Запуск цикла укрепления юаня? Полный анализ курса обмена на 2025-2026 годы

人人民币迎来转折，升值信号已现

2025年以来，人民币汇率出现明显转机。美元兑人民币在7.04-7.3区间内双向波动，全年累计升值约3%。到了12月中旬，人民币对美元汇率强势突破7.05关口，截至目前已触及7.0404，创下近14个月新高。这一变化打破了过去三年的贬值趋势，市场开始重新评估人民币的中期走向。

离岸人民币（CNH）的表现同样抢眼。在国际市场交易更自由的CNH，今年在7.02-7.4区间波动，反应速度更快，更能代表全球投资者对人民币的真实看法。从年初的7.36高位，CNH已反弹超过4%，显示国际资本态度转变。

为什么人民币突然反弹？三大驱动力在发力

美元指数反转，人民币获喘息机会

上半年美元指数从109跌至98，跌幅接近10%，创1970年代以来最弱上半年表现。虽然11月美元短暂反弹至100上方，但12月联储降息落地后，美元指数再度下行至97.869，回落至97.8-98.5区间。

美元走弱通常对人民币形成支撑。当美元失去吸引力，国际投资者会重新配置其他主要货币，人民币自然受益。这也解释了为何人民币与美元走势呈反向关系——一方强则另一方弱。

中美关系缓和释放积极信号

中美经贸谈判近期取得进展。最新一轮谈判中，美方将芬太尼相关关税从20%调降至10%，并暂停24%的加成关税至2026年11月。两国还同意暂缓实施稀土出口管制和港口费等措施，扩大美国农产品采购。

虽然历史上类似协议曾快速破局（如5月日内瓦协议），但目前的缓和氛围仍在支撑市场信心。中美贸易关系的稳定性成为判断人民币走势的最重要外部因素——若摩擦再升温，人民币将重新承压。

联储转向宽松，美元失去支撑

2024年下半年联储局已开始降息，2025年进一步宽松的预期升温。宽松的美元政策直接削弱美元吸引力，而人民币与美元指数通常呈相反走向。当美联储倾向降息时，持有美元的成本下降，国际资本开始寻找替代货币，人民币成为选项之一。

投资银行怎么看？多家机构集体看好人民币

德意志银行分析指出，人民币兑美元的近期走强可能意味着长期升值周期已启动。该行预估人民币兑美元汇率将于2025年底升至7.0，2026年底进一步升至6.7。

高盛全球外汇策略主管Kamakshya Trivedi在5月发布的报告中提出更激进的观点。高盛将未来12个月美元兑人民币汇率预期从7.35大幅上调至7.0。他们的逻辑是：人民币实际有效汇率较十年平均低估12%，对美元低估程度达15%。基于这个低估现状与中美谈判进展，高盛认为人民币升破7.0时点可能比市场想象更快。

高盛还强调，中国出口表现强劲将持续支撑人民币，而中国政府更倾向用其他政策工具刺激经济，而非依赖货币贬值。

人民币台币走势怎样？间接受益于人民币升值

人民币台币走势与美元兑人民币密切相关。当人民币对美元升值时，新台币相对人民币也会承受一定压力，因为两者都是亚洲新兴市场货币，常被统一交易。不过，台币作为相对独立的经济体，其走势还受到台湾经济数据、央行政策和台美关系的影响。短期内人民币升值对人民币台币汇率的直接推动力有限。

未来12-18个月的三大看点

要判断人民币后续走势，需要重点关注：

美元指数走势 — 若美元指数维持在97-100区间，人民币将继续受支撑；若美元重新走强冲破100，人民币可能回吐部分涨幅。

人民币中间价调控信号 — 人民银行通过每日中间价报价模型（含逆周期因子）指导汇率。官方的态度倾向决定了短期波动幅度。

中国稳增长政策力度 — 若财政和货币政策持续发力，经济企稳，将长期利好人民币；若政策力度减弱，人民币升势也会受限。

投资建议：时机很关键

目前投资人民币相关货币对确实存在机会，但需要把握时机：

• 短期内（未来3个月），人民币预计维持偏强态势，但快速升值至7.0以下的可能性较低，更多是区间震荡格局。
• 中期内（6-12个月），若中美关系持续缓和、美元指数不出现反转，人民币升至7.0附近是可能的目标。
• 长期看（12个月以上），人民币有望进入新一轮升值周期，升至6.7-6.9区间存在可能性。

怎样判断人民币汇率走势？掌握四个维度

与其被动跟踪预测，不如掌握影响人民币的核心因素：

1. 中国央行货币政策

人民银行的降息、降准等政策直接影响货币供应量。宽松政策（降息/降准）预期供应增加，人民币走弱；收紧政策（升息/上调准备金）流动性收紧，人民币走强。 这是汇率波动的基础逻辑。以2014年为例，央行开始宽松周期，6次降息和持续降准，美元兑人民币最终从6升至7.4，充分验证了这一规律。

2. 中国经济数据

经济向好吸引外资流入，增加人民币需求，汇率走强；经济疲软则相反。需要重点关注：

• GDP：季度发布，反映宏观经济整体状况
• PMI：月度发布，官方PMI针对大型企业，财新PMI针对中小企业
• CPI：月度发布，衡量通胀水平，反映经济热度
• 固定资产投资：月度发布（1-2月累计值年度首发），代表投资端活力

3. 美元走势及联储政策

美元走势直接决定美元兑人民币涨跌。联储与欧央行的政策最为关键。2017年欧洲经济超预期复苏，欧央行释放紧缩信号，推动欧元上升，美元指数全年大跌15%，同期美元兑人民币也走出下跌趋势，两者高度相关。

4. 官方对汇率的指导

人民币不同于自由兑换货币。人民银行通过每日中间价报价模型（收盘价+一篮子货币变化+逆周期因子）指导汇率。短期内这个机制影响明显，但中长期走势仍由货币市场基本面决定。

五年回顾：人民币经历了什么？

2020年 — 年初在6.9-7.0波动，5月因中美贸易和疫情一度贬至7.18，但年末因中国快速控制疫情、美联储降息至近零，人民币强势反弹至6.50，全年升值约6%。

2021年 — 中国出口强劲、经济向好，央行维持稳健政策，美元指数低位徘徊。美元兑人民币在6.35-6.58区间窄幅波动，全年均值6.45，人民币相对强势。

2022年 — 人民币大幅贬值。美元兑人民币从6.35升至7.25以上，年度贬值约8%，创近年来最大跌幅。背后是美联储激进加息、美元指数飙升，加上中国防疫政策拖累经济、房地产危机加剧。

2023年 — 人民币继续承压。美元兑人民币在6.83-7.35区间波动，均值约7.0。中国疫后复苏低于预期、房地产债务危机持续，美国高利率维持，人民币全年略升至7.1。

2024年 — 美元走弱转向支撑人民币，中国财政和房地产政策提振信心。美元兑人民币从7.1升至年中7.3，8月离岸人民币突破7.10，全年波动性上升。

结论：新周期已启动，但不是直线上升

随着中国进入货币政策宽松周期，美元兑人民币（USDCNH）走出明显趋势。根据历史类似政策周期可持续十年，中间会因美元走势和外部事件影响中短期波动。

投资者若能掌握上述四个核心维度——央行政策、经济数据、美元走势、官方指导——就能大幅提升外汇投资的胜率。外汇市场因素以宏观为主，各国数据公开透明，交易量庞大且可双向交易，对一般投资者相对公平且机会充足。

当下人民币升值周期已初现苗头，但真正的快速升值需要经济基本面确认。耐心等待、精准把握时机，才是赢家之道。