Цепочка охлаждения инфляции запущена, почему фунт стерлингов стал "картой" для снижения процентной ставки центральным банком?

Данные как сигнал: замедление экономики Великобритании открывает путь к снижению ставок

В четверг по лондонскому времени (18 декабря) Банк Англии объявит о решении по ставкам за декабрь. Согласно широкому рыночному консенсусу, более 90% вероятности, что Банк Англии снизит ставку на 25 базисных пунктов до 3.75%, что станет четвертым снижением с начала 2024 года и достигнет минимального уровня за последние три года. Многие аналитические агентства ожидают, что цикл снижения ставок может начаться снова до апреля следующего года.

Ключевая логика этого прогноза основана на недавно опубликованных экономических данных за последнюю неделю. Данные по ВВП за октябрь, опубликованные 12 декабря, удивили — снижение на 0.1% по сравнению с предыдущим месяцем, в то время как ожидался рост на 0.1%, что свидетельствует о признаках рецессии уже второй месяц подряд. В то же время уровень безработицы в Великобритании вырос до нового максимума с начала 2021 года, что дополнительно подтверждает ослабление экономического импульса.

Еще более важно, что опубликованные в среду (17 декабря) данные по индексу потребительских цен (CPI) за ноябрь развеяли опасения по инфляции. Годовой рост CPI составил 3.2%, что является минимальным за последние 8 месяцев и значительно мягче ожидаемых 3.5%; исключая продукты питания и энергоносители, ядро CPI также достигло 3.2%, ниже ожидаемых 3.4%. После публикации данных по инфляции фунт/доллар резко упал, снизившись за день более чем на 0.8% до 1.3311, достигнув минимума за почти неделю. Соответственно, доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании снизилась более чем на 7 базисных пунктов до 4.44%.

Поддержка политики: фискальные стимулы помогают сдерживать инфляцию

Бюджет, опубликованный министерством финансов Великобритании в конце ноября, дополнительно устранил препятствия для снижения ставок. Политический комплекс министра финансов Риши Сунака — включая заморозку цен на железнодорожные билеты, продление налоговых льгот на топливо, снижение расходов на энергию для домохозяйств — предполагается, что к второму кварталу следующего года сможет снизить уровень инфляции до максимум 0.5 процентных пункта. Это означает, что целенаправленная поддержка со стороны фискальной политики и снижение ставок со стороны монетарных властей работают в тесной гармонии.

Внутриполитические разногласия в ЦБ сохраняются, но сигналы о смене курса усиливаются

Стоит отметить, что аналитики ожидают, что голосование на заседании может снова разойтись 5 против 4, что отражает реальные разногласия в руководстве Банка Англии по поводу темпов снижения ставок. «Ястребы» традиционно выступают против слишком раннего снижения ставок, однако учитывая достаточно «жесткие» последние экономические данные, возможно, один или несколько ястребов изменят свою позицию и поддержат снижение.

Данные по инфляции в США, усиление глобальной дифференциации монетарных политик

Между тем, на внешних рынках также наступает важный момент. В США скоро будут опубликованы данные по CPI за ноябрь, ожидается рост годовой инфляции до 3.1%, что немного выше предыдущего значения 3%. Следует отметить, что представители Федеральной резервной системы в целом считают, что инфляция, вызванная тарифами, является временным явлением. Глава Федерального резерва Уильямс недавно дал «голубиный» сигнал, подчеркнув, что тарифная инфляция — это фазовое явление, а риски снижения рынка труда в ближайшие месяцы увеличиваются.

По данным, опубликованным 16 декабря, число новых рабочих мест в ноябре составило 64 000, что выше ожидаемых 45 000, однако это не может скрыть слабых данных за октябрь — снижение на 105 000 по сравнению с предыдущим месяцем, значительно превысив ожидаемые 25 000. Уровень безработицы в ноябре вырос до 4.6%, превысив ожидаемые 4.4% и достигнув четырехлетнего максимума, что свидетельствует о все более явных признаках ослабления рынка труда.

ФРС прекратила сокращение баланса и запустила программу управления резервами(RMP), что свидетельствует о смещении в сторону мягкой денежно-кредитной политики. Учитывая, что срок полномочий Пауэлла истекает в следующем году, а Трамп планирует объявить кандидатуру нового председателя в январе 2026 года, рынок в целом ожидает еще два снижения ставок в следующем году.

Почему фунт может прорвать? Возможна «разгонка» коротких позиций

Для фунта/доллара текущая ситуация весьма деликатна. Инвесторы уже заложили в цену снижение ставок Банка Англии, а объем коротких позиций по фунту достиг многолетних максимумов. Если Банк Англии даст сигнал о завершении цикла снижения ставок, может начаться «очень резкая» «разгонка» коротких позиций, что создаст мощную поддержку для роста фунта/доллара.

Эта картина глобальной дифференциации монетарных политик также косвенно повлияет на курс юаня к фунту — при росте курса фунта относительно доллара и сокращении цикла снижения ставок Банка Англии, возможна корректировка курса юань/фунт.

Технический анализ: ключевые уровни определят направление рынка

На дневном графике видно, что фунт/доллар находится на перекрестке решений. Важны два уровня: если цена закрепится выше 1.3455, возможен дальнейший рост; если же опустится ниже 1.3355, необходимо быть готовым к развороту тренда.