BJ's vs Costco: Действительно ли дешевая продукция - это хорошая сделка?

Есть интересный вопрос: почему у обеих компаний модель членства в складской рознице, а стоимость Costco оценивается в 44-кратный PE, в то время как BJ's Wholesale Club (NYSE: BJ) всего в 19-кратный?

Сравните данные, и все станет ясно.

BJ's последнее季度 выступление:

• Выручка увеличилась на 4,9% по сравнению с прошлым годом и составила 5,35 миллиарда долларов США
• Сравнительный рост продаж составил всего 1,1% (после вычета изменения цен на нефть 1,8%)
• Однако доход от членских взносов вырос на 9,8% и достиг 126 миллионов долларов США.
• Операционная прибыль, наоборот, снизилась на 4,8%, чистая прибыль снизилась на 2,4% — причиной являются растущие затраты на рабочую силу и рекламные вложения.

История Costco совершенно иная:

• Рост выручки на 8,2%, достигнув 275,2 миллиарда долларов США
• Сравнимые продажи (с учетом цен на нефть и валютных курсов) увеличились на 6,4%
• Более 900 магазинов, у BJ's менее 300 магазинов

Насколько велика разница в оценке?

BJ's: 19-кратный PE, 0.6-кратный PS Костко: 44-кратный PE, 1.4-кратный PS

Почему такая большая разница? У Costco большой масштаб, быстрый рост и сильный бренд, продажи в каждом магазине значительно превышают BJ's. Инвесторы явно готовы платить премию за это преимущество.

Но дешевая цена не означает низкое качество

Текущая оценка BJ выглядит заманчиво, но стоит задать вопрос: сможет ли компания ускорить рост? Под давлением Costco, Sam's Club и традиционных супермаркетов BJ необходимо доказать, что у него есть уникальные преимущества. Судя по последнему финансовому отчету, рост прибыли слабо выражен, а давление на затраты велико, что и является истинной причиной его заниженной оценки.

Но — если вы считаете, что оценка Costco слишком высока, то BJ's как альтернатива на самом деле неплохой вариант. Хотя темпы роста медленные, но риски низкие, а членские взносы стабильно растут. Это компромиссный выбор между “безопасностью на первом месте” и “высоким ростом”.

Цифры говорят сами за себя. Стоит ли покупать BJ's, зависит от того, насколько медленный рост вы готовы принять.