Энергетические рынки реагируют на Блокчейн поставок и геополитическую неопределенность

Цены на энергоносители продемонстрировали восходящий импульс в четверг, поскольку рынки сталкиваются с нарастающими проблемами со стороны предложения. Нефть WTI с поставкой в январе [CLF26] выросла на +0.21 пункта (+0.38%), в то время как цены на бензин RBOB с поставкой в январе [RBF26] поднялись на +0.0070 (+0.41%). Скромные приросты отражают противоречивые силы: геополитические риски, сужающие доступность предложения, улучшающийся фондовый рынок, повышающий ожидания спроса, частично компенсируемые валютными давлениями и медвежьими прогнозами на глобальные запасы нефти.

Геополитические Очаги Напряженности Изменяют Расчеты Энергетических Поставок

Поддержка структуры энергетического рынка сильно зависит от нарастающих международных напряжений, влияющих на два крупных региона, производящих нефть. Администрация Трампа объявила поздно во вторник о комплексной блокаде, нацеленной на танкеры с венесуэльской нефтью — изменение политики, которое напрямую ограничивает доступность нефти. В то же время Вашингтон усилил давление на российскую энергетическую инфраструктуру через обсуждение усиления санкций, нацеленных на теневой флот танкеров, который обходит существующие ограничения на экспорт нефти из Москвы.

Продолжающиеся военные операции Украины оказали особенно разрушительное воздействие на региональное производство энергии. За последний квартал дроновые и missile удары нанесли ущерб примерно 28 российским нефтеперерабатывающим заводам, одновременно подрывая мощности переработки Москвы и ограничивая её глобальный экспортный потенциал. Эти атаки, в сочетании с ужесточением санкций против российских нефтяных компаний и транспортной инфраструктуры, существенно сократили способности Москвы поставлять нефть на международные рынки.

Динамика предложения создает структурную поддержку рынка

OPEC+ оказал дополнительную поддержку ценовым уровням, когда 30 ноября подтвердил обязательство остановить расширение производства на весь I квартал 2026 года. Это решение отражало оценку картеля за ноябрь: хотя члены увеличат добычу на 137 000 баррелей в день в декабре, ожидаемый глобальный избыток нефти потребовал паузы в производстве в следующем квартале.

Анализ Международного энергетического агентства середины октября прогнозирует значительный глобальный избыток нефти, достигающий 4,0 миллиона баррелей в сутки в 2026 году, что объясняет осторожную позицию ОПЕК+. Организация сохраняет 1,2 миллиона баррелей в сутки ранее объявленных сокращений производства, которые все еще ожидают восстановления — преднамеренное ограничение доступных запасов.

Ноябрь стал периодом умеренного сокращения производства для членов ОПЕК, поскольку добыча нефти сократилась на 10 000 баррелей в сутки до 29,09 миллиона баррелей в сутки. В то же время картель пересмотрел свои оценки рыночных условий за третий квартал, изменив прогнозы дефицита на ожидаемые профициты, поскольку добыча в США превзошла прогнозы, а производство государств-членов увеличилось.

Расширение производства в США и позиционирование запасов

Траектории производства американской нефти поддерживают нарратив глобального избытка. Управление энергетической информации повысило свою оценку производства в США на 2025 год до 13,59 миллиона баррелей в сутки с предыдущей оценки 13,53 миллиона баррелей в сутки. Недельное производство за период, завершившийся 12 декабря, достигло 13,843 миллиона баррелей в сутки, что немного ниже рекорда 7 ноября в 13,862 миллиона баррелей в сутки.

Активные операции по бурению нефти в США демонстрируют скромную динамику восстановления. Данные Baker Hughes от 12 декабря показали 414 буровых установок, что на одну установку больше по сравнению с предыдущей неделей и значительно выше 4-летнего минимума в 407 активных установок, зафиксированного 28 ноября. Тем не менее, более широкий двухлетний и шестимесячный тренд показывает значительное сокращение: количество буровых установок резко сократилось с пиковых значений декабря 2022 года в 627 единиц.

Условия по запасам представляют собой смешанную картину. По состоянию на 12 декабря данные EIA указывали, что запасы сырой нефти в США были примерно на 4,0% ниже пятилетнего сезонного среднего, в то время как запасы бензина находились на 0,4% ниже сезонных норм, а запасы дистиллятов отставали на 5,7%. Эти умеренно напряженные позиции по запасам обеспечивают marginal поддержку цен, несмотря на ожидаемый избыток предложения.

Противодействующие давления ограничивают потенциал роста

Рост цен на нефть столкнулся с сопротивлением со стороны двух значительных факторов. Сила доллара снижает привлекательность товаров, деноминированных в долларах США, для международных покупателей, в то время как ожидания об обильных глобальных поставках нефти до 2026 года ограничивают устойчивый рост цен. Резкое падение рынка во вторник — приведшее к снижению цен на нефть и бензин RBOB до 4.75-летних минимумов — продемонстрировало продолжающуюся озабоченность по поводу достаточности спроса на фоне ожидаемых условий избытка.