#宏观经济影响 Недавние макроизменения действительно заслуживают внимательного изучения. На первый взгляд, кажется, что из-за выхода ETF в 4 миллиарда и падения Биткойна с 125000 до 80000 можно сделать вывод о «паническом уходе институциональных инвесторов». Однако при более глубоком анализе данных оказывается, что это на самом деле системное закрытие позиций арбитражных сделок, а не бегство долгосрочных инвестиционных фондов. Fidelity и BlackRock в период чистого выхода, наоборот, продолжали чистый приток, а настоящими демпингующими стали те команды с плечом, которые были вынуждены закрыть позиции из-за падения годового арбитражного спреда с 6,6% до 4,4%.

Более интересно на макроуровне. Трамп переписывает систему Федеральной резервной системы гораздо быстрее, чем ожидалось — это не просто замена председателя, а фактический возврат права устанавливать долгосрочные процентные ставки и ликвидность из рук центрального банка в Министерство финансов. Сроковая премия сжата, продолжительность казначейских облигаций сокращена, финансовые инструменты постепенно заменяют денежные инструменты... старая эра доминирования центрального банка ослабевает, новая модель доминирования финансов формируется.

Для Биткойна это и возможность, и испытание. Улучшение ликвидности в краткосрочной перспективе поддержит цену, но в среднесрочной и долгосрочной перспективе ему еще предстоит дождаться, пока новая валютная система не будет окончательно установлена. Рынок в ближайшие месяцы будет очень нестабильным, но этот хаос сам по себе является проявлением перестройки системы — на этом этапе традиционная логика часто оказывается неэффективной. Поэтому сейчас вопрос не в том, «с кем», а в том, «как» — те трейдеры, которые гибко регулируют свои позиции и могут адаптироваться к высокой волатильности, могут оказаться более интересными.