В последние несколько дней данные с Polymarket довольно интересны — вероятность победы Хассета резко выросла до 80% и выше, различные источники начали активно сообщать новости, но если посмотреть на рынок процентных ставок, там все спокойно, все занимаются своими делами. По идее, такие изменения в персонале Центрального банка должны были вызвать напряжение на рынке, но сейчас реакция выглядит так, как будто говорят "О, понятно, и что дальше?".

Почему так происходит? Говоря прямо, рынок считает, что этот человек "в пределах границы".

Сначала посмотрим на биографию. Хассет не является политическим новиком, который просто спрыгнул с небес — он получил степень доктора экономических наук в Уортонской школе, работал доцентом в Колумбийском университете, был старшим экономистом в Федеральной резервной системе и директором исследований в Американском институте предпринимательства (AEI). Эта биография выглядит даже более соответствующей традиционному образу председателя Центрального банка, чем у Пауэлла. Рынок, увидев этот фон, успокаивается: это технический бюрократ из системы, пришедший не для разрушения.

Снова о позиции. Хотя он действительно более склонен к дельта-стратегии и больше обращает внимание на экономический рост, он точно не из тех радикалов, кто «закрывает глаза на данные и снижает ставки». Недавно он сам также высказывался, в общем, его слова заключались в том, что «мы постепенно движемся к цели, но конкретно нужно смотреть по данным», и это заявление сразу же четко разделяет его с «политически обоснованным снижением ставок». Рынок подумает: хорошо, этот человек по крайней мере все еще придерживается модели, основанной на данных.

Есть еще один важный момент — другой влиятельный человек из команды Трампа, Милан, недавно дал прогноз нейтральной процентной ставки на уровне 2,5%. Эта цифра на самом деле не так уж и преувеличена, она всего лишь немного отличается от текущей точки на графике ФРС. Если даже Милан говорит это так "приемлемо", то рынок, естественно, сделает вывод: этот человек, вероятно, будет немного мягче, но не сойдет с ума, не будет ставить независимость ФРС на опасный уровень.

Поэтому сейчас логика ценообразования на рынке процентных ставок очень ясна:

Вероятность номинации стремительно растет ≠ риск политической нестабильности выходит из-под контроля.

Ожидается, что политика станет более свободной и более ориентированной на поддержку роста, но это не означает, что институциональная структура будет нарушена.

Рынок не паникует, потому что они оценивают, что Хасет в лучшем случае лишь немного изменит вес政策 в сторону смягчения, но не превратит Федеральную резервную систему в глашатая какого-либо ведомства. Он больше похож на человека, который будет вести переговоры и оказывать давление в рамках существующих правил, а не на того, кто врывается и переворачивает стол.

Суть в том, что текущее отношение рынка можно выразить одной фразой: людей можно менять, но правила менять нельзя.