Ноябрь ознаменовался крупным институциональным сдвигом, когда крупнейший держатель биткойн ETF вывел $2.347 миллиарда из IBIT и еще $1.038 миллиарда из ETHA. Когда крупнейший игрок сокращает позиции после удвоения прибыли, это сигнализирует о том, что что-то изменилось. Это $3.4 миллиарда, уходящих за дверь за один месяц — не тот исход, который можно просто переждать с помощью ралли. Это создает истинное структурное давление. Окно накопления выглядит закрытым на данный момент. Пока свежие капитальные потоки не изменят направление в 1 квартале 2026 года, любое восстановление, вероятно, натолкнется на потолок. Математика проста: когда столько денег уходит, рынку нужно время, чтобы переварить это.