#ETH走势分析 «Рынок оживает? Не спешите заходить — правда о текущем росте»

После недавней корректировки политики сокращения баланса рыночные настроения действительно заметно улучшились. $BTC вновь поднялся выше 93 000 долларов, $ETH также преодолел отметку в 3 050 долларов. Но этот отскок больше похож на то, что все заранее делают ставку на «возможный переход ФРС к смягчению», а не на то, что в рынок действительно пошли новые деньги.

Многие воспринимают операции обратного выкупа как сигнал к вливанию ликвидности, но это заблуждение. По сути, репо — это лишь «временное переливание крови» в банковскую систему для решения краткосрочного дефицита средств, не создавая новой ликвидности. Деньги остались те же, большинство из них по-прежнему прячутся в защитных активах и ждут, совершенно не заходя в рисковые активы.

**Ключевая переменная — это SLR( (дополнительный коэффициент левереджа)) надзор.** Пока этот показатель не смягчат, банки не смогут расширять балансы и поглощать новые выпуски гособлигаций Казначейства. В результате ликвидность лишь гоняется по системе кругами — сегодня отозвали, завтра вернули, и устойчивого смягчения не происходит. В такой ситуации рост и падение криптоактивов в основном движимы эмоциями, а не долгосрочными деньгами.

Есть еще один недооценённый риск: **Банк Японии может продолжить повышать ставки**. Как только иена начнет укрепляться, глобальные арбитражные капиталы вынуждены будут возвращаться в Японию, что приведет к ужесточению долларовой ликвидности. В этом случае не только не будет новых денег из США, но и текущие средства могут уйти, создавая двойное давление на рост $BTC и $ETH.

Поэтому текущий рост цен — это по сути ставка рынка на будущий разворот политики, но эта ставка еще не сыграла. Пока правила SLR не изменились, сроки снижения ставок не ясны, а ожидания повышения ставок в Японии сохраняются, рост криптовалют будет жестко ограничен макроэкономической средой. Сейчас открывать высокое кредитное плечо в лонг — это как идти по канату.

**Настоящее начало бычьего рынка — это не «сокращение баланса остановилось», а «банкам позволили свободно расширять балансы»**. До этого момента контроль за размером позиции важнее, чем угадывание направления. Рынок не наказывает тех, кто ждет, он наказывает импульсивных.