Цены на какао упали на этой неделе после отмены тарифов Трампа. Декабрьский ICE NY какао упал на 0,62%, в то время как лондонское какао снизилось на 1,47%—звучит незначительно, но обратите внимание: администрация снизила на 10% взаимные тарифы на неамериканские товары, включая какао, хотя бразильское какао по-прежнему сталкивается с тяжелым тарифом в 40% по национальной безопасности.

Вот в чем загвоздка: Западная Африка (Берег Слоновой Кости + Гана) наблюдает рекордный урожай. Отгрузки из Берега Слоновой Кости достигли 516,787 МТ в новом сезоне (октябрь-ноябрь), что на 5.7% ниже по сравнению с прошлым годом, но производители шоколада сообщают о количестве какао-подов на 7% выше 5-летнего среднего значения. Настоящая проблема? Спрос падает. Hershey признала, что продажи шоколада на Хэллоуин были "разочаровывающими" — это 18% ежегодных продаж конфет в США, которые упали. Какао-переработка в Азии в 3-ем квартале упала на 17% по сравнению с прошлым годом (минимум за 9 лет), в Европе на 4.8% (минимум за 10 лет). Объем продаж шоколада в Северной Америке упал на 21% за 13 недель, закончившихся 7 сентября.

С бычьей стороны: запасы ICE достигли 7,75-месячного минимума (1.77M мешков), а производство какао в Нигерии, как ожидается, упадет на 11% до 305k MT в следующем сезоне. Но ICCO прогнозирует глобальный избыток в 142k MT на 2024/25 год — первый за 4 года — после дефицита в 494k MT в прошлом году (60-летний рекорд). Маховик спроса и предложения сильно качается.