Западные партнеры Midstream против Energy Transfer: какую MLP распределение вы должны выбрать?

Сравнение доходов: Спред доходности имеет значение

При оценке ограниченных партнерств в энергетическом среднем сегменте распределительная доходность часто является основным фактором для инвесторов, ориентирующихся на доход. Energy Transfer в настоящее время распределяет наличные средства с доходностью 8,1%, что делает его привлекательным источником дохода. Однако Western Midstream Partners предлагает значительно более высокий платеж в 9,3%, что представляет собой преимущество в 120 базисных пунктов для тех, кто ставит на первое место немедленные доходы.

Energy Transfer, одна из самых обширных энергетических инфраструктурных платформ в Америке, управляет примерно 140 000 миль трубопроводов, транспортирующих сырую нефть, природный газ, жидкости и переработанные продукты. Компания дополняет это перерабатывающими мощностями и экспортными терминалами. Western Midstream Partners, хотя и меньшая по географическому охвату, поддерживает концентрированный портфель, сосредоточенный на первоклассных среднепромышленных активах.

Финансовое состояние: Оба предприятия демонстрируют разные сильные стороны

Финансовая основа, поддерживающая каждое распределение, рассказывает важную историю о устойчивом развитии и потенциале роста.

Улучшение профиля Energy Transfer достигло исторической точки поворота. За год до настоящего времени распределяемый денежный поток составил 6,2 миллиарда долларов к третьему кварталу, что с комфортным коэффициентом покрытия 1,8x покрывает 3,4 миллиарда долларов распределений. Коэффициент задолженности компании снизился до нижней части целевого диапазона 4,0-4,5x, что демонстрирует значительное улучшение баланса по сравнению с предыдущими годами.

Финансовая крепость Western Midstream выглядит еще более консервативной. Компания поддерживает соотношение долга к капиталу 2,8x — значительно ниже, чем у Energy Transfer — при этом генерируя достаточный операционный денежный поток для покрытия распределений, финансирования капитальных проектов и удержания квартального свободного денежного потока в размере $42 миллионов в третьем квартале. Квартальное распределение в размере $355 миллиона было полностью поддержано, одновременно инвестируя $173 миллион в инициативы роста.

Траектории роста распределения: Потенциал ускорения

Обе MLPs обязуются к расширению распределения, но с разными темпами и разными катализаторами.

Проекты Energy Transfer предполагают рост ежегодных распределений на 3% до 5%, поддерживаемый капитальными расходами в размере 4,6 миллиарда долларов в 2025 году и $5 миллиардом, запланированным на 2026 год. Компания определила проекты расширения, которые продлятся до 2029 года, обеспечивая видимость будущих увеличений распределений.

Western Midstream демонстрирует более агрессивный краткосрочный импульс, увеличив свои распределения на 13% в этом году. Руководство нацелено на низкий до средний однозначный ежегодный рост в будущем, хотя недавно закрытое приобретение Aris Water Systems за 1,5 миллиарда долларов и недавно одобренные проекты Pathfinder Pipeline и North Loving II по переработке газа предполагают значительные сценарии роста сверх базового прогноза.

Стратегические соображения для инвесторов, ориентированных на доход

Энергетический Трансфер остается основным инвестиционным проектом в сфере энергетической инфраструктуры, сочетая масштаб, диверсификацию и улучшающиеся финансовые показатели с устойчивым распределением, поддерживаемым надежным денежным потоком. Для инвесторов, стремящихся к основному экспозиции в среднесрочной перспективе с предсказуемым ежегодным ростом распределения на уровне 3-5%, это представляет собой надежные характеристики дохода.

Западный Мидстрим привлекает тех, кто ставит приоритет на максимальный текущий доход, сохраняя при этом возможность ускоренного роста распределений через капиталовложения. Более низкий уровень задолженности обеспечивает стратегическую гибкость, а недавние приобретения сигнализируют о доверии управления к возможностям создания стоимости.

Оба являются качественными инвестиционными инструментами в рамках MLP; выбор зависит от того, придаете ли вы приоритет максимальной текущей доходности и ускорению роста (Western Midstream) или диверсифицированному масштабу с предсказуемым доходом (Energy Transfer). Налоговые аспекты, связанные с отчетностью K-1, также должны учитываться при принятии решения для инвесторов с налогооблагаемыми счетами.