Анализ глубоких причин продолжительного ослабления южноафриканского ранда в 2023 году

На валютном рынке многие инвесторы привычно обращают внимание на основные валюты, такие как доллар и евро, но южноафриканский рэнд (ZAR) как валюта рискованных активов зачастую демонстрирует противоположные показатели во времена глобальных финансовых потрясений. Особенно с началом 2023 года, почему южноафриканский рэнд постоянно падает, стало горячей темой обсуждения на рынке. На самом деле за этим скрываются сложные экономические и геополитические факторы.

Основные характеристики и рискованные свойства южноафриканского рэнда

Рэнд — официальная валюта, выпускаемая Южноафриканским резервным банком, с 1974 года действует управляемая плавающая курсовая политика. В отличие от традиционных защитных валют, южноафриканский рэнд обладает типичными характеристиками рискованных активов — когда глобальные капиталы направляются в развитые экономики, такие как США, капитал из развивающихся рынков уходит, и ZAR испытывает давление на обесценивание; наоборот, при притоке капитала в развивающиеся рынки, рэнд может укрепляться.

Эта особенность определяет высокую чувствительность ZAR к глобальному финансовому настроению. За последние 20 лет рэнд пережил более 4 крупных циклов сильных колебаний, с изменениями более 50%. По состоянию на начало 2023 года, объем зарубежных фондов, номинированных в ZAR, превышает 208,1 млрд новых тайваньских долларов, что свидетельствует о высокой признанности среди тайваньских инвесторов.

Однако именно эта высокая волатильность — острый клинок — делает южноафриканский рэнд особенно уязвимым в периоды экономической неопределенности, вызывая массовые распродажи.

Почему южноафриканский рэнд постоянно падает в 2023 году: макроэкономический анализ

Первое, внутренние экономические вызовы Южной Африки

Согласно данным бюджета, опубликованным Министерством финансов, дефицит бюджета страны продолжает расти, увеличивая долговую нагрузку. В то же время, базовая инфляция (CPI) демонстрирует снижение. Такой набор обычно предвещает давление на снижение ставок центрального банка. Но рост экономики Южной Африки во многом обусловлен высокими процентными ставками — как только ЦБ начнет цикл снижения ставок, потеря процентной поддержки для ZAR приведет к дальнейшему обесцениванию.

Международные рейтинговые агентства, такие как Moody’s, заявили, что долгосрочные проблемы с электроснабжением могут привести к ухудшению кредитного рейтинга, что дополнительно ослабит доверие инвесторов к активам Южной Африки.

Второе, неопределенность в перспективах политики ФРС

Несмотря на то, что Южноафриканский резервный банк в прошлом году последовал за ФРС и повысил ставки, данные показывают, что в периоды двух последних значительных поворотов ФРС, ставки в Южной Африке снижались более резко. Иными словами, если ФРС остановит цикл повышения ставок или начнет снижение, ЦБ Южной Африки, как правило, снизит ставки еще сильнее, что негативно скажется на курсе ZAR.

Третье, нестабильность глобальной финансовой системы

В начале 2023 года в мировой банковской системе возникли ряд рисковых событий, вызвавших широкие опасения за стабильность финансовой системы. Инверсия доходности по облигациям США, кризисы в банковском секторе и другие факторы усилили страхи инвесторов. В таких условиях капиталы естественно уходят из развивающихся рынков в доллар и другие активы-убежища, а южноафриканский рэнд, как типичный рискованный актив, подвергается распродажам.

Многообразие путей инвестирования в южноафриканский рэнд

Несмотря на неопределенность перспектив, существует множество вариантов инвестиций в ZAR, которые позволяют инвесторам гибко выбирать в зависимости от уровня риска:

Депозитные программы: традиционный способ — размещение южноафриканских рэндов на депозитах в банках, с процентной ставкой около 5.5%, доступной во всех тайваньских банках. Преимущества — высокая ликвидность, недостатки — высокий порог входа, явный риск обесценивания, для получения высокой ставки зачастую требуется минимальный депозит.

Фонды: фонды, номинированные в ZAR, и облигационные фонды, привлекают инвесторов с низким уровнем риска. В сравнении с депозитами, расходы на фонды ниже, инвестиционный диапазон шире, но выплаты не фиксированы и могут зависеть от колебаний курса. Обычно также приходится учитывать 3%-5% затрат на валютный спред.

Форекс с маржинальным трейдингом: наиболее гибкий способ торговли на валютном рынке. Торговля парами USD/ZAR с использованием кредитного плеча, с низким порогом входа (может начинаться с очень малых сумм), круглосуточная онлайн-торговля. Для волатильных активов, таких как ZAR, маржинальная торговля позволяет как ловить рост, так и искать возможности для коротких продаж при падениях.

Основные факторы, влияющие на курс ZAR

Циклы товаров и состояние экономики Китая и США

Южная Африка — крупный экспортер драгоценных металлов и туристический центр, ее экономика тесно связана с ценами на сырье и экономикой Китая и США. В периоды синхронного роста этих стран экономика Южной Африки показывает сильные показатели; при замедлении — рэнд испытывает давление.

Геополитика и риски «черных лебедей»

Экономика Южной Африки очень чувствительна к внутренним и региональным геополитическим рискам. Любые неожиданные негативные новости могут стать негативным фактором для ZAR. Постоянные угрозы — перебои с электроснабжением, социальная нестабильность и другие.

Глобальные риски настроения

Как актив риска, южноафриканский рэнд зависит от ожиданий кризиса, курса доллара, потоков капитала в развивающиеся рынки. Все эти факторы напрямую влияют на динамику ZAR.

Прогноз и возможности курса ZAR в 2023 году

Стратеги французского банка Societe Generale прогнозируют рост рэнда по отношению к другим развивающимся валютам в 2023 году, с целевым уровнем 16.50 к концу года, в то время как средний показатель по другим развивающимся валютам снизится на 2.5%. Главный экономист Standard Bank считает, что у ZAR есть шанс на рост до 16.40, поскольку рынок в целом считает активы Южной Африки недооцененными, а доллар — ослабляющимся.

Общепринятое мнение — если USD/ZAR пробьет исторический максимум, возможен рост к уровню 20; при этом, если ситуация продолжит негативно влиять на доллар, курс может колебаться около 16 — важной поддержки на месячном графике.

Риски при инвестировании в южноафриканский рэнд

1. Риск валютных колебаний: стоимость ZAR зависит от внутренней экономики и глобальной финансовой среды, особенно чувствительна к курсу доллара. Инвесторы должны учитывать возможность получения прибыли в южноафриканских рэндах, но убытков в тайваньских долларах.

2. Риск снижения ставок: при начале цикла снижения ставок в Южной Африке привлекательность ставок снизится, что негативно скажется на депозитах и облигациях.

3. Транзакционные издержки: валютный спред между ZAR и TWD обычно составляет 3%-5%, иногда выше, что существенно уменьшает доходность.

4. Трендовые риски: ZAR часто демонстрирует продолжительные сильные тренды роста или падения. Ошибочные оценки и длительное удержание позиций могут привести к значительным убыткам.

5. Политические и черные лебеди: проблемы с электроснабжением, снижение кредитных рейтингов, неожиданные негативные новости могут вызвать резкое падение курса.

Рекомендации по инвестициям

Учитывая неопределенность мировой экономики в 2023 году и причины постоянного падения ZAR, краткосрочные прогнозы затруднены. Пока не прояснится политика ФРС и не снизятся глобальные риски, рекомендуется:

• сохранять терпение и ждать более ясных сигналов рынка;
• тщательно оценивать собственную толерантность к рискам, избегать слепого погружения в высокорискованные активы;
• диверсифицировать портфель, не концентрироваться только на ZAR;
• внимательно следить за решениями ФРС, политикой ЦБ Южной Африки и глобальными финансовыми индикаторами.

Инвестиционные возможности в ZAR есть, но только при наличии достаточного уровня осведомленности и готовности к рискам. В текущих условиях — осторожность превыше всего.