#通胀与经济增长 关注到Timiraos的这篇分析，核心逻辑很清晰——2026年前的降息窗口被严重压窄了。三条路径的可行性排序值得拆解：

**Инфляционные признаки снижения** В настоящее время наиболее недостающие. Хотя CPI немного снизился, стойкая инфляция все еще присутствует, и Федеральная резервная система нуждается в более сильных и устойчивых данных, что означает, что нужно подождать как минимум еще некоторое время.

**Ухудшение рынка труда** Звучит легко реализуемым, но это именно то, чего администрация Трампа больше всего не хочет видеть. Экономика ослабевает — ставки снижаются, но цена этого — рост безработицы, что является политически нежелательным исходом.

**Перемены в руководстве Федеральной резервной системы** — это самая изменчивая часть. Трамп уже испытывает границы системы — как в метафоре Timiraos, это не единичный вызов, а постоянное стресс-тестирование. Как долго сможет выдержать защитный вал, сказать трудно.

Влияние на цепочные средства: эта неопределенность будет увеличиваться. В краткосрочной перспективе политика ФРС вряд ли сможет дать четкий сигнал, рынок может колебаться между данными по инфляции, занятости и политическими событиями. В таких условиях крупные потоки капитала будут более осторожными, а поведение китов скорее отражать избегание рисков, чем активное инвестирование.

Стоит внимательно следить за следующими месяцами за данными CPI и Non-Farm Payrolls.