В 2025 году золотой бычий рынок охватит капиталовый рынок, три крупнейших золотых дилера Тайваня и горнодобывающие компании на американском рынке встретят золотую лихорадку

Цена золота достигла исторического рекорда, золотые концептуальные акции стали новыми любимцами рынка

С начала 2025 года на международном рынке золота наблюдается редкий сильный тренд. За всего лишь три месяца цена золота 20 раз обновляла исторический максимум, цены на фьючерсы на золото COMEX за 8 торговых дней до 22 апреля резко выросли на 430 долларов, что составляет рост на 15%, прорыв психологической отметки в 3500 долларов за унцию. Этот рост напрямую вызвал бурный спрос на связанные с золотом концептуальные акции: канадский горнодобывающий гигант Agnico Eagle (AEM) с начала года вырос на 42%, южноафриканская компания DRDGold (DRD) взлетела на 57%, а доходность SPDR Gold ETF (GLD), отслеживающий спотовую цену золота, приближается к 20%.

Три ключевых фактора, движущих ростом цены золота

За этим бычьим рынком золота стоят три структурных фактора, создающих резонанс:

Обострение геополитической опаски. Продолжается конфликт между Россией и Украиной, напряженность на Ближнем Востоке, а политика тарифов правительства Трампа в США полна перемен, что вызывает высокий уровень страховых настроений на рынке, укрепляя статус золота как крайнего убежища.

Ослабление доверия к доллару. Ожидания снижения ставок ФРС растут, покупательная способность доллара падает, что снижает альтернативные издержки владения бездоходными активами и стимулирует глобальные центральные банки искать альтернативные резервные активы.

Непрерывное ограничение предложения. Мировые центральные банки продолжают покупать золото, в 2024 году объем официальных закупок превысил тысячу тонн в третий год подряд, ограничение добычи и снижение переработки усиливают напряженность спроса и предложения.

Рост прибыли золотодобывающих компаний на фондовом рынке США

По сегментам цепочки поставок, акции золотодобывающих компаний в США делятся на три основные группы: горнодобывающие и металлургические компании верхнего уровня (например, Newmont, Barrick Gold), компании с роялти и лицензионными платежами (например, Franco-Nevada, Wheaton Precious Metals) и ювелирные переработчики (например, Signet Jewelers).

Barrick Gold (GOLD) — одна из крупнейших в мире золотодобывающих компаний, показала отличные результаты в первом квартале 2025 года. Производство золота достигло 758 тысяч унций, выручка составила 3.13 миллиарда долларов, что на 13.8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на снижение добычи с 940 тысяч унций, вызванное ростом цен на золото, средняя цена реализации выросла с 2075 до 2898 долларов за унцию, скорректированная прибыль на акцию составила 0.35 доллара, превысив прогноз рынка в 0.30 доллара.

Newmont (NEM) — крупнейший в мире добытчик золота и единственная в S&P500 компания, занимающаяся добычей золота. В первом квартале 2025 года чистая прибыль достигла 1.9 миллиарда долларов, что в 11 раз больше по сравнению с прошлым годом, прибыль на акцию — 1.68 доллара, скорректированная — 1.25 доллара, значительно превысив ожидания рынка в 0.9 доллара. Несмотря на снижение добычи до 1.54 миллиона унций, цена на золото достигла рекордных 2944 долларов за унцию, что на 41% выше уровня прошлого года, что способствует сильному росту прибыли.

Wheaton Precious Metals (WPM) использует уникальную бизнес-модель, заключая соглашения о закупке драгоценных металлов с горнодобывающими предприятиями по всему миру, покупая часть их продукции по скидке. В первом квартале 2025 года прибыль на акцию составила 0.55 доллара, превысив прогноз в 0.52 доллара, выручка превысила 470 миллионов долларов, что выше оценки в 417 миллионов. В прошлом месяце Royal Bank of Canada повысил целевую цену на акции с 75 до 80 долларов.

Kinross Gold Corporation (KGC) — специализируется на добыче и переработке золота, работает в Америке, России и Западной Африке. В первом квартале 2025 года свободный денежный поток вырос вдвое, объявлена программа возврата капитала акционерам на сумму 650 миллионов долларов, а маржа прибыли за унцию выросла на 67% до 1814 долларов.

Три ведущих местных золотых компаний в Тайване: переоценка стоимости отечественных горнодобывающих акций

На рынке Тайваня относительно мало концептуальных акций, связанных с золотом, но три крупнейшие местные компании заслуживают внимания.

Guangyang Technology (1785) — ведущий производитель переработки редких и драгоценных металлов в Тайване. В первом квартале 2025 года выручка составила 8.243 миллиарда тайваньских долларов, что на 30.6% больше по сравнению с прошлым годом; валовая прибыль — 1.219 миллиарда, рост на 70.6%; операционная прибыль — 839 миллионов, рост на 145%. Основной драйвер — рост цен на драгоценные металлы и расширение бизнеса по производству полупроводниковых целей, услуги по переработке нефте- и драгоценных металлов стали основным источником прибыли. Несмотря на убытки из-за волатильности цен на драгоценные металлы, базовая прибыль на акцию достигла 0.6 юаня, что свидетельствует о стабильной конкурентоспособности.

Jin Yi Ding (8390) — лидер в области переработки ресурсов в Тайване, около 30% бизнеса — переработка драгоценных металлов, 50% — промышленных металлов. Влияние расширения цепочки поставок TSMC, рост цен на драгоценные металлы и прибыльность дочерних предприятий в Китае привели к тому, что в первом квартале 2025 года объединенная выручка достигла 1.106 миллиарда новых тайваньских долларов, валовая прибыль — 188 миллионов, чистая прибыль до налогообложения — 145 миллионов, чистая прибыль — 117 миллионов, базовая прибыль на акцию — 1.22 юаня, рост заметен.

Jia Long (9955) — тайваньский производитель драгоценных металлов, около 90% выручки — продажи металлов, очень чувствителен к колебаниям цен на золото. В первом квартале 2025 года, под влиянием роста цен на драгоценные металлы и восстановления спроса в полупроводниковой индустрии, выручка составила около 320 миллионов новых тайваньских долларов, рост на 12%; валовая прибыль — около 65 миллионов, с рентабельностью 20%; чистая прибыль — около 35 миллионов, EPS — около 0.38 юаня, рост на 8% по сравнению с прошлым годом.

Инвестиционные преимущества и риски концептуальных акций золота

По сравнению с прямым владением ETF на золото, акции имеют преимущество за счет возможности получить левередж при росте цен на золото. Рост цен на золото обычно сопровождается более высоким ростом прибыли горнодобывающих компаний, что подтверждается результатами первого квартала 2025 года. Кроме того, включение золотых концептуальных акций в портфель помогает диверсифицировать риски: при падении циклических акций в условиях рецессии, золотые акции зачастую растут в обратную сторону.

Однако есть и очевидные недостатки. Волатильность акций значительно выше самой цены золота: с апреля по октябрь 2022 года цена золота снизилась на 15%, а связанные акции упали на 38%. Также горнодобывающие компании сталкиваются с рисками затрат, колебаниями операционной эффективности, регулированием и другими вызовами, что повышает риск отдельных компаний.

Стратегии инвестирования в концептуальные акции золота

Для обычных инвесторов существуют два основных подхода:

Диверсифицированное инвестирование через ETF: VanEck Gold Miners ETF (GDX) ориентирован на крупные компании вроде Newmont и Barrick Gold, за последний год доходность — 29.92%; VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ) — на малые компании, доходность — 32.59%. Оба инструмента позволяют снизить риски.

Прямое владение акциями: через брокерский счет можно покупать отдельные акции, на Тайване — напрямую, за границей — через международных брокеров или доверительное управление. Для опытных инвесторов подбор качественных компаний может принести более высокую доходность.

Основные факторы, влияющие на акции концептуального золота

Динамика цен на золото — самый важный драйвер. Согласно последним данным Всемирной ассоциации золота, в первом квартале 2025 года глобальный спрос на золото составил 1206 тонн, что на 1% больше по сравнению с прошлым годом, достигнув нового рекорда с 2016 года. Goldman Sachs прогнозирует, что к концу 2025 года цена на золото может подняться до 3700 долларов за унцию, в экстремальных случаях — до 4500 долларов.

Мировая экономическая ситуация — влияет на уровень опаски. Ожидания рецессии и политическая неопределенность повышают спрос на золото, создавая устойчивую поддержку.

Денежно-кредитная политика — определяет издержки владения. Низкие ставки снижают издержки, высокие — переводят инвестиции в другие активы.

Эффективность цепочек поставок — важна для прибыльности компаний. Затраты на производство, технологические инновации, экологические требования — все это влияет на прибыльность.

Перспективы рынка и инвестиционные рекомендации

На вторую половину 2025 года ожидаются следующие тренды:

Цены на золото все еще могут расти. Хотя в краткосрочной перспективе возможна коррекция из-за восстановления рисковых активов, геополитическая напряженность, торговые переговоры между США и Китаем будут продолжать поддерживать спрос на убежище, сохраняя структурный бычий тренд.

Ускорение расширения мощностей горнодобывающих компаний. Высокие цены стимулируют инвестиции в добычу в богатых ресурсами регионах (Африка, Австралия, Южная Америка). Ожидается, что глобальный рынок добычи золота будет расти в течение 2025–2030 годов, с основными рынками в Азии и Северной Америке.

Технологические инновации повышают эффективность. Искусственный интеллект и большие данные революционизируют добычу золота: в 2024 году инвестиции в ИИ-системы горнодобывающих компаний достигли 218 миллионов долларов, что значительно улучшит структуру затрат.

В целом, концептуальные акции золота — безусловно, привлекательная инвестиционная возможность на текущем рынке. Инвесторам рекомендуется гибко сочетать диверсификацию через ETF и выбор отдельных компаний в соответствии со своей толерантностью к рискам, чтобы максимально выгодно воспользоваться этим золотым бумом.