Решение FOMC 10 декабря: почему Уолл-Стрит сталкивается с беспрецедентной неопределенностью

Смешанные сигналы создают рыночный хаос

Противоречивые высказывания высших чиновников Федеральной резервной системы привели финансовые рынки в состояние замешательства перед годовым заседанием FOMC. Несоответствие между председателем ФРС Джеромом Пауэллом и президентом Нью-Йоркского Федерального резервного банка Джоном С. Уильямсом заставило инвесторов в спешке оценивать вероятность снижения процентной ставки 10 декабря, в то время как рыночные ставки колебались в последние недели.

Виновник? Фундаментальный сбой в коммуникации ФРС. После заседания FOMC в октябре Пауэлл на своей пресс-конференции предположил, что снижение ставки в декабре далеко не гарантировано — это прямо противоречило ожиданиям рынка. Затем, всего за несколько дней до критически важного заседания в декабре, Уильямс произнес речь, в которой намекнул, что еще одно снижение не только вероятно, но, вероятно, необходимо для приведения политики к нейтральному уровню.

Фьючерсные рынки рассказывают историю нарастающего сомнения

Цифры рисуют яркую картину неопределенности инвесторов. Перед замечаниями Пауэлла в октябре фьючерсные трейдеры оценили вероятность снижения в декабре на удивительные 98,1%. После его предостерегающего тона эта цифра упала до всего лишь 44,4% к середине ноября. После более мягкого комментария Уильямса в прошлую пятницу трейдеры снова пересмотрели свои ожидания вверх до 71,4%.

Эти колебания — примерно 50 процентных пунктов за несколько недель — представляют собой ту волатильность, которая обычно наблюдается в периоды кризиса, а не на обычных заседаниях по политике. Неопределенность вокруг позиции Федеральной резервной системы создала среду, в которой могут происходить огромные рыночные колебания в любом направлении, когда 10 декабря будет сделано объявление.

Что ставится на карту для инвесторов в акции

Последствия для фондовых рынков значительны. Снижение процентной ставки, вероятно, вызовет ралли на S&P 500 и более широких фондовых индексах, поскольку более низкие кредитные ставки, как правило, поддерживают оценки акций. Напротив, если FOMC оставит ставки на уровне, разочарование рынка может быть сильным, что приведет к резкому падению индексов, так как инвесторы пересматривают свои ожидания по росту.

Текущая ставка федеральных фондов находится на уровне, который политики описывают как ограничивающий экономическую деятельность, особенно учитывая охлаждение на рынке труда. Будет ли центральный банк в последнюю очередь в этом году смягчать политику, по-прежнему остается искренне неизвестным на основе недавних паттернов коммуникации.

Рынок готов к волатильности

Урок здесь ясен: неопределенность порождает волатильность. Поскольку рынок по-настоящему не уверен в решении Федеральной резервной системы 10 декабря, трейдерам следует ожидать значительных колебаний цен в этот день. Столкновение между противоречивыми указаниями ФРС и позиционированием инвесторов создало идеальные условия для значительного движения рынка — в ту или иную сторону.