Два ведущих инвестора положительно оценивают эту медицинскую акцию, но стоит ли ее действительно покупать?

Хорошие причины

Кэти Ууд из Ark Invest и крупный хедж-фонд Izzy Englander имеют акции Intuitive Surgical (ISRG), компания, которая на протяжении 20 лет монополизирует рынок с помощью системы хирургических роботов Да Винчи. Оба титана уверены в ней, что звучит довольно убедительно.

Но здесь есть проблема: в настоящее время уровень проникновения удаленных операций с медицинскими роботами составляет менее 5%, в то время как конкуренция усиливается. Клинические данные системы Hugo от Medtronic сильны, и она скоро получит одобрение FDA США; система Ottava от Johnson & Johnson также на подходе. Риски тарифов также подрывают рентабельность.

Где настоящая бизнес-логика

Продажа машин сама по себе — это лишь верхушка айсберга. Основная денежная корова Intuitive — это операционные расходные материалы — эти вещи нужно часто менять, а маржа даже выше, чем у самих машин. С ростом объема установок доля дохода от расходных материалов будет все больше увеличиваться, вот почему большие игроки могут смириться с PE в 48 раз (в то время как средний показатель для медицинского оборудования составляет всего 17,4 раза).

Ключевые данные:

• Глобальное старение населения приводит к постоянному росту объемов операций
• Роботизированная микрохирургия восстанавливается быстрее и имеет меньше осложнений по сравнению с открытой хирургией.
• Даже при ужесточении конкуренции, 5% рыночной доли означает, что еще есть 95% пространства для роста.

Обоснован ли премиум оценки

Это зависит от вашего временного горизонта. В краткосрочной перспективе (1-2 года) тарифы и конкурентное давление действительно представляют собой риски. Но если вы можете держать 10 лет и более, защитный барьер Intuitive (сильная привязанность врачей, накопление машинного обучения, экосистемные протоколы) вполне оправдывает высокую оценку.

Существуют истории о том, что “дешевые товары могут сильно вырасти” (Netflix, Nvidia), но долгосрочные победители часто являются именно этими качественными бизнесами, которые кажутся дорогими. Вопрос в том: готовы ли вы к долгосрочным вложениям или хотите заниматься краткосрочной спекуляцией?