компании владельцы привилегированных акций получают свои доли раньше обычных акционеров
• Ограниченные права голоса: владельцы привилегированных акций обычно не имеют права голоса или их право существенно ограничено

Эти особенности делают привилегированные акции похожими на облигации по уровню риска и доходности: они обеспечивают стабильный доход за счет фиксированных дивидендов, при этом риск ниже, чем у обычных акций, а доходность выше, чем у облигаций.

Три основные типа привилегированных акций в США

На рынке выделяют пять базовых типов привилегированных акций, из которых наиболее распространены три:

Накопительные привилегированные акции (Cumulative Preferred Stock)
Дивиденды по ним имеют накопительный характер: если компания не может выплатить дивиденды вовремя, невыплаченная часть переносится на последующие периоды, пока не будет полностью погашена. Среди эмитентов — Goldman Sachs, Sony и Southwest Airlines.

Вызываемые привилегированные акции (Callable Preferred Stock)
Эмитент сохраняет право (но не обязанность) выкупить такие акции по установленной цене после определенного срока. Обычно встречаются у компаний Nike, Coca-Cola и McDonald’s.

Конвертируемые привилегированные акции (Convertible Preferred Stock)
Владельцы могут в заранее оговоренные сроки, по фиксированной цене и соотношению конвертировать акции в обычные. Такие акции выпускают Amazon, Facebook и Microsoft.

Коренные различия между американскими и тайваньскими привилегированными акциями

Количество и отраслевое распределение
На рынке США насчитывается свыше 1000 привилегированных акций, охватывающих практически все отрасли. В Тайване их менее 20, сосредоточены в основном в финансовом секторе. В плане ликвидности американский рынок значительно превосходит тайваньский.

Доходность и дивиденды
Годовая доходность по американским привилегированным акциям составляет 6%–8%, в Тайване — 3%–4%. Частота выплат у американских — ежеквартально, у тайваньских — ежегодно.

Налогообложение
Большинство традиционных американских привилегированных акций облагаются налогом в размере 30%, некоторые — освобождены от налогов. В Тайване дивиденды по привилегированным акциям облагаются по стандартной ставке налога на дивиденды.

Исторические данные и реальная доходность инвестиций

Сравнивая показатели четырех ETF за последние 10 и 5 лет, видно, что реальные результаты инвестиций в привилегированные акции достаточно скромны:

С 2012 года только ETF на акции с высокой доходностью (SCHD) и ETF на индекс S&P 500 (SPY) показывают стабильный рост. В то время как доходность ETF на привилегированные акции (PFF) и высокодоходные облигации (HYG) колеблется в диапазоне около 0 до -15%, демонстрируя посредственные результаты.

За последние пять лет ситуация стала еще более очевидной: доходность высокодоходных акций и S&P 500 превысила 100%, достигнув соответственно 202.76% и 275.21%. Тогда как доходность ETF на привилегированные акции и высокодоходные облигации за тот же период не превышает 9%, а с сентября 2022 года находятся в отрицательной зоне.

Этот разрыв отражает текущую экономическую ситуацию: падение американских привилегированных акций стало тенденцией, и их показатели значительно уступают рыночным ожиданиям.

Стоит ли сейчас инвестировать в американские привилегированные акции?

Несмотря на невыгодные исторические показатели, текущая ситуация требует конкретного анализа. В условиях высоких процентных ставок и неопределенности экономического спада привилегированные акции вновь привлекают часть инвесторов — поскольку по сравнению с ними обычные акции подвергаются большим колебаниям.

Однако решение о вложениях должно основываться на индивидуальной толерантности к риску, инвестиционном горизонте и общем распределении активов. Бездумное следование тренду увеличит риск убытков.

Какие скрытые риски есть у американских привилегированных акций?

Риск приостановки выплат
Несмотря на обычно высокую доходность, при ухудшении бизнес-показателей дивиденды могут быть сокращены или приостановлены. В периоды рецессии компании часто замораживают выплаты по привилегированным акциям.

Порядок ликвидации
При банкротстве компании владельцы привилегированных акций стоят в очереди после кредиторов и владельцев привилегированных акций с более приоритетными правами. В худшем случае инвесторы могут потерять весь капитал.

Недостаток ликвидности
Объем торгов привилегированными акциями невелик, при крупных сделках возможны существенные спреды и высокие издержки.

Чувствительность к процентным ставкам
В условиях роста ставок фиксация дохода по привилегированным акциям становится менее привлекательной: повышение ставок вызывает снижение цен таких активов, так как инвесторы переориентируются на более доходные инструменты.

Как приобрести американские привилегированные акции?

Тайванские инвесторы могут сделать это двумя способами:

Через зарубежных брокеров по доверенности
Через банки или брокерские компании, предоставляющие услуги покупки за границей. Удобно, но с высокими комиссионными расходами.

Через открытие счета у зарубежных брокеров
Например, Interactive Brokers, Futu Securities и другие. Они предоставляют услуги по торговле американскими акциями. Комиссии у разных брокеров различаются: одни не берут плату за сделки, другие — по стандартным тарифам.

Открытие счета у зарубежного брокера обычно быстро и просто: достаточно заполнить анкету, пройти идентификацию и внести депозит. Перед выбором брокера следует сравнить комиссии, удобство пополнения и снятия средств, а также наличие необходимых торговых платформ.

Итог: рационально ли сейчас инвестировать в американские привилегированные акции?

Несмотря на падение, не стоит полностью отвергать этот инструмент. Привилегированные акции сохраняют свою уникальную ценность — стабильный денежный поток и меньшие риски по сравнению с обычными акциями. Главное — правильно осознавать их ограничения и принимать решение, исходя из собственной ситуации, а не следовать за обещаниями высокой доходности. В условиях высокой ставки и экономической неопределенности привилегированные акции могут стать консервативной частью портфеля, однако не должны становиться основной позицией.