1 декабря Федеральная резервная система (ФРС) приняла ключевое решение: остановить сокращение баланса.

Это дело кажется простым, но имеет значительное значение. С июня 2022 года Федеральная резервная система (ФРС) уже изъяла почти 2,4 триллиона долларов ликвидности через сокращение баланса. Теперь, когда внезапно нажали на тормоза, сигнал, стоящий за этим, заслуживает размышлений.

**Почему выбрано именно это время?**

Два давления уже лежат на столе.

Во-первых, экономический рост явно замедляется. Продолжая ужесточать денежно-кредитную политику, количество денег, доступных в обращении на рынке, будет сокращаться, что приведет к росту затрат на финансирование для предприятий и повлияет на потребительские инвестиции.

Во-вторых, ликвидность уже достигла критической точки. Уровень резервов банковской системы снижается, на денежном рынке наблюдаются некоторые аномальные колебания — если продолжать давить вниз, это может вызвать цепную реакцию.

**Глубокая логика заслуживает большего внимания.**

Баланс Федеральной резервной системы (ФРС) и американского бюджета на самом деле связаны. В период пандемии центральный банк массово покупал государственные облигации, что фактически обеспечивало скрытую поддержку правительственных расходов. Если сейчас продолжить распродажу этих облигаций, доходность государственных облигаций вырастет, и стоимость заимствований для правительства также значительно увеличится. В условиях постоянно высоких дефицитов бюджета такое бремя не выдержать.

Поэтому вы увидите противоречивую ситуацию: данные по инфляции остаются на уровне 3,0%, но рынок труда уже начинает ослабевать. Федеральная резервная система (ФРС) должна сделать выбор между «контролем цен» и «сохранением экономики». На этот раз она выбрала последнее.

**Что это означает для рынка?**

Этап с наибольшей ликвидностью, вероятно, уже позади. Деньги не станут более дорогими, что является положительным сигналом для рискованных активов.

Но не радуйтесь слишком рано. Остановка сокращения баланса не равна количественному смягчению, это просто означает, что больше не будет активного изъятия средств. Настоящее смягчение ликвидности будет зависеть от того, как будут развиваться последующие политики. На рынке может произойти краткосрочное освобождение эмоций, но среднесрочная тенденция будет зависеть от того, смогут ли экономические данные и инфляция действительно снизиться.

На данном этапе, вместо того чтобы гнаться за ростом и падением, лучше сначала прояснить направление, прежде чем действовать.