Биткойн сталкивается с скрытой стеной предложения на уровне $93,000, которая создает потолок, который ни одно ралли сейчас не может преодолеть

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: Bitcoin сталкивается с скрытой «стеной предложения» на уровне $93 000, которая создает потолок, пробить который сейчас невозможно Оригинальная ссылка: Bitcoin за час вырос на $3 000, восстановив уровень $90 000, поскольку $120 миллион коротких позиций исчез, а затем рухнул до $86 000, ликвидировав $200 миллион длинных, завершив колебание рыночной капитализации в $140 миллиард за два часа.

Движение было вызвано использованием заемных средств, создавая впечатление, что заемные позиции вышли из-под контроля. Однако данные Glassnode рассказывают другую историю.

В отчете от 17 декабря компания отметила, что открытый интерес по бессрочным фьючерсам снизился с циклических максимумов, ставки финансирования оставались нейтральными во время снижения, а краткосрочная подразумеваемая волатильность сжалась после заседания FOMC, а не выросла.

Резкие колебания были вызваны тонкой ликвидностью, сталкивающейся с концентрированными позициями по опционам, а не безрассудным использованием заемных средств. Реальное ограничение — структурное: избыточное предложение между $93 000 и $120 000, в сочетании с декабрьскими экспирациями опционов, которые механически зафиксируют цену в диапазоне.

Надпороговое сопротивление

К середине декабря цена Bitcoin кратковременно потеряла уровень $85 000 — уровень, которого не было почти год, несмотря на два крупных ралли. Этот круговой маршрут оставил плотное предложение от покупателей, вошедших около максимумов, с базой стоимости краткосрочных держателей на уровне $101 500.

Пока цена остается ниже этого порога, каждое ралли сталкивается с продавцами, пытающимися сократить убытки, что напоминает начало 2022 года, когда попытки восстановления были ограничены надпороговым сопротивлением.

Криптовалюты, удерживаемые с убытком, выросли до 6,7 миллиона BTC — максимального уровня за этот цикл, и с середины ноября остаются в диапазоне 6-7 миллионов.

Из 23,7% предложения, находящегося в убытке, 10,2% принадлежат долгосрочным держателям, а 13,5% — краткосрочным, что означает, что предложение с убытками от недавних покупателей созревает для долгосрочной категории и подвергает держателей длительному стрессу, который исторически предшествует капитуляции.

Осознание убытков растет. Предложение, принадлежащее «продавцам убытков», достигло примерно 360 000 BTC, и дальнейшее снижение, особенно ниже истинного рыночного среднего уровня в $81 300, рискует расширить эту группу.

Событие ликвидации 17 декабря было ярким проявлением внутреннего ограничения: больше монет находится в зоне ожидания, чем терпеливого капитала, готового их поглотить.

Спот остается эпизодическим

Кумулятивный объемный дельта показывает периодические всплески покупок, которые не развились в устойчивое накопление.

Потоки CVD от участников из США остаются относительно конструктивными, в то время как совокупные потоки остаются колеблющимися. Недавние снижения не вызвали решительного расширения CVD, что означает, что покупка на падениях остается тактической, а не основанной на убежденности.

Потоки корпоративных казначейств остаются эпизодическими, с разовыми крупными притоками от небольшого числа компаний, чередующимися с минимальной активностью. Недавняя слабость не вызвала скоординированного накопления казначейств, что говорит о том, что корпоративные покупатели остаются чувствительными к цене.

Деятельность казначейств способствует волатильности новостных заголовков, но не является надежным структурным спросом.

Фьючерсы снизили риск, опционы зафиксировали диапазон

Бессрочные фьючерсы противоречат нарративу о «выходе из-под контроля заемных средств». Открытый интерес снижается с циклических максимумов, что сигнализирует о сокращении позиций, а не о новом использовании заемных средств, в то время как ставки финансирования остаются в пределах нейтральных значений.

Ликвидация 17 декабря была тяжелой, потому что она произошла на рынке с низкой ликвидностью, где умеренные распродажи вызвали резкие колебания цен, а не потому, что совокупный заемный капитал достиг опасных уровней.

Подразумеваемая волатильность сжалась на переднем конце после заседания FOMC, в то время как более дальние сроки остались стабильными, что говорит о том, что трейдеры активно снижали краткосрочные экспозиции.

25-дельта скошенность оставалась в области пут-опционов даже при сжатии волатильности на переднем конце, и трейдеры сохраняют защиту от снижения, а не увеличивают ее.

Потоки по опционам доминировали за счет продаж пут-опционов, за которыми следовали покупки путов, что указывает на монетизацию премий наряду с продолжением хеджирования. Продажа путов связана с генерацией дохода и уверенностью в том, что снижение остается ограниченным, в то время как покупка путов показывает, что защита сохраняется.

Трейдеры комфортно собирают премии в диапазонном рынке.

Ключевым ограничением сейчас является концентрация экспираций. Открытый интерес показывает, что риск сильно сосредоточен в двух экспирациях в конце декабря, с значительным объемом, сгорающим 19 декабря, и более крупной концентрацией 26 декабря.

Большие экспирации сжимают позиции в конкретные даты, усиливая их влияние. В текущих условиях это оставляет дилеров с длинным гамма-риском с обеих сторон, стимулируя их продавать ралли и покупать на падениях.

Это механически усиливает диапазонное движение и подавляет волатильность. Эффект усиливается 26 декабря, в самый крупный экспирационный день года. После его завершения и сгорания хеджей, ценовая гравитация от этой позиции ослабевает.

До тех пор рынок механически зафиксирован в диапазоне примерно $81 000 — $93 000, при этом нижняя граница определяется истинным рыночным средним, а верхняя — надпороговым предложением и хеджированием дилеров.

Резкое движение 17 декабря было событием ликвидности внутри структурно ограниченного рынка, а не свидетельством спиралирующего использования заемных средств. Открытый интерес по фьючерсам снижен, финансирование нейтрально, а краткосрочная волатильность сжата.

То, что кажется проблемой заемных средств, — это распределение предложения в сочетании с гамма-фиксированием, вызванным опционами.