Сахарный ралли сталкивается с реальностью: ожидается, что глобальный избыток достигнет 8,7 MMT в 2025/26

Фьючерсы на сахар получили легкий импульс сегодня — NY #11 up 0.34%, London #5 вырос на 0,47% — благодаря ослаблению доллара и плану Индии перенаправить больше сахарного тростника на производство этанола. Но вот в чем загвоздка: сладкие приросты скрывают кошмар с источниками.

Медвежий поток

Международная сахарная организация только что объявила сенсацию: они прогнозируют избыток в 1,625 миллиона тонн в 2025/26 годах, что является полным разворотом от их августовского прогноза дефицита в 231,000 тонн. Еще более удивительно, что сахарный трейдер Czarnikow оценивает, что избыток может вырасти до 8,7 миллиона тонн — на 1,2 миллиона тонн больше, чем всего два месяца назад.

Почему? Три слова: Бразилия, Индия, Таиланд.

Бразилия на высоте (буквально). Коноб повысила прогнозы производства на 2025/26 год до 45 ММТ, при этом в октябре производство в Центре-Юге увеличилось на 16.4% в годовом исчислении до 2.068 МТ. Сахарные заводы выделяют 46.02% от переработанного тростника на сахар, по сравнению с 45.91% — признаки надвигающегося сахарного цунами.

Индия сильно восстанавливается. После жестокого падения на -17,5% в годовом исчислении в 2024/25 ( до 26,1 ММТ), Ассоциация сахарных заводов Индии теперь прогнозирует 31 ММТ на 2025/26 — рост на +18,8% в годовом исчислении. Обильные муссонные дожди ( 1937,2 мм, на 8% выше нормы) способствуют рекордному урожаю. Некоторые оценки ставят его на уровне 34,9-35,3 ММТ. А что касается сюрприза? ISMA сократила прогнозы по отводу этанола с 5 ММТ до 3,4 ММТ, освободив больше сахара для экспорта.

Таиланд сохраняет стабильность. Корпорация тайских сахарных мельниц прогнозирует объем производства в 2025/26 году на уровне 10,5 млн тонн (+5% к предыдущему году), укрепляя свои позиции как второго по величине экспортера в мире.

Важные числа

• Глобальное производство (2025/26): ISO прогнозирует 181.8 ММТ (+3.2% к/г); USDA говорит 189.3 ММТ (+4.7% к/г)—возможно, рекорд.
• Глобальное потребление: USDA прогнозирует 177,9 ММТ (+1,4% г/г)—не может угнаться за предложением.
• Конечные запасы: USDA прогнозирует 41.188 ММТ (+7.5% к/г)—объем запасов только растет.
• Экспортная квота Индии: Ограничена на уровне 1,5 млн тонн на 2025/26 год, снижена с ожиданий в 2 млн тонн. Недостаточно, чтобы поглотить рост производства.

Препятствия

Цены на сахар уже упали. 13 ноября лондонский сахар достиг 4,75-летнего минимума; НЙ сахар упал до 5-летнего минимума 6 ноября. Скромные приросты сегодня — это лишь шум консолидации; структурный тренд остается медвежьим до тех пор, пока производство не нормализуется.

Настоящая история? Глобальный рынок сахара переполнен предложением, и ситуация только ухудшается. Даже более слабый доллар и этаноловая игра Индии не могут скрыть тот факт, что рынок тонет в объеме производства.