Почему Arista Networks все еще не соответствует рыночным ожиданиям — Сетевая гигант, emerging из теней

Недооцененная сеть основа инфраструктуры ИИ

В то время как инвесторы стремятся к таким известным именам, как Nvidia, Broadcom и Advanced Micro Devices в гонке искусственного интеллекта, они упускают из виду критически важного игрока: Arista Networks (NYSE: ANET). Торгуясь по цене 47,5 раз выше прошлых доходов, акции кажутся дорогими на первый взгляд. Однако, когда вы рассматриваете траекторию роста доходов компании и ее рыночное положение, Arista кажется недооцененной относительно масштаба возможностей впереди.

Цифры рассказывают убедительную историю. В третьем квартале 2025 финансового года Arista показала 19-й подряд рекордный квартал, объявив о выручке в 2,3 миллиарда долларов с ростом на 27,5% по сравнению с прошлым годом, в то время как скорректированная чистая прибыль увеличилась на 25,1% до 962,3 миллиона долларов. Это не просто впечатляющие показатели — они сигнализируют о компании, которая еще не успела привлечь внимание инвесторов к своему истинному потенциалу.

Архитектура центров обработки данных следующего поколения для ИИ

Бум ИИ заставил гипермасштабные компании пересмотреть инфраструктуру дата-центров с нуля. Построение много-петабитных или гигачатовых объектов требует сложных многоплановых ИИ-сетей — по сути, нескольких параллельных сетевых слоев, которые независимо обрабатывают различные потоки данных. Без надежного сетевого слоя даже самые мощные графические процессоры становятся узкими местами.

Arista Networks стала предпочтительным поставщиком для этой задачи. Ее высокопроизводительные, с низкой задержкой Ethernet-коммутаторы и собственная Расширяемая Операционная Система составляют основу современных архитектур центров обработки данных. Компания также заняла лидирующие позиции в стандартизации отрасли благодаря участию в Ultra Ethernet Consortium и инициативах Ethernet for Scale-Up, создавая открытые, совместимые протоколы, от которых зависят крупные AI кластеры.

Переход от сетевых скоростей 400 гигабит до 800 гигабит — и в конечном итоге до 1,6 терабита — представляет собой огромный цикл обновления. Arista следующего поколения коммутаторы R4 Series на 800 гигабит специально разработаны для этого перехода, что дает компании преимущество первопроходца в обновлении инфраструктуры отрасли.

Бетонные победы с гигантами гиперскейлера

Партнёрства с Meta Platforms и Oracle стали самым мощным конкурентным преимуществом Arista. Компания совместно разработала DisaggreGated Scheduled Fabric (DSF) — двухуровневую архитектуру Ethernet — специально для крупных кластеров ИИ-обучения Meta. Meta уже начала миграцию своей инфраструктуры на эту сетевую модель, основанную на DSF.

Аналитики Уолл-стрит начинают обращать внимание. Исследование Evercore предполагает, что Arista может занять 30% рынка расходов на облачные сетевые решения в ближайшие годы, с значительным потенциалом роста только от расширяющегося дата-центра Meta. Отдельно Oracle интегрировала сетевые решения Arista в свою платформу Oracle Acceleron, что подтверждает технологию компании уровня предприятия.

Эти отношения не просто одобрения — они представляют собой проверенные технологические стекы, развернутые в масштабе на критически важной инфраструктуре.

Финансовая сила, поддерживающая амбиции роста

Финансовый профиль Arista сопоставим с профилем программных компаний, а не традиционных поставщиков оборудования. Компания поддерживает валовую маржу по не-GAAP в размере 65,2% и операционную маржу в размере 48,6%, при этом располагая $10,1 миллиарда наличных средств и $1,3 миллиарда квартального операционного денежного потока.

Руководства по управлению для роста выручки на 26-27% ( примерно $8.87 миллиардов на среднем уровне ) в фискальном 2025 году, за которым последует рост на 20% до $10.65 миллиардов в фискальном 2026 году. Компания консервативно оценивает, что выручка от сетевых решений, связанных с ИИ, достигнет как минимум $1.5 миллиарда в FY2025 и $2.75 миллиарда в 2026 году. При этом ее адресный рынок, как ожидается, превысит $100 миллиард в течение нескольких лет, Arista захватывает лишь небольшую долю доступной возможности.

Приобретение VeloCloud укрепило портфель сетевых решений компании для корпоративных кампусов, добавив возможности программно-определяемой сети широкого доступа (SD-WAN), устоявшийся канал продаж и более 20 000 корпоративных клиентов в ассортимент продукции.

Почему недавние опасения не соответствуют действительности

Акции Arista упали примерно на 18% за последний месяц, несмотря на то что компания превзошла консенсусные ожидания в III квартале. Рыночная тревога сосредоточена на двух проблемах: во-первых, руководство могло недооценить краткосрочную силу; во-вторых, выход Nvidia на рынок Ethernet-сетей с платформой Spectrum X представляет собой конкурентную угрозу.

Обе проблемы неправильно оценивают реальные рыночные динамики. Позиция Nvidia по Spectrum X на самом деле подтверждает более широкую отраслевую тенденцию к сетям на основе Ethernet — тренд, который выгоден Arista по мере расширения рынка. Возможность настолько велика, что несколько поставщиков могут процветать. Успехи Nvidia с Meta и Oracle не каннибализируют долю рынка Arista; скорее, они подтверждают стратегический приоритет, который гиперскейлеры придают инфраструктуре сетевого взаимодействия.

Премия, которая оправдывает себя

При текущих оценках Arista требует премиальной оценки. Однако эта премия оправдана. Компания, которая растет более чем на 20% в год, при этом поддерживая прибыльные маржи, подобные программному обеспечению, и имея устойчивые отношения с клиентами, заслуживает торговлю по высоким мультипликаторам — особенно когда она работает на рынке, который все еще находится на стадии становления.

Слияние стандартизированных сетей Ethernet, взрывной спрос гипермасштабируемых компаний и Arista's глубоко укоренившиеся отношения с клиентами ставят компанию в позицию для устойчивого превышения результатов. Участники рынка еще не успели осознать эту нарративу. Для инвесторов, ищущих экспозицию в инфраструктуру ИИ за пределами очевидных выборов, Arista Networks представляет собой привлекательную, но незамеченную возможность во время текущей коррекции на рынке.