$CRDO

Кредо Технолоджи Групп Холдинг Лтд (CRDO)
Результаты FQ2 2026 и прогноз FQ3 2026

Общий обзор
• Компания сообщила о самых сильных квартальных результатах в своей истории во II квартале (FQ2 2026).
• Доход и прибыльность значительно возросли как по сравнению с предыдущим периодом, так и по сравнению с прошлым годом.
• Основным двигателем роста кластеров обучения и вывода искусственного интеллекта стали.
• Акции выросли примерно на 12.5% в послесессионной торговле после публикации результатов.

Финансовые результаты за II квартал 2026 года

• Доход:
• $268,03 млн
• 272,1% годовой рост
• Ожидание аналитиков: $234.99M
• $33.04M выше ожиданий.

• Прибыльность (Не по GAAP):
• Прибыль на акцию (EPS): $0.67
• Ожидание: $0.50 (в некоторых местах $0.49)
• $0.17 выше ожиданий.
• Неподконтрольная валовая прибыль: 67,7%
• Нерегулируемая чистая прибыль: 127,8 млн $
• Операционная прибыль по неконсолидированной отчетности: $124.1M
• Операционная маржа по неконсолидированной бухгалтерской отчетности: 46,3%
• Ненормированная чистая маржа: 47.7%
• Доход от продукта:
• $261.3M, 20% последовательный, 278% год к году рост.
• Продуктовая линия AEC (Active Electrical Cable) является самым быстрорастущим сегментом компании; она снова выросла на двузначное число и достигла рекордного дохода.
• Концентрация клиентов:
• 4 гипермасштабных клиента каждый составил более 10% от дохода.
• Доля топ-4 клиентов: 42%, 24%, 16% и 11%.
• Пятый гипермасштабный клиент начал приносить доход.
Финансовые рекомендации на третий квартал 2026 года

• Доход:
• Ожидается в диапазоне от 335 до 345 миллионов долларов.
• Половина указывает на около 27% последовательного роста по сравнению со вторым кварталом.
• Ожидание консенсуса: $247.6M.

• Маржи и Расходы (Не-GAAP):
• Валовая маржа: диапазон 64–66%.
• Операционные расходы: $68–72M.
• Количество акций (разводненное, средневзвешенное): ~194M.

• Ожидания на полный год (FY26):
• Ожидается, что последовательный рост доходов продолжится на уровне "средних однозначных" процентов каждый квартал.
• Ожидается рост выручки более чем на 170% по сравнению с прошлым годом.
• Ожидается, что не-GAAP чистая маржа составит около 45% за FY26, а чистая прибыль вырастет более чем в 4 раза по сравнению с прошлым годом.
• Операционные расходы по стандартам, отличным от GAAP, ожидается, что вырастут примерно на 50% по сравнению с FY25.
Стратегические и операционные достижения
Основные Столпы Растущего (5 основные области):
AECs (Активные электрические кабели)
• Самый быстрорастущий сегмент компании.
• Каждый из 4 гипермасштабных клиентов приносит более 10% от общего дохода.
• AEC начали заменять оптические решения в соединениях от стойки к стойке ( до 7 метров ).
• Скорости 100G/канал и будущие 200G/канал обеспечивают примерно в 1000 раз большую надежность и примерно вдвое меньший расход энергии по сравнению с традиционными оптическими модулями.

IC Solutions (Ретаймеры и оптические DSP )
• Используется в традиционных коммутируемых системах и быстрорастущем сегменте серверов ИИ.
• Такие функции, как MACsec, функции редуктора и программируемость программного обеспечения, пользуются спросом.
• Развертывания на 50G и 100G/полосу являются основными областями роста; высокий интерес к решениям на 200G/полосу.
• Семейства PCIe ретаймеров и AEC развиваются по плану; выигрыши в дизайне в FY26, значительный производственный доход в FY27.
Нулевые Оптические Крылья (ZF Оптика)
• Описывается как первая семейство оптических интерконнектов на основе лазеров, разработанное для обеспечения надежности класса AEC.
• Предоставляет телеметрию, которая обнаруживает и устраняет колебания соединений до их возникновения.
• Ведутся испытания в центре обработки данных с ведущим партнером; запланированы образцы для второго гиперскейлера в США в этом финансовом году.
• Первый доход ожидается в FY27; долгосрочная возможность ожидается в многомиллиардном размере (multi-B).
ALCs (Активные светодиодные кабели)
• Плагинное оптическое решение на основе microLED.
• ALC предлагают аналогичную надежность и мощностной профиль, как AEC, но с меньшим диаметром кабеля и длиной до 30 метров.
• Первые образцы ожидаются в 2027 финансовом году; ожидается рост доходов в 2028 финансовом году.
• Ожидается, что общий адресуемый рынок ALC будет более чем в два раза больше, чем рынок AEC в долгосрочной перспективе.
Решения OmniConnect для коробок передач
• Стремление переопределить соединение между памятью и процессором на XPU (GPU/ASIC и т.д.).
• Первый продукт "Weaver" трансмиссия подключается к DDR памяти через 112G VSR SerDes, предлагая:
• Примерно 30-кратное увеличение объема памяти,
• Примерно 8-кратное увеличение пропускной способности по сравнению с современными системами на основе HBM.
• Первый клиент планирует 2 ТБ памяти.
• Ожидается, что рынок станет многомиллиардным к концу десятилетия; первые доходы в FY28.
Общий адресуемый рынок (TAM):

• Ожидается, что в ближайшие годы превысит $10B .
• Эта цифра более чем в 3 раза превышает уровень 18 месяцев назад.
Денежные средства, Балансовый отчет и Денежный поток
• Денежные средства и их эквиваленты:
• Конец квартала: $813.6M
• Увеличение на $333,9 млн по сравнению с предыдущим периодом.

• Операционный денежный поток:
• 61,7 млн долл.
• Капитальные затраты (CapEx):
• 23,2 млн долларов.
• Свободный денежный поток:
• 38,5 млн долларов.
• Инвентарь:
• 150,2 млн $.

Динамика клиентов и продуктов

• Работа с 6 гипермасштабируемыми компаниями в США и несколькими крупными игроками в Азии.
• Каждый гипермасштабируемый поставщик рассматривается как отдельный рынок.
• Сильная видимость спроса на срок до 12 месяцев (в некоторых случаях дольше).
• Credo заявляет, что является лидером на рынке AEC и предпринял меры с ITC по поводу нарушений интеллектуальной собственности.

Перспективы маржи и расходы
• Целевой долгосрочный диапазон валовой маржи без учета GAAP: 63–65%.
• Прогноз операционных расходов за третий квартал: 68–72 млн долларов, из-за увеличения затрат на НИОКР, команды Hyperlume и дополнительного набора сотрудников.
Ключевые моменты из вопросов и ответов
• ALC и microLED:
• Размер рынка ALC может быть более чем в два раза больше размера рынка AEC из-за большего количества соединений и более высоких цен на средние продажи.

• СерДес и скорости передачи данных:
• Решения 25G, 50G, 100G/канал уже в производстве.
• Ожидается повышение ASP с переходом на 200G.
• Объем / Мощность литейного производства:
• Credo использует старые узлы, такие как 12 нм, и небольшие размеры кристаллов, чтобы ограничить давление.
• Рынок оптических трансиверов:
• Оптика Zero Flap нацелена на дифференцированную ценность, а не на товарные рынки.
• Время спроса клиентов:
• Заказы AEC соответствуют заказам GPU/ASIC.

Общее сообщение руководства
• Результаты FQ2 2026 описываются как самые сильные на сегодняшний день.
• Рост масштабов и сложности кластеров ИИ делает решения Credo все более критически важными.
• Руководство ожидает продолжения роста в AEC и IC, а также дополнительных увеличений от оптики ZF, ALC и редукторов OmniConnect.
• Долгосрочный потенциал дохода, упоминаемый как переход от $1B до $5B и далее.