Как Билл Экман строит портфель с акцентом на технологии, используя план в стиле Баффета

Философия инвестирования Билла Акермана отражает легендарный подход Уоррена Баффета, однако он прокладывает свой собственный путь, вкладывая почти половину своего хедж-фонда в передовые технологии. С управлением активами $14 миллиардов в Pershing Square Capital, Акерман сделал смелую стратегическую ставку: 45% всего портфеля сосредоточено всего в трех технологических гигантах, что свидетельствует о доверии к их долгосрочному потенциалу роста, несмотря на значительный рост их акций.

Стратегия Акермана: ценностное инвестирование и технологические инновации

В отличие от чистых ценностных инвесторов, избегающих новых секторов, Акерман принял искусственный интеллект и цифровую трансформацию в качестве основных столпов своей стратегии. Его подход черпал вдохновение из многолетнего успеха Баффета в Berkshire Hathaway, где дисциплинированное распределение капитала и фокус на качественных бизнесах принесли совокупную прибыль почти в 5,5 миллиона процентов. Но Акерман не просто копирует Оракула из Омахи — он адаптирует эти принципы для современной технологической эпохи.

Особенно заметно, что Акерман объявил о планах превратить Howard Hughes Holdings в «современный Berkshire Hathaway», при этом Pershing Square инвестирует $900 миллион для получения 47% доли владения. В рамках видения предполагается приобретение диверсифицированной страховой компании по имущественным и рисковым рискам для стабильного денежного потока — классический ход Баффета, переосмысленный для 21 века.

Три столпа: Uber, Alphabet и Amazon

Лидерство в сфере совместных поездок: доля Uber 21%

Самая крупная позиция Акермана — Uber Technologies, которая составляет 21% капитала Pershing Square. Хедж-фонд накопил более 30 миллионов акций, оцененных примерно в 2,8 миллиарда долларов к середине года.

Конкурентные преимущества Uber значительны: она контролирует 76% рынка совместных поездок в США и управляет второй по величине платформой доставки еды в стране. Возможность кросс-продаж между мобильностью и сервисами питания создает мощный сетевой эффект, усиливающий конкурентное преимущество компании. Только за второй квартал Uber принесла доход в 12,7 миллиарда долларов (выросла на 18% по сравнению с прошлым годом), а разбавленная прибыль на акцию выросла на 34% до $0,63. Количество поездок на платформе увеличилось на 18% до 3,3 миллиарда, а число активных потребителей — на 15%.

Акерман публично похвалил CEO Дара Хосровшахи за реализацию трансформации, которая превратила Uber в «высокоприбыльную и генерирующую наличные деньги машину роста». Оценка остается привлекательной: несмотря на рост акций, Uber торгуется по соотношению цена/прибыль впереди всего 16 раз — привлекательный мультипликатор для такого лидера рынка.

Лидерство в области поиска и облачных технологий: доля Alphabet 15%

Вторая по величине позиция в портфеле — Alphabet, которая занимает 15%. Общая доля включает 6,3 миллиона акций класса C и 5,4 миллиона акций класса A, что превышает $2 миллиард долларов. Акерман начал инвестировать в Alphabet в 2023 году и увеличил экспозицию во втором квартале, отметив «привлекательную оценку» компании.

Двигатели роста Alphabet работают на полную мощность. Доход достиг 96,4 миллиарда долларов (вырос на 14% по сравнению с прошлым годом), а разбавленная прибыль на акцию выросла на 22% до $2,31. Google Cloud — выделяющийся сегмент, с ростом дохода на 32% до 13,6 миллиарда долларов при годовом темпе более $54 миллиардов. Компания подписала в первой половине 2025 года столько же облачных контрактов, сколько за весь 2024 год, что подчеркивает ускорение корпоративного внедрения.

По мнению Акермана, Alphabet «успешно реализует свой огромный потенциал в области ИИ» в поиске, потребительских приложениях и облачной инфраструктуре. Однако акции остаются недооцененными относительно их качества и потенциала роста, торгуясь по 26 раз прибыли — дисконт для бизнеса такого масштаба и конкурентных позиций.

$1 Лидерство в электронной коммерции и облачной инфраструктуре: Amazon 9%

Amazon завершает тройку технологических гигантов Акермана, составляя 9% портфеля Pershing Square. Он создал новую позицию, приобретя 5,8 миллиона акций на сумму почти 1,3 миллиарда долларов во втором квартале, описывая Amazon как «компанию, которую мы давно изучали и восхищались».

Конкурентные преимущества Amazon многообразны. AWS и розничная торговля через интернет — «категорийные франшизы» с десятилетиями секулярного роста впереди. Обе бизнес-модели занимают доминирующие позиции на рынке и имеют значительный потенциал для расширения маржи. Результаты второго квартала подтвердили эту гипотезу: чистая выручка достигла 167,7 миллиарда долларов ###выросла на 13% по сравнению с прошлым годом(, а EPS выросла на 33% до $1,68. Генеральный директор Энди Джасси подчеркнул агрессивные усилия компании в области ИИ как конкурентное преимущество, отметив Alexa+, свой генеративный голосовой помощник ИИ, и новые инструменты для покупок в интернете.

Помимо потребительских приложений, Amazon оптимизирует парк из более чем 1 миллиона роботов и позволяет клиентам AWS быстрее создавать ИИ-агентов. Хотя акции значительно выросли с момента, когда Pershing установил свою долю, Акерман считает, что «существенный потенциал роста остается, учитывая способность компании долгое время обеспечивать высокий уровень прибыли». Оценочный показатель говорит сам за себя: коэффициент PEG 0,58 указывает на недооцененность, а значение ниже 1,0 — привлекательная точка входа.

Тезис Билла Акермана: качество в масштабе

Что объединяет эти три позиции, так это убежденность Акермана в том, что каждая компания сочетает исключительное управление, устойчивые конкурентные преимущества и привлекательные оценки. Концентрируя 45% )миллиардного портфеля в этих трех технологических лидерах, он делает расчетливую ставку на то, что их долгосрочная прибыльность оправдает его уверенность.

Стратегия перекликается с подходом Баффета, при этом обновляя его для экономики, ориентированной на технологии. Вместо того чтобы избегать инноваций, Акерман делает ставку на то, что ИИ, облачные вычисления и сетевые эффекты определят следующее поколение создания богатства — и Uber, Alphabet и Amazon расположены так, чтобы захватывать эту ценность в течение многих лет.