Скрытая временная бомба фондового рынка: Предупреждение Пауэлла + Тарифы Трампа = Надвигающиеся проблемы

Председатель ФРС Пауэлл в сентябре предупредил рынок — оценки акций слишком высоки. Теперь, похоже, его беспокойство может быть не таким уж пессимистичным.

Данные говорят: экономика ослабевает

Хотя оценка индекса S&P 500 на американском рынке акций снизилась с 22,5 до 21,5 раз по отношению к прибыли (PE), это все еще значительно выше среднемноголетнего уровня в 18,7 раз. Это само по себе не является большой проблемой, но проблема в том, что экономические основы ухудшаются.

Торговая политика Трампа в отношении тарифов начала действовать с апреля:

• Цены растут: инфляция с 2,3% в апреле взлетела до 3% в сентябре, ожидается, что в октябре-ноябре она останется на уровне 3%.
• Занятость в замедлении: среднее количество новых рабочих мест с января по апрель упало с 123,000 до 39,000 с мая по сентябрь, что является новым минимумом с 2010 года (исключая пандемию)
• Уровень безработицы растет: с 4,2% в апреле до 4,4% в сентябре, самый высокий за четыре года

Потребители уже в отчаянии

В ноябре индекс потребительской уверенности Университета Мичигана составил всего 51, второе по низкости значение в истории — только после 50,3 в июне 2022 года. Еще более тревожно то, что в этом году среднее значение составило всего 51,7, 2025 год может стать самым худшим годом за всю историю (после 2022 года, когда среднее значение составило 59).

В чем проблема? Потребители полностью разочарованы комбинацией роста цен + стагнации доходов. Ожидается, что инфляция в следующем году составит 4,5%, что на целых 1,5 процентных пункта выше сентябрьских 3%.

Оптимизм Уолл-Стрит может быть слишком наивным

Согласно исследованию FactSet, Уолл-стрит установила 12-месячную целевую цену для S&P 500 на уровне 7928 пунктов, что означает, что с текущих 6603 пунктов нужно подняться на 20%. Звучит неплохо, но есть несколько вопросов:

1. Оценка уже не дешевая: по сравнению со средним уровнем за 10 лет все еще есть премия
2. Эмоции меняются: оптимизм среди частных инвесторов США упал с 45,9% в октябре до 32,6% сейчас
3. Потребление не выдерживает: Потребление составляет две трети ВВП, падение доверия до минимума означает, что расходы будут сокращаться.

Как только потребительские расходы снижаются, компании должны пересмотреть свои ожидания по прибыли. Тогда рост на 20% может оказаться лишь на словах.

Нижняя линия

Предупреждение Пауэлла не безосновательно. Сейчас не время для FOMO и покупки на дне, наоборот, сейчас стоит накапливать наличные. Коррекция на фондовом рынке не происходит внезапно, но как только экономические данные продолжат ухудшаться, риски будут очень высоки.