Смелый шаг миллиардера: продажа Nvidia для покупки этого акций AI, которые выросли на 476900% с момента запуска

Хедж-фонд Питера Тиля только что совершил мощный ход — в третьем квартале полностью распродал позиции по Nvidia и переключился на Microsoft. Какова логика этого решения?

Существует ли еще экономический барьер Nvidia?

Графические процессоры Nvidia действительно мощные, занимая более 80% рынка AI-ускорителей. Но угроза уже близка: чип AMD MI350 показал неплохие результаты в последних тестах MLPerf, а планируется развертывание MI450 в 2026 году. Более того, такие компании, как Google, Amazon, Microsoft и Meta, разрабатывают кастомизированные AI-чипы, стремясь избавиться от зависимости от Nvidia.

Но здесь есть ключевая проблема — настраиваемые чипы лишены программной экосистемы. Nvidia потратила почти 20 лет на создание платформы CUDA, накопив огромное количество предобученных моделей и библиотек кода. Хочешь использовать собственные чипы? Разработчикам придется начинать с нуля, чтобы написать инструменты, и в итоге это будет дороже, чем использование Nvidia. Поэтому на Уолл-Стрит в целом считают, что Nvidia сможет удержать 70-90% доли рынка, и ежегодный рост на уровне 29% не будет проблемой.

Сейчас оценка Nvidia составляет 44 раза PE, учитывая будущий трехлетний рост на 37% в год, цена выглядит вполне разумной. Но Тиль явно более чувствителен к усилению конкуренции.

Почему выбрать Microsoft?

Microsoft действительно является мастером превращения ИИ в деньги. Двойная защитная стена корпоративного ПО и облачных вычислений, теперь добавляется еще и война ИИ:

• Офисный фронт: Microsoft 365 Copilot внедряет инновации со скоростью, 90% компаний из Fortune 500 уже используют
• Облако вычислений: хотя темпы роста снизились до 28%, мощностей не хватает. Компания планирует удвоить количество дата-центров в течение следующих 2 лет, как только мощности будут освобождены, она сможет захватить долю рынка.

Уолл-стрит ожидает, что Microsoft увеличит свои доходы на 14% в год в течение следующих трех лет, текущий PE составляет 34. Соотношение PEG 2.4 выглядит немного дорогим, но ниже трехлетнего среднего 2.6 и пятилетнего среднего 2.5 — сейчас это относительно низкая точка для входа.

Основная логика

Операции Тиля на самом деле отражают беспокойство рынка по поводу нарастающей конкуренции в области ИИ-микросхем. Власть Nvidia не так уж и непоколебима, но Microsoft превращает ИИ в денежный поток с помощью программного обеспечения и облачных услуг. После IPO акции Microsoft выросли на 476,900%, и в волне ИИ у нее все еще есть пространство для роста.

Стоит ли следовать? Смотря как вы оцениваете конкурентоспособность чипов.