Руководство по инвестиционной стратегии на 2025 год | Анализ четырех основных факторов, влияющих на динамику доллара

В сентябре 2024 года Федеральная резервная система начала цикл снижения ставок, это решение кардинально изменит глобальные потоки капитала. Проще говоря, снижение ставок означает снижение привлекательности доллара, капитал начнет искать рискованные активы, и доллар столкнется с давлением на обесценивание. Но изменение тренда доллара — это и риск, и возможность одновременно.

Доллар как основная расчетная валюта в мире, его процентная политика влияет на весь мировой финансовый рынок. Согласно последним прогнозам по точечной диаграмме, ФРС поставила цель снизить ставки до примерно 3% к 2026 году. Для инвесторов ключевой вопрос: будет ли доллар расти или падать в будущем? Как использовать изменения курса доллара для получения выгоды?

Четыре ключевых драйвера колебаний курса доллара

Чтобы предсказать движение доллара, необходимо понять основные факторы, влияющие на валютный курс.

Процентная политика — прямой драйвер курса доллара

При высоких ставках доллар становится более привлекательным, капитал активно идет в долларовые активы; при низких ставках — капитал ищет более выгодные рынки. Но инвесторы легко попадают в заблуждение — сосредотачиваются только на текущих повышениях или понижениях ставок, игнорируя ожидания рынка.

На самом деле, курс доллара реагирует не только на текущие решения, рынок зачастую заранее их учитывает. Поэтому важнее отслеживать прогнозы по точечной диаграмме ФРС, чем ждать официальных решений.

Изменение предложения доллара и его долгосрочное влияние на курс

Квантитативное смягчение (QE) и ужесточение (QT) напрямую меняют количество долларов на рынке. QE увеличивает предложение долларов, снижая их стоимость; QT уменьшает предложение, поддерживая рост курса доллара. Но эти эффекты часто проявляются с задержкой, инвесторам важно внимательно следить за сигналами политики ФРС.

Международный торговый баланс определяет спрос и предложение доллара

Долгосрочно США сохраняют торговый дефицит (импорт превышает экспорт), что влияет на баланс спроса и предложения доллара. Рост импорта требует больше долларов, что повышает их цену; увеличение экспорта снижает спрос на доллар, вызывая его обесценивание. Эти факторы обычно действуют в среднесрочной и долгосрочной перспективе, в краткосрочной — наблюдать сложно.

Глобальная кредитная база доллара сталкивается с вызовами

Доллар доминирует благодаря мощной экономике, политической и военной силе США. Но в последние годы набирает обороты тренд «де-долларизации» — расширение зоны евро, интернационализация юаня, рост популярности криптовалют, увеличение золотых резервов стран. Особенно с 2022 года, когда доверие к США снизилось, многие страны сокращают долларовые позиции.

Это означает, что если США не смогут восстановить доверие других стран, ликвидность доллара может снизиться. Это объясняет, почему ФРС стала более осторожной в вопросах ставок и количественного смягчения.

Исторический контекст курса доллара

За последние 50 лет индекс доллара прошел через восемь важных этапов, каждый из которых связан с крупными экономическими событиями:

• 2008 год — финансовый кризис: паника на рынках вызвала массовый возврат капитала в доллар, доллар резко вырос
• 2020 год — пандемия: масштабные стимулы США снизили доллар, затем экономический рост подтолкнул его к восстановлению
• 2022–2023 годы — цикл повышения ставок: ФРС резко повысила ставки, доллар достиг уровня выше 114
• 2024–2025 годы — запуск цикла снижения ставок: капитал идет в криптовалюты и золото, доллар испытывает давление

Перспективы курса доллара: высокая волатильность с последующим ослаблением

Исходя из текущей ситуации, несколько факторов указывают на дальнейшее движение доллара:

Более вероятно ослабление доллара после краткосрочных колебаний:

• Усиление торговой политики США, рост тарифных войн, снижение числа компаний, ведущих бизнес с США
• Продолжение тренда «де-долларизации», рост покупательной способности золота
• Основные валюты тоже начинают цикл снижения ставок, что уменьшает их конкурентные преимущества

Но важна и защитная составляющая: Геополитические риски часто приводят к кризисам или эскалации конфликтов, и в такие периоды капитал быстро возвращается в доллар. В основе — его статус «убежища» — эта характеристика не исчезнет.

Ключевой показатель — относительная сила доллара: Снижение ставок по доллару — лишь внешняя сторона. Реальное движение зависит от относительной скорости и масштаба снижения ставок по другим валютам. Если Европейский центральный банк снизит ставки медленнее, а ФРС ускорит — евро может укрепиться, а доллар ослабнуть.

Автор считает, что в течение следующего года индекс доллара скорее будет колебаться в диапазоне «высоких значений» с постепенным ослаблением, а не падать резко и безвозвратно.

Взаимосвязь изменений курса доллара и активов

Золото: слабый доллар — сильное золото

Золото ценится в долларах, снижение курса доллара напрямую снижает стоимость покупки золота, увеличивая спрос. В условиях снижения ставок у золота исчезает недостаток в доходности, оно становится более привлекательным как средство сохранения стоимости.

Фондовый рынок: высокая ликвидность, но ограниченная притягательность капитала

Снижение ставок стимулирует приток капитала в акции, особенно технологические и растущие компании. Но если доллар слишком ослабнет, международные инвесторы могут переключиться на Европу, Японию или развивающиеся рынки, что снизит привлекательность американских акций.

Криптовалюты: снижение курса доллара повышает спрос на цифровые активы

Обесценивание доллара означает снижение покупательной способности, капитал ищет активы для защиты от инфляции. Биткоин, как «цифровое золото», обычно пользуется спросом в периоды экономической турбулентности и ослабления доллара.

Прогноз курса доллара по основным валютным парам

Доллар/иена (USD/JPY)
Япония завершает цикл сверхнизких ставок, капитал возвращается в Японию, давление на иену растет. Ожидается снижение курса доллара к иене.

Доллар/новозеландский доллар (USD/NZD)
В Новой Зеландии ставки следуют за американскими, но в меньшей степени, внутренние меры (например, регулирование рынка недвижимости) усложняют снижение ставок. Экспортная ориентация страны способствует укреплению новозеландца. Ожидается умеренное повышение курса.

Доллар/евро (EUR/USD)
Евро относительно стабилен, но экономика Европы слабая, инфляция высокая, рост замедляется. Если ЕЦБ замедлит цикл снижения ставок, рост доллара будет ограничен.