Настоящее дело о шорт-продаже: что на самом деле происходит

Шорт продажа получает много ненависти, но большинство людей на самом деле не понимает, как это работает. Давайте разберем это.

Какова основная игра?

Простой: вы продаете акцию, которой у вас еще нет, ожидая, что цена упадет, чтобы вы могли купить ее обратно дешевле. Звучит подозрительно? На самом деле, вокруг этого существует множество правил, чтобы все было легально.

Кто на самом деле шортит?

Дело в том, что большинство шортов не делает группа хедж-фондов, пытающихся обрушить цены на акции. Большинство приходит от маркет-мейкеров и арбитражников, которым нужно временно шортить, чтобы поддерживать бесперебойную работу рынков. Думайте о них как о смазке в машине:

• Маркет-мейкеры шортят вашу акцию, чтобы быстрее выполнить ваш ордер на покупку
• Арбитражники Шортят связанные акции, чтобы сбалансировать свои книги
• ETF маркет-мейкеры шортят, чтобы поддерживать цены справедливыми

Эти ребята закрывают свои шорты в течение часов или дней, а не недель. Они не создают крупных шорт-позиций.

Фактические хедж-фонды, занимающиеся шортами? Данные показывают, что они держат около $1 трилиона в шорт-позициях, но в целом они обычно имеют чистую длинную позицию. Специализированные фонды только на шорт? Менее 1,3% всей активности хедж-фондов.

Что на самом деле показывает данные?

Шорт позиции гораздо меньше, чем люди думают:

• Медианный шорт интерес составляет около 5% или менее от числа акций в обращении
• Большинство акций с безумно высокими шортами (25%+) имеют еще более крупные длинные позиции — так работает расчет.
• Шорт интерес остаётся довольно стабильным даже во время рыночных крахов

По неудачным сделкам (реальный скелетный состав): Почти 75% акций не имеют неудач в любой данный день. Все неудачи в сумме? Менее 0.01% от общей рыночной капитализации — мы говорим о $2-5 миллиардов ежедневно против $700 миллионов в ежедневном объеме торгов.

Правила держат все в узде

Регуляторы не спят:

1. Запрещена обнаженная продажа — сначала нужно занять акции
2. Правило аварийного отключения — если акция падает на 10%, шорты не могут устанавливать новые минимумы (они не могут сбивать цену )
3. Правила покупки — брокеры должны покрывать неисполнения в течение 1-2 дней или столкнуться с штрафами
4. Списки порогов — акции с постоянными сбоями помечаются и требуют предварительного заимствования

Вот в чем дело: академические исследования показывают, что шортинг на самом деле полезен

Да, исследования постоянно показывают шорт продажу:

• Уменьшает спреды между ценами покупки и продажи
• Увеличивает ликвидность
• Улучшает точность цен
• Снижает капитальные затраты для компаний

Когда страны запрещали шорт? Спреды расширялись, ликвидность иссякала. И цены на акции все равно падали — так что запреты на самом деле не останавливают падения.

Бонусный факт: во время крупных распродаж объем шорт-продаж на самом деле меньше, чем объем длинных продаж. Длинные позиции наносят больший ущерб, чем шорты.

Итог

Шорт продажа не является злодеем этой истории. Это скорее как трубы на рынке — в основном невидимые, в основном полезные. Данные показывают, что шорты небольшие, временные и строго регулируемые. Тем временем они делают торговлю дешевле для всех остальных.

Так что в следующий раз, когда кто-то будет паниковать из-за того, что шорт-продавцы “разрушают” акции, помните: данные говорят об обратном.