Почему настоящие деньги Intuitive Surgical приходят не от продажи роботов

Компания ISRG на первый взгляд продает хирургические роботы, но настоящая золотая жила, возможно, осталась вне вашего внимания.

Поверхностная история: система хирургии da Vinci продается неплохо, объем установленного оборудования в третьем квартале 2025 года увеличился на 13% по сравнению с прошлым годом, в мире используется более 10 000 единиц. Однако эта часть дохода составляет только около 25% от общего дохода.

Настоящая дойная корова: расходные материалы и услуги составляют 60% доходов. Каждый раз, когда выполняется операция, нужны расходные материалы, запчасти, услуги по ремонту — вот откуда поступают постоянные деньги.

Ключевые данные: рост объема операций ( +20% ) значительно превышает рост установки ( +13% ). Что это означает? Существующие машины безумно генерируют спрос.

Через 10 лет: согласно этой тенденции, продажи хирургических роботов могут сократиться до 20% от дохода, в то время как расходные материалы + услуги могут вырасти до 80%. Это превратится в своего рода аннуитетный бизнес — стабильный, предсказуемый, с постоянным ростом.

Конечно, P/E 72 для ISRG действительно не дешевый, но если вы ставите на этот долгосрочный цикл расходных материалов, история становится совсем другой.