Является ли покупка в день дивидендного отсчета действительно выгодной? Является ли снижение цены закономерностью или совпадением?

Почему акции с высоким дивидендом привлекают инвесторов

Пока компания стабильно выплачивает дивиденды, это обычно означает, что ее бизнес-модель прошла проверку временем, а денежные потоки остаются относительно здоровыми. Именно поэтому многие компании, торгующиеся на бирже, считают дивиденды важной традиционной частью своей деятельности. В последние годы все больше людей рассматривают акции с высоким дивидендом как основное активное ядро своих инвестиционных портфелей. Даже «гений акций» Баффетт увлечен такими акциями: более половины его активов вложено в акции с высоким дивидендом.

Однако для новичков часто возникает вопрос: не будет ли покупка в день отсечки убыточной? Обязательно ли цена акции снизится? Когда лучше входить, чтобы было максимально выгодно?

Является ли снижение цены акций в день отсечки неизбежным?

Теоретически, в день отсечки, поскольку акционер уже получил дивиденды, стоимость соответствующих акций должна уменьшиться, и цена должна снизиться. Но если посмотреть на исторические данные, то обнаружится, что снижение цены в день отсечки не происходит каждый раз. Особенно это касается лидеров отраслей с стабильными дивидендами, хорошими результатами и популярностью у инвесторов — такие акции могут даже расти в этот день.

Чтобы понять этот феномен, нужно разобраться, как работает механизм влияния отсечки и дивидендов на цену акции:

Случаи с дополнительными акциями или размещением новых акций: компания увеличивает уставный капитал, при этом общие активы остаются неизменными, а стоимость каждой акции уменьшается, и цена корректируется вниз.

Выплата наличных дивидендов: компания распределяет наличные средства акционерам, что фактически уменьшает ее активы. Хотя акционеры получают деньги, цена акции тоже обычно снижается.

На примере — как происходит корректировка цены

Допустим, прибыль на акцию составляет 3 доллара, а рынок оценивает компанию по мультипликатору 10, то есть цена акции — 30 долларов.

Компания стабильно зарабатывает, на балансе накоплено много наличных — 5 долларов на акцию. Тогда общая оценка компании — 35 долларов за акцию.

Компания решает выплатить акционерам особый дивиденд в размере 4 долларов на акцию, оставляя себе 1 доллар на будущее. Объявлено, что дивиденды будут выплачены 17 июня, а 15 июня — дата регистрации прав (в этот день должны быть зарегистрированы владельцы акций, чтобы получить дивиденды).

В день отсечки, по теории, стоимость компании должна быть равна цене закрытия предыдущего дня минус выплачиваемые дивиденды. По этой логике, цена должна снизиться с 35 до 31 доллара.

Расчет с учетом размещения дополнительных акций немного сложнее, формула следующая: Цена акции после размещения = （Цена до размещения - цена размещения）/（1 + пропорция размещения）

Например: акция стоит 10 долларов, цена размещения — 5 долларов, пропорция — 1 к 2 (каждые 2 акции дают право получить 1 новую). Тогда: Цена после размещения = （10 - 5）/（2 + 1）= 5/3 ≈ 1.67 доллара

Но поведение цены гораздо сложнее теории

Главное: хотя снижение цены в день отсечки — довольно распространенное явление, оно не обязательно происходит всегда. За последние годы наблюдения показывают, что после отсечки цена может как расти, так и падать. На цену влияют рыночные настроения, результаты компании, общая ситуация — не только сама отсечка.

Рассмотрим реальные примеры:

Акции Apple выплачивают дивиденды квартально. В прошлом году из-за популярности технологического сектора цена Apple в день отсечки часто росла. 10 ноября 2023 года цена выросла с 182 до 186 долларов. В день отсечки 12 мая 2023 года рост составил 6.18%.

Coca-Cola — компания с долгой историей выплат дивидендов, также платит квартально. В большинстве случаев в день отсечки цена немного снижается, но иногда и растет. 14 сентября и 30 ноября 2023 года цена немного выросла, а 13 июня 2025 и 14 марта — немного снизилась.

Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson — лидеры отраслей, часто показывают рост цены в день отсечки.

Из этого видно, что размер дивидендов, настроение рынка, результаты компании — все это влияет на то, снизится ли цена в день отсечки.

Стоит ли покупать в день отсечки? Три важных момента

На этот вопрос нет однозначного ответа — все зависит от ситуации. Важно учитывать три фактора:

（1）Как ведет себя цена перед отсечкой

Если перед отсечкой цена уже выросла до высоких уровней, многие инвесторы могут решить зафиксировать прибыль заранее, особенно те, кто хочет избежать налогов на доходы. Это означает, что цена могла уже заложить в себе ожидания дивидендов или столкнуться с распродажами.

Поэтому, покупая в день отсечки, стоит спросить себя: не заложена ли уже в цене вся польза от дивидендов? Если да, риск входа увеличивается.

（2）Историческая динамика цены после отсечки

Статистика показывает, что после отсечки цена чаще снижается, чем растет. Для краткосрочных трейдеров это не очень удобно — риск убытков возрастает.

Однако, если после отсечки цена продолжает падать и достигает технической поддержки, где появляется сигнал к стабилизации, — это может быть хорошим моментом для входа.

Здесь важно понять два понятия:

Заполнение права на дивиденды (fill the rights issue): после отсечки цена временно падает, но затем, благодаря оптимизму инвесторов, восстанавливается до уровня до отсечки или близко к нему. Это говорит о позитивных ожиданиях по росту компании.

Поглощение права (ex-rights): после отсечки цена продолжает оставаться низкой и не восстанавливается — инвесторы не верят в перспективы компании, что может быть связано с плохими результатами или ухудшением ситуации на рынке.

Если после отсечки цена выросла с 31 до 35 долларов — это заполнение права; если осталась около 31 — это поглощение права.

（3）Фундаментальные показатели и планы инвестирования

Для компаний с сильными фундаментальными позициями и лидерством в отрасли, отсечка — это скорее корректировка цены, а не снижение стоимости. Она дает возможность купить акции по более выгодной цене, не уменьшая внутреннюю ценность компании.

Для таких компаний покупка после отсечки и долгосрочное удержание зачастую более выгодна, поскольку внутренняя стоимость не уменьшается, а цена становится более привлекательной.

Какие скрытые издержки есть у инвестора при участии в акциях с высоким дивидендом

Налоги на дивиденды

Если покупать через налоговые счета с отсрочкой (например, IRA или 401K в США), налоговые последствия минимальны — деньги можно выводить без налогов.

Но в обычных налоговых счетах ситуация иная. Например, если купить акции по 35 долларов, а в день отсечки цена снизится до 31 доллара, то возникнет нереализованный убыток в 4 доллара, а также придется заплатить налог с полученных дивидендов.

Если планировать реинвестировать дивиденды и ожидается быстрое восстановление цены, то покупка до отсечки имеет смысл.

Транзакционные издержки и налоги

На Тайване, например:

• Комиссия за сделку = цена акции × 0.1425% × коэффициент скидки брокера (обычно 50-60%)
• Налог на продажу: 0.3% для обычных акций, 0.1% для ETF — считается как цена умноженная на налоговую ставку

Эти издержки, хоть и малы, со временем накапливаются.

Как принимать решение инвестору

Общий вывод: поведение цены в день отсечки зависит от множества факторов. Покупка в этот день — это вопрос оценки ситуации: как ведет себя цена до отсечки, какая историческая динамика, каковы фундаментальные показатели и что планирует инвестор.

Нельзя просто считать, что цена обязательно снизится, и нельзя слепо покупать. Рациональный подход — учитывать:

• Если компания качественная и перспективная, снижение цены после отсечки — возможность для увеличения доли
• Если цена уже выросла перед отсечкой — стоит быть осторожным с покупкой
• Не забывать о налогах и транзакционных издержках — не стоит ради дивидендов игнорировать эти расходы
• Подбирать стратегию в соответствии со своим уровнем риска и сроками инвестирования

Только так можно добиться реальной выгоды от инвестиций в акции с высоким дивидендом.