Глубокий анализ динамики австралийского доллара: недооценен ли он или продолжает слабеть?

Question

澳元作为全球第五大交易货币，交易活跃度仅次于美元、欧元、日元和英镑。这个位置本应让澳元受投资者青睐，但现实却相反——过去十年澳币表现持续低迷，从2013年初的1.05水平跌至现在，累计贬值超35%。那么，澳元还会跌吗？背后的逻辑是什么？

澳币为何陷入长期衰退？三大根本原因

强美元周期的压制

这不是澳币独有的问题。同期欧元、日圆、加币对美元也全线走贬，美元指数（DXY）反而上涨了28.35%。这说明澳币的疲软症状源于一场全面的美元升值周期。2024年第四季度，澳元兑美元跌幅达9.2%，进入2025年更是一度触及五年低点0.5933，市场对澳币的担忧情绪不断升温。

商品货币属性的双刃剑

澳洲经济高度依赖资源出口，铁矿、煤炭、铜等大宗商品撑起了这个国家的经济。这让澳币自然成为"商品货币"，与全球原材料价格走势绑定。全球贸易战升温、关税政策不确定，直接打击了澳洲出口，原物料价格下行更是雪上加霜，澳币的商品货币属性反而成了负担。

利差逆转与资金外流

澳币曾是高息货币的代表，吸引大量套息交易。但澳大利亚央行（RBA）在通胀压力下持谨慎态度，升息空间有限，而美联储政策不确定性高，澳美利差难以扩大。更糟的是，澳洲国内经济增长放缓，资产吸引力下降，国际资金持续外流。

2025年中期以来，市场看到了一丝曙光。9月份，澳元兑美元曾升至0.6636，刷新2024年11月以来新高。这波反弹背后有三股力量：

首先，铁矿石和黄金价格飙升，直接支撑了澳币。其次，美联储降息预期升温，投资者风险偏好回升，资金流向新兴市场和商品货币。最后，RBA最新态度出现微妙变化——虽然11月维持利率3.6%不变，但通胀数据趋势向好，为后续政策放松留出空间。

不过这波涨势能否持续，取决于三个核心因素：

澳洲央行政策转向的速度。当前通胀虽有回落，但仍高于RBA目标区间。若通胀继续受控，央行可能在明年上半年启动降息周期，这会给澳币短期支撑，但长期看利差缩小反而对澳币不利。

美元强弱的定局。美联储10月完成年内第二次降息，但鲍威尔的鹰派言论打压了后续降息预期。美元指数从夏季96的低点反弹至今年上涨约3%，突破100心理关口的概率正在上升。美元一旦确认走强，澳币必然承压。

中国经济复苏的确定性。这是最关键的变量。澳洲出口中，铁矿石和煤炭对华出口占比高达40%以上。中国经济若展现强劲复苏，会大幅推升大宗商品需求和价格，直接增强澳币基本面。但若中国经济复苏放缓、房地产持续低迷，澳币的支撑力量就会明显减弱。

市场对澳币未来分歧明显。摩根士丹利持乐观态度，预计澳元兑美元年底可升至0.72，逻辑是澳洲央行维持鹰派立场加上商品价格支撑。但瑞银更谨慎，认为全球贸易不确定性和政策变化将限制澳币上涨空间，目标价0.68。

最为保守的是CBA经济学家团队，他们认为澳币反弹是短暂现象。预测澳币会在2026年3月达到高点后再次回落，理由是美国经济增速最终会超越其他发达经济体，美元会重新占据上风。

三种观点折射出的共识是：澳元短期有反弹机会，但中长期面临美元升值和全球贸易风险的双重压力。

短期看（1-3周）

澳元兑美元目前在0.63-0.66区间震荡，技术面处于关键位置。若美国就业数据疲软、贸易谈判取得进展，澳元有望试探0.66上方。但若美国GDP数据强劲、美联储转向鹰派，澳元可能回测0.63甚至更低。近期关键数据包括美国非农就业和澳洲CPI，市场波动可能加剧。

中期看（1-3月）

这个周期内，澳洲央行政策转向是主导因素。若通胀继续改善，RBA率先启动降息，澳元会获得一时支撑，但降息本身对澳币长期不利。同时，美元走势依然关键——若美联储坚持强势立场，美元指数站稳100上方，澳元反弹空间受限。

长期看（3-12月及以后）

澳元能否摆脱衰弱局面，根本上还是看澳洲经济能否重新焕发活力。短期反弹不改长期趋势，除非出现两个关键变化：其一，中国经济显著加速，大幅增加对澳洲资源的需求；其二，澳洲国内经济增长提速，资产吸引力回升，逆转资金外流局面。否则，澳币依然面临被美元压制、被全球贸易风险打压的困境。

对澳币汇率感兴趣的交易者，可以关注以下几个切入点：

一是技术面的区间交易机会。在0.6370-0.6450区间内，可以按照突破方向顺势跟进，但要设置严格止损。若突破上方0.6450阻力位并站稳200日均线0.6464，可考虑轻仓布局多头，目标0.6550-0.6600。

二是数据驱动型的短线机会。美国GDP、核心PCE和澳洲CPI数据发布前后，澳币波动往往剧烈。提前预判数据结果，可以捕捉方向性机会。

三是中长期配置的思路。如果坚持看好澳币反弹逻辑（中国经济加速+美联储降息加快），可以分批建仓，利用时间平滑波动成本。但前提是要有充分的耐心 и рисковый потенциал, потому что коррекции могут быть очень глубокими.

澳元还会跌吗？答案取决于你看的周期和逻辑。短期反弹存在，中期不确定，长期需要新的基本面变化才能扭转。市场在等待这些变化的信号，而交易者需要学会在不确定中寻找结构性机会。