Недавно на рынке наблюдается интересное противоречие — фондовый рынок продолжает расти, приближаясь к историческому максимуму, а VIX также достиг многомесячного минимума, создавая впечатление, что аппетит к риску зашкаливает. Но если внимательно проанализировать данные, можно заметить, что этот "оптимизм" на самом деле немного мнимый.

Где же на самом деле проблема? Ликвидность абсолютно не ослабела. Двухлетние американские облигации снова поднялись выше 3,50%, а десятилетние все еще уверенно держатся на высоком уровне 4,17%, что абсолютно не указывает на сигнал центрального банка о снижении процентных ставок или высвобождении ликвидности. Рост фондового рынка и низкий VIX — это лишь видимые проявления, которые вызываются склонностью к риску, а не настоящей средой монетарного смягчения. Иными словами, сейчас больше похоже на «стадию рискованных инвестиций на высоком уровне» — все делают ставки на рождественский рынок, но на рынке не хватает настоящих новых движущих сил.

Что это значит для биткойна? Не очень хорошо. Когда американские акции поддерживаются только сезонной верой и не имеют четкого направления, криптовалютам сложно выйти на независимую большую тенденцию. Историческая закономерность такова: когда американские акции немного колеблются и растут, BTC обычно растет слабо; как только американские акции теряют ключевую отметку, падение BTC, как правило, гораздо сильнее, чем у акций.

Более болезненно то, что ставка – это "скрытая угроза". Рост доходности 2-летних казначейских облигаций США означает, что ожидания рынка по краткосрочной политике смягчения охлаждаются, а также учитывая возможные изменения в руководстве Федеральной резервной системы и политические циклы, криптоактивы оказываются в пассивной позиции под ударом. Высокая волатильность, отсутствие драйверов, ограничение ставок – этот набор факторов не является хорошей новостью для крипторынка.