CAPE Ratio против традиционного PE: почему долгосрочным инвесторам это важно

Если вы следили за оценками акций и задавались вопросом, почему профессионалы продолжают говорить о CAPE вместо классического коэффициента PE, вот в чем дело: CAPE (Циклически скорректированное соотношение цена/прибыль) сглаживает шум, который игнорирует PE.

Основное различие

Традиционный коэффициент P/E? Это моментальный снимок — делит текущую цену акции на прибыль за последний квартал. Проблема: один плохой квартал обрушивает число, один хороший квартал его раздувает. По сути, вы смотрите на единственный кадр из 10-летнего фильма.

CAPE ratio делает что-то умнее: берет среднее значение скорректированной на инфляцию прибыли за последние 10 лет, а затем делит текущую цену на это значение. Формула совершенно проста:

CAPE = Текущая цена ÷ Средние доходы, скорректированные на инфляцию (Последние 10 лет)

Пример: Торговля акциями по цене $200, 10-летняя средняя прибыль ( с учетом инфляции ) = $10. CAPE = 20. Значение: инвесторы платят $20 за каждую $1 нормализованной прибыли.

Что на самом деле означают числа

• CAPE выше исторического среднего → рынок выглядит дорогим, будущая доходность вероятно будет слабее
• CAPE ниже исторического среднего → потенциальная недооценка, может быть окном для покупки
• В настоящее время (U.S. market): колеблется между средними 20 и высокими 30, сосредоточено вокруг 30

Историческое доказательство? Во время пузыря доткомов в конце 1990-х годов, CAPE достиг экстремальных уровней перед крахом 2000-2002 годов. После кризиса 2008 года, CAPE упал до низких уровней — инвесторы, которые покупали тогда, получили сокрушительные доходы в следующем десятилетии.

Как на самом деле это использовать

Не инструмент для дневной торговли. CAPE предназначен для стратегии портфеля:

• Высокий CAPE? Рассмотрите возможность снижения долевого вложения, переключитесь на облигации
• Низкий CAPE? Может оправдать увеличение доли акций
• Сравниваете регионы? Развивающиеся рынки обычно имеют более низкий CAPE ( более высокий риск-премиум ), развитые рынки имеют более высокий.

Экономист Роберт Шиллер популяризировал эту метрику, и десятилетия данных показывают сильную корреляцию между сегодняшним CAPE и доходностью следующего десятилетия.

Ловушка

CAPE не является предсказателем краха с обратным отсчетом — он сигнализирует о уязвимости, а не о времени. И разные рынки имеют разные базовые уровни CAPE в зависимости от местной экономической структуры, поэтому используйте его вместе с другими метриками.

Итог: CAPE лучше фильтрует шум экономического цикла, чем PE. Для тех, кто мыслит годами, а не днями, это стоит проверить.