На биткоин действительно влияет не ФРС.

Сейчас рынок наблюдает за темпами снижения процентных ставок ФРС и данными по инфляции, но на самом деле именно забытая Япония действительно может изменить поток мировых фондов.

Банк Японии собирается начать повышать процентные ставки. Не стоит учитывать, что повышение ставки может составлять всего 0,25 процентных пункта — это не обычная корректировка, а серьёзный сдвиг в политике смягчения, который длится десятилетиями.

Главное не в том, насколько сильно повышается процентная ставка, а в том, кто их повышает. Все давно привыкли к повышению процентных ставок ФРС, но в Японии всё иначе — долгосрочные почти нулевые ставки сделали иену самой дешёвой валютой финансирования в мире. За последние несколько десятилетий мировой капитал заимствовал иены под низким процентом для покупки акций, недвижимости и активов с высоким доходом, таких как Биткоин — торговля с иеной керри. Такой подход тихо добавляет невидимое рычаг к глобальным активам риска, но редко рассматривается как ключевой фактор.

На этот раз всё иначе. Повышение процентной ставки Банком Японии напрямую пошатнуло основы кэрри-трейдов: иена вырастет, стоимость заимствования вырастет, кредитное плечо становится экономически невыгодным, и большая часть фондов может только пассивно закрыть свои позиции и уйти. Такой тип закрытия не содержит эмоций и фундаментального анализа, и является чисто механической операцией после изменения правил.

Почему крипторынок всегда страдает первым? Поскольку такие активы, как Биткоин, обладают высокой ликвидностью, торгуются круглосуточно и особенно чувствительны к движению капитала. Когда риски уменьшаются, фондовый рынок и кредитный рынок реагируют медленно, и криптоактивы становятся самым простым «экспортом капитала» для монетизации.

Что это значит? Каким бы незначительным ни было повышение процентной ставки Банком Японии, оно также сдвинуло основы глобальных бюджетных фондов. В краткосрочной перспективе цена рискованных активов будет колебаться из-за дисбаланса при снятии капитала, но это лишь корректировка, вызванная ликвидностью, а не падением стоимости самого актива.