## Ловушка доходности стейблкоинов: как $6.6 трлн могут уйти из традиционных банков

Конфликт между традиционными финансами и криптовалютами усиливается. Банки США поднимают тревогу по поводу предложенных правил регулирования стейблкоинов в рамках закона GENIUS, утверждая, что эти правила могут вызвать беспрецедентный косвенный отток депозитов через платформы с доходностью в криптовалюте.

**Основная проблема: Регуляторная лазейка**

Вот в чем дело: закон GENIUS запрещает эмитентам стейблкоинов, таким как Circle и Tether, напрямую выплачивать проценты. Но есть нюанс — аффилированные криптовалютные биржи могут легально предоставлять вознаграждения за стейблкоины, хранящиеся на их платформах. Банки считают это обходным путем, который подрывает защиту депозитов и одновременно дает цифровым платформам несправедливое конкурентное преимущество.

Банковские организации США, возглавляемые Американской ассоциацией банкиров, Институтом банковской политики и Ассоциацией потребительских банков, активно сопротивляются. Они утверждают, что этот регуляторный пробел может перенаправить до $30 трлн депозитов из традиционных банков в платформы с стейблкоинами — это масштабное изменение, которое ослабит их кредитный потенциал и может дестабилизировать финансовую систему.

**Почему банки паникуют: прецедент рынка денег**

Это не просто теоретические опасения. Аналитики банковского сектора ссылаются на взрыв рынка денежных фондов 1980-х годов как на предостерегающий пример. Тогда привлекательные доходы по денежным фондам вызвали массовый отток депозитов со счетов текущих операций. Данные Федеральной резервной системы показывают, что банки потеряли более миллиардов долларов чистых депозитов в тот период. Ронит Гос из Citi недавно провела аналогию в крупном отчете, предупреждая, что доходность стейблкоинов может вызвать именно такое разрушение, но в гораздо большем масштабе.

Риск выходит за рамки депозитов. Консалтинговая компания PwC предупреждает, что сокращение базы депозитов может вынудить банки повышать стоимость привлечения финансирования, что в конечном итоге скажется на более высоких ценах на кредиты для бизнеса и потребителей, уже сталкивающихся с повышенными ставками заимствования.

**Контраргумент криптоиндустрии: конкуренция против осторожности**

Защитники криптовалют не собираются сдаваться. Ассоциация блокчейна и Совет по инновациям в криптоиндустрии утверждают, что ограничение выплат вознаграждений просто защитит устаревшие институты от конкуренции. Они считают, что регулирование уже достигло разумного баланса, и запрет биржам предлагать вознаграждения затормозит выбор потребителей.

Руководство Coinbase отвергло лоббистскую кампанию банков как протекционистскую, заявляя, что регуляторы и политики уже оценили и отвергли эти аргументы.

**Что дальше?**

Напряженность выявляет фундаментальный раскол: банки опасаются, что крипто-платформы используют регуляторные лазейки для оттока депозитов через косвенные механизмы доходности, в то время как крипто-компании утверждают, что банки сопротивляются здоровой конкуренции на рынке. При потенциальных $6.6 трлн на кону регуляторам приходится сталкиваться с возрастающим давлением с обеих сторон для прояснения правил относительно вознаграждений по стейблкоинам и рынков депозитов.