Курс новоизбранного доллара резко вырос, преодолев психологическую отметку в 30 юаней! Прогноз курса доллара США на 2023 год: как будет развиваться будущее новоизбранного доллара?

Три уровня движущих сил за изменениями курса: от тарифной политики до структурных рисков

В последнее время новозеландский доллар демонстрирует редкую за десятилетия волатильность, что отражает не только изменение рыночных настроений, но и более глубокие признаки высокой чувствительности тайваньской экономики к колебаниям валютных курсов. За два торговых дня курс новозеландского доллара вырос почти на 10%, установив рекорд за 40 лет по однодневному росту, прорывшись через отметку в 30 юаней до 29.59, что вызвало третий по объему торгов в истории валютного рынка.

Откуда взялась эта волна роста? Общепринятое мнение связывает её с корректировками тарифной политики правительства Трампа. Когда администрация США объявила о переносе на 90 дней введения равных тарифов, рынок сразу же ожидал массовых закупок по всему миру, и Тайвань, как основной экспортёр, краткосрочно выиграл. В то же время МВФ повысил прогноз роста экономики Тайваня, а фондовый рынок демонстрирует сильные показатели, что привлекло массовый приток иностранных инвестиций и стало основным драйвером роста новозеландского доллара.

Однако роль центрального банка стала особенно деликатной. Программа «справедливого взаимовыгодного сотрудничества» правительства Трампа ясно выделяет «вмешательство в валютный курс» как ключевой вопрос проверки, что вызывает опасения, что Тайваньский ЦБ может столкнуться с трудностями в эффективном вмешательстве на валютном рынке, как это было раньше. В первом квартале торговый баланс Тайваня составил 23.57 млрд долларов США, увеличившись на 23%, а торговый с США — более чем в 2 раза, до 22.09 млрд долларов, что при ограниченных возможностях ЦБ создает значительное давление на рост курса.

Более того, операции по хеджированию со стороны финансовых институтов усиливают волатильность. Тайваньская страховая индустрия управляет зарубежными активами на сумму до 1.7 трлн долларов США, при этом долгое время не использовала достаточные меры валютного хеджирования. В условиях неопределенности политики ЦБ эти учреждения концентрируют усилия на хеджировании, что вызывает резкий рост продаж долларов. Исследование UBS показывает, что восстановление масштабов валютного хеджирования до трендовых уровней может вызвать около 1000 млрд долларов США продаж долларов, что составляет примерно 14% ВВП Тайваня.

Интерпретация индикаторов оценки: количественный анализ потенциала укрепления тайваньского доллара

Чтобы определить, переоценен ли новозеландский доллар, важно наблюдать за индексом реального эффективного обменного курса (REER), подготовленным Банком международных расчетов (BIS). По состоянию на конец марта, индекс REER новозеландского доллара держится около 96, что считается «разумно заниженной» оценкой. В то время как индекс доллара США составляет около 113, что явно переоценено, а индексы японской и корейской валют — 73 и 89 соответственно, что свидетельствует о более значительном занижении валют основных экспортных стран Азии.

Расширяя период наблюдения с недавних аномальных колебаний до общего годового тренда, накопительное укрепление новозеландского доллара по отношению к доллару США совпадает с динамикой региональных валют: рост на 8.74%, японской иены — на 8.47%, корейского вона — на 7.17%. Это говорит о том, что несмотря на недавний быстрый рост, долгосрочная тенденция курса остается согласованной с общим движением региональных валют.

Последний отчет UBS дает дополнительные подсказки по оценке. Во-первых, модель оценки показывает, что новозеландский доллар перешел из умеренно заниженной оценки в состояние, превышающее справедливую стоимость на 2.7 стандартных отклонения; во-вторых, рынок валютных деривативов демонстрирует «самое сильное за 5 лет ожидание укрепления»; в-третьих, исторический опыт показывает, что подобные крупные однодневные скачки обычно не сопровождаются немедленным разворотом. UBS ожидает, что при росте торгового взвешенного индекса новозеландского доллара еще на 3% (близко к верхней границе допустимых ЦБ значений) возможны усиления официальных интервенций.

Перспективы тайваньского доллара с точки зрения прогноза курса доллара США 2023

На более длительном временном горизонте курс доллара США к тайваньскому доллару за последние десять лет (с октября 2014 по октябрь 2024) колебался в диапазоне 27–34, что составляет всего 23% волатильности, что относительно низко по сравнению с глобальными валютами. В то время как волатильность японской иены достигает 50%, что в два раза превышает показатели тайваньского доллара.

Исторические данные раскрывают истинных драйверов курса тайваньского доллара: циклы повышения и понижения ставок ФРС, а не политика Тайваньского ЦБ. В период с 2015 по 2018 год, во время китайского фондового кризиса и долгового кризиса в Европе, ФРС замедлила сокращение программы количественного ужесточения и возобновила QE, что сопровождалось укреплением тайваньского доллара. После 2018 года, когда ФРС начала повышать ставки, укрепление тайваньского доллара замедлилось. В 2020 году, после начала пандемии, ФРС расширила баланс с 4.5 трлн до 9 трлн долларов, снизила ставки до нуля, что привело к ослаблению доллара и росту курса до 27 за доллар. После 2022 года, когда инфляция в США вышла из-под контроля, ФРС начала быстро повышать ставки, доллар укрепился, и курс вернулся к уровню около 32. Только в сентябре 2024 года, после начала цикла снижения ставок, курс снова скорректировался.

После кризиса 2008 года ФРС запустила три раунда количественного смягчения, в декабре 2013 года объявила о сокращении масштабов, что привело к росту американских рыночных ставок и оттоку капитала из развивающихся стран, в результате чего курс доллара к тайваньскому доллару с 2013 года непрерывно рос до уровня 33.

Общее рыночное восприятие и ориентиры для инвестиций

На рынке существует так называемый «невидимый ценовой стандарт»: курс 1 доллар США ниже 30 юаней считается разумной точкой входа, выше 32 юаней — разумной точкой продажи. Это отражает коллективное восприятие долгосрочной равновесной стоимости тайваньского доллара.

Для разных инвесторов необходимо учитывать различия в стратегиях. Опытные валютные трейдеры могут использовать краткосрочные колебания USD/TWD и связанных валютных пар для спекуляций; если у вас уже есть долларовые активы, можно использовать форвардные контракты и другие деривативы для фиксации прибыли от укрепления.

Для новых участников рынка важно соблюдать осторожность при участии в валютных колебаниях. Основной принцип — тестировать небольшими суммами, избегать импульсивных увеличений позиций, поскольку чрезмерное кредитное плечо может привести к быстрому убытку. В долгосрочной перспективе рекомендуется держать валютные позиции в пределах 5–10% от общего портфеля и диверсифицировать инвестиции, включая тайваньские акции или облигации для снижения рисков. При использовании низкого кредитного плеча на USD/TWD необходимо установить стоп-лоссы для управления рисками и внимательно следить за динамикой ЦБ и развитием торговых отношений между США и Тайванем, поскольку эти факторы напрямую влияют на дальнейшее движение курса.

Фундаментальные показатели тайваньской экономики остаются устойчивыми: экспорт полупроводников продолжает расти, и ожидается, что курс тайваньского доллара будет колебаться в диапазоне 30–30.5, оставаясь относительно сильным в долгосрочной перспективе. Однако инвесторам не следует сосредотачиваться только на одном активе, важно диверсифицировать портфель, чтобы эффективно управлять общими рисками.