Китай стоит на валютном распутье — ведущий стратег призывает к укреплению юаня

Источник: Coindoo
Оригинальный заголовок: Китай стоит на валютном перепутье — ведущий стратег призывает к укреплению юаня
Оригинальная ссылка: https://coindoo.com/china-faces-a-currency-crossroads-top-strategist-calls-for-a-stronger-yuan/
Один из самых влиятельных экономистов Китая призвал политиков пересмотреть свою валютную политику, утверждая, что для Пекина появилась редкая возможность позволить юаню укрепиться.

Основные моменты

• Ведущий стратег крупнейшего инвестиционного банка Китая утверждает, что сейчас более сильный юань может принести экономике страны пользу, а не вред.
• В реальном выражении валюта исторически слаба, несмотря на умеренное укрепление к доллару, что усиливает торговые дисбалансы Китая.
• Аналитики считают, что укрепление юаня может направить экономику Китая к росту, основанному на внутреннем потреблении, — но только при условии проведения более широких экономических реформ.

Мяо Яньлян, ведущий стратег China International Capital Corp, известный своей работой по вопросам валютной политики, считает, что Китай мог бы укрепить покупательную способность домашних хозяйств и снизить геополитическую напряжённость, если позволит юаню более решительно укрепиться.

Согласно его анализу, время сейчас особенно благоприятное: доллар США, по-видимому, вступает в многолетний цикл ослабления, а конкурентоспособность китайской промышленности продолжает расти. Такое сочетание, по его мнению, открывает окно возможностей для Китая ослабить контроль над обменным курсом без риска дестабилизации экономического роста или экспорта.

Растущий разрыв между торговлей и валютой

Несмотря на заголовки о хорошем положении юаня к доллару, его курс к более широкой корзине валют незаметно ослаб. С учётом инфляции реальная стоимость юаня сегодня на минимальном уровне за последнее десятилетие. Это ещё больше увеличило и без того огромный торговый профицит Китая, который в этом году приближается к отметке в триллион долларов и вызывает тревогу за рубежом из-за неконтролируемого доминирования экспорта.

Аргумент стратега строится на простом принципе: более дорогой юань делает иностранные товары дешевле для китайских потребителей. Это, в свою очередь, увеличивает внутреннюю покупательную способность и стимулирует экономику опираться больше на потребление, а не на экспорт и инвестиции. Он отмечает, что ряд азиатских экономик переживали аналогичные переходы к росту после укрепления своих валют в прошлые десятилетия.

Уроки из Азии — и из самого Китая

Япония, Южная Корея и Тайвань увидели рост сектора услуг и ускорение внутреннего спроса после проведения крупных валютных реформ. Китай пережил свой вариант такого перехода после отказа от привязки к доллару в 2005 году. По мере роста курса юаня в последующее десятилетие, профицит текущего счёта резко сократился, а потребление домашних хозяйств начало восстанавливаться.

Однако стратег предупреждает, что быстрое укрепление — без соответствующих макроэкономических мер — может нанести серьёзный ущерб. Он приводит в пример опыт Японии после Плаза-аккорда, когда резкое укрепление иены в сочетании с мягкой монетарной политикой привели к возникновению пузырей на рынках активов, которые затем с треском лопнули. Для Китая, по его мнению, необходима медленная, поэтапная корректировка с поддержкой адресных фискальных и структурных реформ.

Доллар по-прежнему решающ

Анализируя историю валютных курсов за несколько десятилетий, стратег видит одну повторяющуюся закономерность: реформы обменного курса, как правило, успешны только тогда, когда доллар США слабеет. Если Федеральная резервная система перейдет к снижению ставок, он считает, что внешняя среда ещё больше благоприятствует Китаю, открывая более плавный путь к укреплению юаня.

В завершение стратег делает более широкое предупреждение: одних валютных изменений недостаточно для сбалансирования экономики Китая. Укрепление юаня должно сопровождаться более глубокими реформами — в налогообложении, системе социальной защиты и стимулах внутреннего спроса — иначе этот переход может застопориться, не приведя к существенным изменениям. Без таких системных преобразований, по его словам, валюта не сможет нести всю нагрузку по ребалансировке экономики.