Bitwise подает документы для Avalanche AVAX ETF: ключевые детали

Источник: CryptoNewsNet Оригинальное название: Bitwise подает документы на ETF Avalanche AVAX: ключевые детали Оригинальная ссылка:

Обзор

Bitwise Asset Management подала измененное регистрационное заявление S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США для спотового ETF Avalanche AVAX, который включает стекинг, согласно подаче от 27 ноября 2025 года.

Предлагаемый фонд, торгуемый на бирже, с тикером BAVA, стремится предоставить инвесторам возможность участвовать в цене AVAX, родного токена блокчейна Avalanche, а также генерировать дополнительные доходы, ставя часть своих активов в сети.

Это развитие следует за первоначальной подачей в сентябре 2025 года и позиционирует продукт как потенциальное дополнение к рынку крипто ETF в США, с запланированным запуском в первом квартале 2026 года на бирже NYSE Arca.

Что мы знаем о последнем иске?

Измененная подача S-1 обновляет оригинальную заявку, вводя стейкинг как ключевую функцию. ETF структурирован как траст учредителя в рамках Bitwise ETF Trust, который предоставляет налоговое обращение, которое рассматривает акционеров как прямых собственников основных токенов AVAX. Эта структура гарантирует, что любой доход от стейкинга будет распределяться между инвесторами. Основная цель фонда - отслеживать спотовую цену AVAX, при этом стейкинг служит вторичным механизмом для увеличения доходности. Bitwise указала, что ETF будет хранить AVAX на сегрегированных счетах, а спонсор будет управлять стейкингом без участия в активной торговле.

В заявлении указано, что ETF будет запущен с годовой управленческой комиссией в 0,34 процента, покрывающей операционные расходы, включая расходы на стекинг. Чтобы стимулировать первоначальные инвестиции, Bitwise планирует полностью отказаться от этой комиссии в течение первого месяца на сумму до $500 миллиона активов. Эта комиссия ниже, чем предложенные конкурентами, такими как VanEck с 0,40 процента и другими платформами с 0,50 процента для их соответствующих предложений ETF Avalanche. Документ также отмечает, что фонд не будет использовать кредитное плечо или производные инструменты, сосредоточившись вместо этого на прямых вложениях в AVAX.

Условия хранения подробно изложены в документе. Квалифицированный хранитель будет хранить приватные ключи для активов AVAX в холодном хранилище с использованием аппаратных средств безопасности. Счета разделены, чтобы предотвратить смешивание с другими активами, и нет страхового покрытия FDIC или SIPC. У хранителя есть приложение к соглашению, которое позволяет осуществлять стекинг, но ограничивает ответственность за определенные убытки до $5 миллион.

Механика стекинга в ETF Bitwise Avalanche AVAX

Стейкинг является основной составляющей предложенного ETF, позволяя фонду участвовать в механизме консенсуса proof-of-stake Avalanche. В подаче указано, что траст будет ставить часть или все свои AVAX активы, исключая резерв ликвидности, делегируя токены валидаторам, управляемым агентами стейкинга. Одним из таких агентов является Attestant, Ltd., которая стала аффилированной компанией Bitwise 25 ноября 2025 года.

Процесс включает в себя эскроу AVAX в сети Avalanche на срок блокировки от 2 недель до 1 года, что определяется валидаторами. В течение этого времени ставленные токены помогают защищать сеть, предлагая и validating блоки. Спонсор фонда выбирает доверенных агентов по ставкам, а кастодиан обрабатывает запросы на ставку, не переводя AVAX на кошельки агентов. Эта схема направлена на поддержание безопасности и избегание рефинансирования.

Нет фиксированного предела на процент AVAX, который может быть задействован в ставках, но в подаче описывается резерв ликвидности незадействованных токенов, первоначально установленный на уровне 30 процентов от активов. Этот резерв может корректироваться ежемесячно в зависимости от таких факторов, как объемы выкупа, рыночная волатильность и данные о ликвидности в блокчейне. На практике Bitwise ожидает, что будет задействована значительная часть, потенциально до 70 процентов, при агрегировании ставок через нескольких валидаторов для соблюдения правил сети. Эти правила включают минимум 2,000 AVAX и максимум 3 миллиона AVAX на валидатора. Точный процент ставок будет раскрыт ежедневно на сайте ETF.

Каковы риски, связанные с стекингом в Avalanche AVAX ETF?

Измененная подача включает в себя подробные раскрытия рисков, связанных со стекингом. Операционные риски включают в себя время простоя или сбои валидаторов, что может привести к утрате вознаграждений. Если валидатор выходит из сети, доверительный фонд может потерять часть или все ожидаемые вознаграждения.

Ошибки агентов или кастодианов, включая неплатежеспособность, могут привести к потерям, хотя в некоторых случаях ответственность ограничена.

Риски ликвидности возникают из-за периодов блокировки, которые могут задерживать выкуп, если резерв ликвидности оказывается недостаточным. В таких сценариях фонд имеет резервный ликвидный механизм для обмена заложенного AVAX на незаложенные токены по рыночной разнице, что может привести к премиям или дисконтам к чистой стоимости активов или даже к временным приостановкам выкупа.

Сетевые и киберриски также подчеркиваются. Взломы, уязвимости протоколов или атаки на сеть Avalanche могут привести к постоянным потерям. В настоящее время сеть не применяет слэшинг, но будущие изменения в управлении могут его ввести.

Налоговые и регуляторные риски включают возможность того, что вознаграждения за стекинг будут рассматриваться как обычный доход без соответствующих денежных выплат. Несоблюдение Процедуры доходов IRS 2025-31, выпущенной 10 ноября 2025 года, может повлиять на статус доверительного фонда грантора. Эта процедура предоставляет безопасную гавань для доверительных фондов гранторов, участвующих в стекинге, без признания их осуществляющими торговую или бизнес-деятельность.

Другие риски включают угрозы квантовых вычислений для криптографии, взломы обменов и снижение принятия сети, если широкая ставка будет сдерживать независимых валидаторов. Все держания AVAX, как ставленные, так и не ставленные, не застрахованы от кражи или потери.

Вывод

Файл Bitwise для ETF Avalanche AVAX описывает продукт, который сочетает в себе отслеживание спотовой цены с стекингом для получения доходности, структурированный как траст грантора с квалифицированным хранителем. В нем подробно описываются механизмы, такие как делегирование валидаторам, резерв начальной ликвидности в 30 процентов и 12 процентов вознаграждений, при этом раскрываются риски, включая операционные сбои, ограничения ликвидности и регуляторные неопределенности.

Конкуренты не имеют аналогичных функций доходности, и предложение основывается на опыте Bitwise в области европейских ETP. Эта подача отражает усилия по интеграции блокчейн-нативных доходов в регулируемые инвестиционные инструменты США, подчеркивая роль недавних руководств IRS в обеспечении таких структур. Инвесторам следует ознакомиться с полным S-1 для получения полной информации перед тем, как рассмотреть возможность участия.