Доллар еще будет падать? Глубокий анализ курса после пробития тайваньского доллара отметки в 30 юаней

Тайваньский доллар внезапно взлетел: рост почти на 10% за два дня

Тайваньский доллар недавно уверенно преодолел психологическую отметку в 30 юаней, продемонстрировав впечатляющие результаты на рынке. Согласно последним данным, 2 мая новотайваньский доллар по отношению к доллару США вырос за день на 5%, установив максимальный однодневный рост за 40 лет, закрывшись по цене 31.064 юаня, что стало новым 15-месячным максимумом. Затем 5 мая он продолжил расти на 4.92%, а в течение торгового дня пробил важную отметку в 30 юаней, достигнув максимума в 29.59 юаня.

Всего за два торговых дня новотайваньский доллар вырос почти на 10%, не только обновив множество исторических рекордов, но и вызвав рекордный рост объема торгов на валютном рынке, став третьим по масштабам в истории. В то же время, с начала года до начала апреля доллар США по отношению к тайваньскому доллару оставался в восходящем тренде, а тайваньский доллар в тот период обесценился примерно на 1%.

В сравнении с другими азиатскими валютами за этот период новотайваньский доллар вырос на 1.41%, японская иена — на 1.5%, корейский вон — на 3.8%, однако такой уровень укрепления тайваньского доллара действительно выделяется. Как экспортно-ориентированная экономика, Тайвань имеет чистые иностранные инвестиции, составляющие до 165% ВВП, что делает курс тайваньского доллара особенно чувствительным к колебаниям валютных курсов.

Три движущие силы за ростом тайваньского доллара

Политика Трампа по тарифам зажгла искру

Объявление правительства США о переносе на 90 дней введения ответных тарифов вызвало два основных ожидания: глобальный запуск волны централизованных закупок, что может краткосрочно принести выгоду Тайваню как важной части цепочки поставок; одновременно МВФ неожиданно повысил прогноз роста экономики Тайваня, а недавние показатели фондового рынка Тайваня были очень хорошими. Эти новости привлекли значительные иностранные инвестиции, став первыми драйверами роста курса.

Ограниченные возможности монетарной политики

2 мая центральный банк выступил с экстренным заявлением, но не ответил прямо на наиболее важные для рынка вопросы. Он объяснил колебания курса ожиданиями рынка, что США могут потребовать от торговых партнеров валютного укрепления, однако не высказался по поводу возможных условий валютных пунктов в переговорах между США и Тайванем.

Стоит отметить, что программа «справедливого взаимовыгодного сотрудничества» правительства США четко выделяет «вмешательство в валютный рынок» как предмет проверки. В таком международном контексте возможности активных вмешательств ЦБ в валютный рынок в прошлом ограничены. Торговый профицит Тайваня за первый квартал достиг 23.57 млрд долларов США, увеличившись на 23%, при этом профицит с США вырос на 134% до 22.09 млрд долларов. Если ЦБ не сможет активно вмешиваться, как раньше, тайваньский доллар неизбежно столкнется с сильным давлением на рост.

Масштабные хеджирующие операции финансовых институтов

Последние исследования UBS показывают, что однодневные колебания тайваньского доллара на 5% 2 мая превысили рамки традиционных экономических индикаторов. Анализ показывает, что крупные операции страхования валютных рисков со стороны страховых компаний и экспортных предприятий, а также концентрированные закрытия позиций по арбитражным сделкам с новым тайваньским долларом привели к этим колебаниям.

UBS особенно предупреждает, что при коррекции курса тайваньского доллара страховые компании и экспортеры могут дополнительно увеличить свои хеджирующие позиции. Просто восстановление объема валютных хеджей/депозитов до трендовых уровней может вызвать давление на продажу доллара на сумму около 1000 млрд долларов, что составляет 14% ВВП Тайваня, и представляет значительный риск.

Перспективы курса доллара США к тайваньскому доллару: многомерный анализ

Возможности для дальнейшего укрепления ограничены

Общее мнение рынка — США будут оказывать давление на дальнейшее укрепление тайваньского доллара, однако большинство экспертов считают, что вероятность достижения курса 28 юаней за доллар крайне мала. Это связано с механизмом саморегуляции валютного курса.

Индикаторы оценки показывают обоснованность

Ключевым индикатором оценки справедливости курса является индекс реального эффективного обменного курса( (REER), подготовленный Международным валютным фондом) BIS(, где 100 — баланс. По состоянию на конец марта:

• Индекс доллара составляет около 113, что явно переоценено
• Индекс тайваньского доллара — около 96, что считается разумным и немного недооцененным
• Другие основные валюты экспортных стран Азии, такие как иена и вон, значительно недооценены, их индексы — 73 и 89 соответственно

) Региональные валюты демонстрируют схожие тренды укрепления

Если рассматривать период с начала года, то накопительный рост курса тайваньского доллара к доллару совпадает с динамикой других азиатских валют:

• Тайваньский доллар вырос на 8.74%
• Иена — на 8.47%
• Вон — на 7.17%

Несмотря на быстрый рост в последние дни, в более долгосрочной перспективе курс движется синхронно с региональными валютами.

Основные прогнозы UBS

UBS считает, что тренд на укрепление тайваньского доллара продолжится. Модель оценки показывает, что курс уже вышел из умеренно недооцененного уровня и превышает справедливую стоимость на 2.7 стандартных отклонения; рынок валютных деривативов демонстрирует «самое сильное за 5 лет ожидание роста курса»; исторический опыт показывает, что после подобных значительных однодневных скачков курс обычно не возвращается к исходным уровням сразу.

UBS ожидает, что при росте торгового курса тайваньского доллара еще на 3% (близко к верхней границе допустимых ЦБ значений) государственные органы могут усилить интервенции для сглаживания волатильности.

Стратегии для разных инвесторов

Опытные валютные трейдеры

Могут напрямую торговать на валютных платформах, осуществляя краткосрочные сделки по доллару США к тайваньскому доллару или другим валютам, ловя колебания в течение нескольких дней или даже внутри дня. Если у вас уже есть долларовые активы, можно использовать форвардные контракты и другие деривативы для хеджирования, зафиксировав прибыль от роста тайваньского доллара.

Новички на рынке

Рекомендуется начинать с небольших сумм, не торопясь увеличивать позиции. Демонстрационные счета, предлагаемые валютными платформами, отлично подходят для практики новичкам, чтобы проверить свои стратегии без реальных рисков.

Обязательно установите стоп-лосс для защиты и следите за действиями Тайваньского ЦБ и последними новостями по торговле США и Тайваня — эти факторы напрямую влияют на курс.

Долгосрочная стратегия активов

Экономика Тайваня стабильна, экспорт полупроводников продолжает расти, и курс может колебаться в диапазоне 30–30.5 юаней. В долгосрочной перспективе он остается относительно сильным. Рекомендуется использовать низкий кредитный рычаг при операциях с долларом США к тайваньскому доллару, держать валютные позиции в пределах 5–10% от общего капитала, диверсифицировать инвестиции в другие глобальные активы — так риск будет управляемым. Не стоит класть все яйца в одну корзину: сочетайте с инвестициями в тайваньский фондовый рынок или облигации для повышения устойчивости портфеля.

Исторический обзор: десятилетний цикл валютных колебаний

За последние десять лет (с октября 2014 по октябрь 2024) курс доллара к тайваньскому доллару колебался в диапазоне 27–34, с амплитудой 23%, что относительно стабильно по сравнению с мировыми валютами. В то же время, японская иена демонстрировала колебания до 50% (от 99 до 161), что в два раза больше, чем у тайваньского доллара.

Сам тайваньский доллар имеет небольшие колебания процентных ставок, поэтому его рост и падение в основном обусловлены политикой Федеральной резервной системы США. В 2015–2018 годах, во время китайского кризиса и долгового кризиса в Европе, США начали смягчать монетарную политику, что способствовало укреплению тайваньского доллара. После 2018 года, когда ожидания повышения ставок в США усилились, доллар начал расти.

После пандемии 2020 года ФРС резко увеличила баланс, расширив его вдвое за короткий срок — с 4.5 трлн до 9 трлн долларов, снизила ставки до нуля, что привело к девальвации доллара и кратковременному росту курса до 27 юаней за доллар. После 2022 года, из-за неконтролируемой инфляции в США, ФРС начала быстро повышать ставки, и доллар снова укрепился, курс колебался в узком диапазоне.

После запуска трех раундов количественного смягчения после кризиса 2008 года, в декабре 2013 года было объявлено о сокращении третьего раунда, и ставки в США начали расти, что вызвало рост курса доллара к тайваньскому доллару с минимальных значений 2013 года до 33. Только в сентябре 2024 года, после завершения цикла высоких ставок, ФРС начала снижать ставки, и курс вернулся к уровню 32.

Рекомендуемые ориентиры для инвесторов

Общий тренд за десять лет — курс доллара к тайваньскому доллару пережил множество циклов, но сформировался «психологический уровень» — 30 юаней. Большинство считают, что при курсе ниже 30 можно покупать доллары, а при 32 — рассматривать продажу. Для долгосрочных валютных инвестиций это может служить ориентиром.

Будет ли доллар еще падать? Ответ зависит от дальнейшей политики ФРС и того, повторится ли аномальный скачок укрепления тайваньского доллара. В условиях тонкого баланса ЦБ ожидается, что тайваньский доллар останется в диапазоне 30–31, однако вероятность сильного одностороннего укрепления или ослабления минимальна.